浅析中小企业筹资风险及防范

江苏食品职业技术学院 武海景

中小企业筹资是指中小企业根据生产经营等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种方式。

一、中小企业筹资概况

（一）我国中小企业筹资的基本状况 中小企业筹资渠道狭窄，其目前发展主要依靠自身内部积累，即中小企业内源筹资比重过高，外源筹资比重过低；银行贷款是中小企业最重要的外部筹资渠道，但银行主要提供的是流动资金以及固定资产更新资金，而很少提供长期信贷；亲友借贷、职工内部集资以及民间借贷等非正规金融在中小企业融资中发挥了重要作用，但由于各地经济发展水平以及民间信用体系建设的差异，非正规金融在江浙、中西部地区发育程度差异极大；中小企业普遍缺乏长期稳定的资金来源，不仅权益资金的来源极为有限，而且很难获得长期债务的支持。

（二）中小企业筹资的意义 资金是使企业正常运行的血液，也是所有企业进行生产经营活动所必须具备的条件，一个企业的资金是否充足，将关系到企业的生产和发展能否有效进行。筹资关系着中小企业能否实现变革，企业规模能否扩大，以及能否促进建立现代企业制度。同时，有效的筹资能够提高企业理财水平，加快与国际接轨的进程。中国目前有相当一部分中小企业都是家族经营型，很多中小企业在创业初期或经过创业阶段以后，由于受到企业自身先天的不足影响，表现出观念陈旧、技术落后、管理不善、制度不健全等，严重阻碍了企业的发展。当企业发展到一定阶段时，就面临着组织结构和企业制度变革的问题。通过筹资，尤其是通过上市吸引外部资本或引入风险资本，就会促使企业按现代企业制度要求，建立并健全公司治理结构，变革家族制的组织结构，进一步完善经营机制，同时使其重视货币时间价值和资金的运用效果，更加注重自身素质的优劣和经济效益的高低。

二、中小企业筹资风险存在的原因

（一）中小企业筹资风险存在的内部原因 产生筹资风险的内因主要来自于企业的资本结构是否合理、对内源筹资和外源筹资的选择是否正确、企业负债的利率及期限结构等。中小企业筹资风险存在的内部原因通常也是影响企业债权筹资的主要因素。

一是企业的资本结构是否合理。资本结构是指企业负债总额与资产负债总额的比率。企业承担负债不仅需要偿还本金，还需要定期偿还利息。负债越多，企业定期需要偿还的利息费用越多，当企业无法承担由此带来的负担时，将会产生破产的风险。因此负债的增加会导致企业经营风险的增加。

二是对内源筹资和外源筹资的选择是否正确。可供企业选择的筹资方式有内源筹资和外源筹资，内源筹资是指企业资金来源为内部留存收益，而外源筹资包括股权筹资和债权筹资，具体而言主要有发行股票、发行债券、向银行银行贷款、融资租赁和商业信用。筹资方式不同，企业需要承担的资本成本也不同。不同的筹资方式有不同的优点和缺点。因此，选择合适的筹资方式可以帮企业减少不必要的筹资成本，同时降低企业的经营风险。

三是企业负债的利率及期限结构。企业向银行借款，不仅会受到利息多少的影响，同时负债的期限结构是否合理也会影响企业的经营风险。如果负债的还款期限过于集中，就会使企业在短期内承担过大的偿还本金和利息的压力，使得企业资金周转不灵，影响企业现金流量。短期借款应用于流动资产，如果将短期借款用于固定资产的投资，在还款到期时，就容易出现资金周转不灵的情况；而长期借款的期限长，融资成本较高，附带的一些限制性条款都会影响企业的经营风险。

四是债权筹资的成本较高。利率的高低影响企业的资本成本的大小。利息是本金与利率的乘积，当负债规模相同时，利率越高，企业需要承担的利息也越高，到期需要承担的利息费用也越高，由此承担的破产风险也越大。

五是投资决策的影响。企业筹资的目的多为进行投资。好的投资可以使企业获得较高的收益率，带来较多的现金流量，进而可以使企业有偿还贷款的能力；但如果投资决策失误，则不仅使企业无法收回初始投资，更有可能使企业无法偿还到期债务，并承担由此造成的经营风险。

（二）中小企业筹资风险存在的外部原因 外部原因是企业无法改变的客观原因，因此外部原因的不确定性对企业的筹资活动有着重大影响。中小企业筹资风险存在的外部原因主要有金融市场风险、企业经营状况、资产的流动性和预期现金流入量

