我国中小板上市公司财务重述状况分析

陶宝山 顾晓芳

一、引言

财务重述（Financial Restatement）是指上市公司对存在错误或误导性信息的历史财务报告进行事后补救的公告行为，是对历史财务报告的重新表述。近年来各国上市公司财务重述现象越来越严重，引起社会各界的高度关注。GAO（2002）发现美国上市公司中财务重述公司从1997年的92家上升至2001年的225家，1997年重述公司数量占全部上市公司数量不到0.89%，而到2001年底达到近3%。GAO（2006）统计表明，财务重述的上市公司数量仍然呈现上升趋势，从2002年的314家上升至2005年9月止的523家，重述公告在此期间约增加了67%，2005年财务重述公司约增加到1997年的5倍。

随着中国资本市场的发展，财务重述问题也日益引起国内学者的关注。陈凌云（2006）发现每年大约有20%的上市公司名目繁多的发布各类补充公告与更正公告。雷敏等（2006）发现重述频繁补充说明的事项几乎涉及上市公司各个方面，而频繁更正的事项中有一半以上都与利润有关。魏志华等（2009）发现近年来我国年报重述公司约占A股上市公司的13.5%，反映出我国上市公司财务重述现象具有一定的普遍性。本文以我国中小板上市公司为研究对象，从年度分布、重述频数、行业与地域分布、重述内容等角度对我国中小板上市公司财务重述状况进行系统的描述性统计，分析财务重述的原因，并提出加强财务重述监管的建议。

二、中小板上市公司财务重述的基本情况

1.样本选取与数据来源

本文的重述公告数据来自于WIND数据库。首先选取2005-2009年深圳证券交易所中小板上市公司发布的161份财务重述公告，随后剔除各季度更正、半年报更正（或中期报告更正）公告，共获得89份年报重述公告，其中2005年14份，2006年12份，2007年11份，2008年34份，2009年18份。重述公司所属行业与地域、重述公告的具体内容等信息通过查阅深圳证券交易所网站上市公司公告得到。因有的公司针对同一份年报发布了不止一份重述公告，对样本进行合并处理，这89份重述公告对应的年报数为85份，共涉及70家中小板上市公司。

2.年报重述的年度分布

2005至2009年间，中小板重述公司占所有中小板上市公司的比例为12.78%，而整个深市重述公司占深市A股上市公司的比例为14.10%。总体上，跟深市A股上市公司重述情况相一致，中小板上市公司重述现象逐年减少。从年度分布来看，中小板上市公司中年报重述比例由2004年的34.21%下降到2008年的6.23%，其中，2007年出现一个明显的重述高峰，重述比例达16%。可能的原因是，2006年12月证监会发出《关于做好与新会计准则相关信息披露工作的通知》，要求企业按照新会计准则第38号，在2006年度财务报告的“补充资料”部分，以列表形式披露股东权益重大差异的调整过程，反映执行新准则的影响，导致2007年年报重述增加。

3.年报重述的频数分布

在2005—2009年间发布年报补充或更正公告的70家中小板上市公司中，55家公司仅发布过一次重述公告，占总重述次数的79%；12家公司发布过两次重述公告，占总重述次数的事7%；发布过三次以上重述公告有3家，其中重述最频繁的德豪润达（002005）在五年间发布了四次年报补充或更正公告）。查阅德豪润达的四份重述公告可以发现，其中有三次是因为会计问题而重述，重述内容涉及核心财务指标，说明公司内部控制制度存在问题，也有可能是管理层为了粉饰财务报告而采取的有意行为。可见，多数中小板上市公司是因为年报存在遗漏或者差错而进行补充更正，但也不乏少数多次重述的公司。

4.重述公司行业与地域分布

按照2001年证监会发布的《上市公司行业分类指引》，将重述公司按照行业进行分类后发现，中小板上市公司重述数量最多的行业是制造业。从年度趋势上来看，2007年新准则实施之后，2008年财务报表重述的数量和比例有所降低，但制造业重述公司仍然较多，这和中小板上市公司中制造业数量较多不无关系。

从我国中小板重述公司地域分布的情况来看，经济发达地区（如广东省、江苏省、浙江省等）的中小板上市公司较多，重述公司的绝对数量也相应较多。同时不少经济欠发达地区（如广西省、内蒙古自治区等）中小板上市公司较少，重述公司的绝对数量也相应较少，各省市中小板重述公司数量占所有中小板重述公司的比例与该地区中小板上市公司占所有中小板上市公司的比例相当接近。

