管理费率藏玄机:同类基金高低差100%

2011-07-07岳永明

投资者报 2011年25期

关键词：管理费保本型基金

岳永明

2011年的上半年基金竞赛即将结束，可以预见，在公募基金整体投资业绩亏损上千亿元的同时，其依然保有上百亿元的管理费收入又将引起基民的“声讨”。

管理费收入惹人关注，但《投资者报》记者采访发现，包括基金研究机构以及基金持有人等在内，却忽略了各家基金公司基金管理费率的高低。甚至，在一些基金公司新发基金产品的宣传折页里，还将管理费率当成可有可无的内容，只字不提。

指数型基金教父约翰·伯格曾强调，“成本”是投资铁三角的第三只脚，而这只“脚”，却往往被搁置在一边。

记者对比美国和欧洲基金管理费率发现，国内基金业管理费率偏高，且同类基金之间的差别较大，如同为被动指数型基金，最低为0.5%，高的达到1%，之间相差竟达100%。造成如此大的差异背后原因何在？

同类基金费率差别大

不管基金业内是承认还是不承认，差别就摆在那里。

按Wind资讯分类，《投资者报》统计的所有开放式基金中，QDII因市场成熟度较低、人员等运作成本高，管理费率最高。

32只主动管理型QDII产品平均管理费率为1.7%，其次是偏股型基金为1.5%，偏债混合型基金1.26%，保本型基金为1.2%，增强指数型基金1%，二级债基0.68%，一级债基0.65%，被动指数型基金0.61%，中长期纯债型基金为0.5%，货币市场基金为0.33%。

平均值其实有很大欺骗性。

举例来说，32只主动管理型QDII默认管理费率为1.8%，最高为1.85%，涉及3只基金，包括华夏全球精选、银华全球核心优选和南方全球精选，均属第一批出海基金；最低的诺安全球黄金基金，为1%。更易于比较的是，同为“基金中的基金”（FOF），同以黄金作为主要投资标的，易方达黄金主题管理费率为1.5%。

再如，同为被动指基，同样跟踪沪深300指数，博时裕富沪深300管理费率为0.98%，大成、广发、鹏华、长盛沪深300为0.75%，而嘉实、华夏、银华、国泰等沪深300为0.5%，之间差距近100%。

固定收益类基金费率差别也较大。

如15只保本基金中，最高的为1.3%，包括南方恒元保本和东方保本，最低的国泰金鹿保本三期，为1.1%，相差18%；混合二级债基中最高的为招商安瑞进取，为0.8%，最低的有中海增强收益、泰达宏利集体等10只，为0.6%，相差33%；混合一级债基中，最高的为华宝兴业可转债，为1.3%，其次是富国天利增长债券和博时裕祥分级，为0.8%，最低的仅为0.6%，相差30%以上。

货币市场基金管理费率较统一，均为0.33%。主动管理型股基也较统一，除天治核心成长为1.2%外，其余均为1.5%。

差距来自哪里？

《投资者报》记者发现，同类基金管理费率之所以差距较大，与投资配置比例有关，有些基金契约约定配置较激进，有的保守，这加大了基金管理费率方面的弹性。

国泰基金相关人士告诉《投资者报》记者，国泰金鹿保本三期之所以定的费率比较低，主要是产品已延续了三期，较成熟，管理经验也相对较好，管理成本较低；而天治基金相关人士认为，天治核心成长费率低，是因为该基金部分跟踪指数，采用被动管理方法，所以成本相对较低。

按照海外的规律，一只基金的管理费率到底定多高，一般说来，与基金规模成反比，与基金风险成正比。

上海一位公募基金人士告诉《投资者报》记者，基金公司在确定产品费率的时候，要核算成本及收益，同时会参考同类基金的惯用费率。

“费率的高低主要与产品的种类、基金公司的品牌有关，而同类基金管理费之所以存在差别，主要是由基金资产配置的风险程度及收益预期而定。”他表示，从此意义上讲，同类基金费率高，侧面反映出基金管理人向持有人许诺了更高的收益。

但在没严格费率界限下，基金公司将管理费率定得较高也不排除其他考虑。

“在渠道成本越来越高的境况下，不排除有基金公司把本来可以定价为1.2%的管理费，提高到1.3%，因为这8%的涨幅可以部分抵消渠道费用。”一位公募基金人士说。

被忽略的基金管理费

据一位基金公司副总经理介绍，在海外，看基金管理费高低是投资者买基金的重要指标之一，这是因为，成熟市场共同基金的整体收益率较低，管理费率的高低，对持有人的收益影响较大。

反观国内，由于预期收益较高，管理费率往往被忽视。