一是金融市场风险。金融市场是资金融通的场所，企业举债会受到金融市场的影响，金融市场的波动会导致企业的利率、汇率发生变化，这都会增加企业的筹资风险。当企业主要采取短期贷款方式融资时，如遇到金融紧缩、银根抽紧、短期借款利息率大幅度上升，就会引起利息费用剧增、利润下降，更有甚者，一些企业由于无法支付高涨的利息费用而破产清算。

二是经营状况。企业贷款需要偿还的本金和利息最终来源于企业的收益。如果企业的经营状况不佳，那么就有可能不能按期偿还本金和利息，由此带来的偿债压力不仅会使企业名誉受损，更重要的是使企业陷入财务为危机。

三是资产的流动性和预期现金流入量。负债的本息一般要求以现金偿还，因此，即使企业的盈利状况良好，但其能否按合同规定偿还本息，要看企业预期的现金流入量是否足额、及时和资产流动性的强弱。筹资风险的内因和外因相互联系，相互作用，共同诱发筹资风险。一方面，只有在企业负债经营时，经营状况、资产流动性和预期现金流入量及金融市场等影响因素才有可能产生筹资风险，并且企业的资产负债率越高，利息费用越高。负债的期限结构越不合理，带来的经营风险也越大。另一方面，当企业已经进入平稳发展阶段，经营风险较低，且金融市场的波动不大时，即使企业的资产负债率较高，企业的筹资风险也不会过大。

三、中小企业筹资风险防范

（一）优化企业资本结构 企业的资本结构受到筹资规模的影响，筹资规模是企业在一定时期的筹资总金额，企业在进行筹资决策时首先要确定筹资规模，合理地确定筹资规模是筹资风险管理的重要组成部分。企业一方面应筹集到足够的资金以满足生产经营的需要；另一方面筹集的数额又不能过多，造成资金的闲置，增加不必要的财务负担。因此企业应需求最佳的资金结构，以实现风险与报酬的最优组合。

（二）选好筹资方式 筹资方式包括股权筹资和债权筹资，不同的筹资方式为企业带来的财务风险也不相同。因此，企业应充分考虑自身特点，尽量避免由于筹资方式选取的不恰当而引发的财务风险。目前，筹资渠道日渐增多，可供企业选择的筹资方式也日益多元化，企业应在筹资渠道既定的情况下采用最合理的方法筹措资金，以使企业价值达到最大化

（三）合理安排负债期限结构及长短期资金 长期资金是保证企业持续、稳定发展的前提条件。长期资金因其占用时间长，在资金占用期间利率及企业收益都具有一定不确定性，因而企业需要承担与长期资金相应的经营风险及利率变动等的影响。而企业由于日常生产经营活动的需要，通常会筹集短期资金。短期资金在企业资金中的比例不能过大，且短期资金不宜用于长期投资，否则会增加企业短期偿债压力，影响企业的生产经营活动。长期资金和短期资金构成了企业全部资金的期限结构，合理安排企业的期限结构有利于实现企业资金的最佳配置和筹资组合，降低筹资风险，企业应根据项目情况选择恰当的资金组合，合理搭配资金，降低财务风险。合理安排负债期限结构及长短期资金。

（四）防范利率变动对筹资风险的影响 利率变动主要是由货币的供求关系变动和物价上涨率以及政策干预所引起的。针对利率波动对企业筹资风险的影响，可以采取一些防范措施：认真研判黄金市场的供求情况，根据利率的走势，把握其发展趋势，并以此作出相应的筹资安排；运用金融工具防范利率变动带来的筹资风险。金融市场的日益发达和完善，对于与其联系渐趋紧密的企业来说，是一柄双刃剑。目前，世界上有多种操作方法和避险工具，但现在针对利率变动的防范工具主要有以下四种：利率互换、远期利率合约、利率期货和利率期权。

（五）科学决策，避免失误 由于存在外部影响因素，企业需要结合外部的客观环境与内部的影响因素，采用科学的防范措施，对债权筹资的可行性、经济性及安全性进行充分的分析。调整负债规模，努力追求债权筹资风险、收益、稳健的最佳结合。

［1］李霞：《筹资风险防范分析》，《现代商贸工业》2009年第12期。

［2］李晓慧：《论企业筹资风险及其防范》，《商界》2009年第2期。

［3］杨思：《浅析中小企业筹资》，《价值工程》2010年第9期。