三、中小板上市公司财务重述原因及内容

1.重述原因分析

参考魏志华等（2009），我们将中小板上市公司的重述原因划分为以下六类：（1）技术问题重述；（2）会计问题重述；（3）敏感问题重述；（4）应法律法规或交易所要求重述；（5）监管部门惩罚或敦促导致的重述；（6）其他或未知，是指除上述原因以外的情形。我们根据重述原因对重述公告进行归类统计。由会计问题产生的重述最多，约占所有重述原因的五分之二。发布这类公告通常是因为会计人员对政策的理解和使用存在差错，会计估计差错或者审计意见的非标准而造成的重述结果；另外，技术问题以及应法律法规或交易所要求等也是财务重述的重要原因。这三项原因分别占了重述原因的40.19%、16.82%和19.63%，合计76.54%，即将四分之三的重述是因为以前的财务报告存在着重大问题（技术问题，会计问题，应法律法规或交易所要求问题），这暴露了我国中小板上市公司年报重述的严重性。除此之外，虽然监管部门惩罚或敦促重述仅占所有重述原因的3.74%，但因其性质特殊，也应该引起投资者和监管部门的重视。

从时间趋势来看，各种重述原因占比在不同年度起伏不定，时升时降。整体而言，技术问题引起的重述随着中小板上市公司的增多而逐渐增多，到2008年已经上升到44%；会计问题、敏感问题引发的年报重述在五年内时升时降，由应法律法规或交易所要求、监管部门惩罚或敦促、其他或未知导致重述的中小板上市公司近年来有所下降。

2.重述内容分析

参照魏志华等（2009），我们将年报重述内容划分为以下几类：（1）核心会计指标；（2）非核心会计指标；（3）生产经营相关；（4）风险相关；（5）公司治理相关；（6）其他，是指除上述类型以外的其他情形。涉及核心财务指标的重述公告数量高达65个，约占重述内容总数的三分之一。这类公告通常是因为公司年报中主要的的财务数据存在有意或无意的错误，或者是其计算、确认等存在遗漏或争议尚需补充说明，然而无论哪一种情况，都将直接或间接影响中小板上市公司年报业绩。考虑到这类重述公告数量及比例相对较高且具有重要价值相关性，应引起投资者的密切关注和警惕，而监管部门也应对此类公告的发生予以重点监控。对于其他重述内容方面，如非核心财务指标、生产经营相关、风险相关、公司治理相关的重述公告的比例都在15%左右，同样应予以重视。

从时间趋势来看，自2007年新准则的实施后，涉及核心财务指标的重述公告数量大幅上升，这可能与新旧会计准则转换过程中，部分企业存在对新准则理解偏差、判断不正确、执行不到位而造成会计差错的问题有关，也可能有少数企业存在违背准则操纵利润、虚构交易等严重会计造假行为。这类重述公告加大了资本市场的风险而影响投资者利益。

四、结论与建议

本文以2005年至2009年85家A股中小板上市公司发布的89份年报补充及更正公告作为研究对象，对我国中小板上市公司财务重述状况进行了较为系统的研究。结果发现：（1）中小板上市公司财务重述比例呈现下降趋势，多数中小板上市公司是因为年报存在遗漏或者差错而进行补充更正，少数公司多次重述。此外，重述公司主要集中于制造业，地域分布较为均衡。（2）因会计问题和技术问题而进行重述的公司保持较高比例，涉及核心财务指标的重述约占重述内容总数的三分之一，且上升幅度较大。

可见，进一步引导和规范我国中小板上市公司的信息披露行为，切实提高信息披露质量，减少财务重述仍然任重道远。证监会等相关监管部门应完善财务重述规范，出台操作性强、规范性高的财务重述制度，继续强化中小板上市公司信息披露规范，缩小上市公司借财务重述进行盈余操纵的空间，以推动整个中小企业板块市场的良性发展。

[1]General Accounting Office（GAO），2002，Financial Statement Restatement：Trends，Market Impacts，Regulatory Responses，and Remaining Challenges，Washington D.C.，GAO-03-138.

[2]General Accounting Office（GAO），2006，Financial restatements：update of public company trends，market impacts，and regulatory enforcement activities，Washington D.C.，GAO-06-678.

[3]陈凌云.中国证券市场年报补丁公司特征研究[J].证券市场导报，2006，（2）.

[4]雷敏，吴文锋，吴冲锋，芮萌.上市公司财务报告补充更正问题研究[J].上海管理科学，2006，（4）.

[5]魏志华，李长青，王毅辉.中国上市公司年报重述分析：1999-2007[J].证券市场导报，2009，（6）.