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杨 军

2011年的基调

2010年走到了终点，当人们以为最复杂的一年终于过去，没想到，也许，2011年形势将更为复杂。每年底的中央经济工作会议，都会对新一年全年的经济工作定一个基调。2010年底召开的中央经济工作会议定的2011年的经济政策基本取向是“积极稳健、审慎灵活”，这个基调由两组意思近乎相反的词组成，以至有人解读为就是要审时度势，适时调整经济政策。虽然往年的中央经济工作会议也会强调增强宏观调控的针对性和灵活性，但纵观前几年中央经济工作的定调，不管是“促转变”、“保增长，促发展”，还是“实施从紧货币政策”、“继续稳健财政政策”，都有一个明确的基调。这次看上去有些互相矛盾的形容，传达的唯一明确基调是：2011年经济形势尚不明朗，存在诸多未知因素。中央之所以提出这样的政策取向，应该是基于对明年经济形势不确定性的基本判断。

中央经济工作会议明确提出，2011年宏观经济政策的重点是更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系。这些政策目标本身就充满着矛盾性，经济增长与通胀预期之间的关系始终十分微妙，要保持较高的经济增长率，需要一定程度的经济刺激政策，这从一定程度上也就增加了通胀的风险，一方面要维持经济增长，另一方面还要应对不断走高的物价压力，当前物价上涨的压力或将持续至2011年上半年。保持较高的经济增长率，同样容易造成短期行为的存在，同时会驱动经济在原有轨道上运行，同样会影响到经济结构调整。要同时达成这些彼此牵制存在摩擦的目标，宏观经济政策只能审时度势，巧妙腾挪。

目前面临的宏观经济形势相当复杂，判断政策取向，不能以现行政策来代替未来形势变化后的政策，当前宏观调控的目标正由以往相对单一变得逐渐多元。“积极稳健、审慎灵活”，看似是相互矛盾的两组词语，其实是相互补充相互搭配的，它对政策调控能力提出了更高要求。既强调巩固和扩大应对国际金融危机冲击成果，保持经济较快发展，又关注发展质量，提高经济平稳运行水平，促进社会和谐稳定。会议特别提到了坚决防止借“十二五”开局盲目铺摊子、上项目。这清楚地表明，什么地方审慎什么地方灵活，是非常明确的，像2009年一些地方借度危机保增长之名乱上项目的情况应该会被严格禁止。

三农问题的危机应对

中央农村工作会议12月21日至22日在北京举行。会议重点研究加快水利改革发展问题，讨论了《中共中央、国务院关于加快水利改革发展的决定(讨论稿)》，还全面部署2011年农业农村工作。

在实现粮食产量“七连增”、农民收入“七连快”后的这次农村工作会议充满了强烈的危机感，正如《人民日报》社论指出的“大好形势之下，往往潜伏着危机”。这不是偶然的。因为，和过去相比，中国的三农问题有了新的内涵。比如，面对农产品主要带动的CPI的持续增长，尤其是面对金融危机时期货币超发的后遗症，三农工作充当了化解通货膨胀预期的重要使命。粮食产量虽然是“七连增”，但“连年增产增收的高基数背后，各种支撑力量已经绷得很紧”。2010年水旱灾害频发给人们留下了深刻印象。

所以，水利改革发展成为此次会议重点研究的问题。有专家指出：农田水利每年的欠账达到1000亿元左右，成为被遗忘的角落，如果不进行全国性规划，农业生产要出大问题。农村工作会议决定大幅度增加投入、改变靠天吃饭局面的利好消息也很快在股市上得到了反映，农业水利板块的上市公司股价出现较大幅度上涨。

不过，农业基础薄弱只是此次会议危机应对的一个内容。三农问题的新内涵还包括真正开始破解城乡二元结构和城乡居民收入差距拉大两大问题。城乡二元结构是中国经济社会结构中最大的问题，城乡居民收入差距拉大是收入分配中最突出的问题。

以破解城乡二元结构为例，其目标已经非常明确：促进土地增值收益和农村存款主要用于农业农村，促进符合条件的农业转移人口进城落户，促进公共教育、医疗和文化资源等更多向农村倾斜。这三方面都存在着严峻的问题，比如围绕土地增值收益农民和征地的政府之间经常发生矛盾，农业部提出的让“90后”农民工有序成为城里人、防止出现“贫民窟”的任务还没有得到多少落实等。如果解决不好，真正严峻的社会矛盾和社会问题就会出现。所以，《人民日报》社论呼吁地方要“舍得真金白银，拿出真招实策”。

危机和机遇是并存的。新的三农问题给中国也将带来重大机遇：正如经济学家所说：从长期来看，全世界长期的大趋势将会供给过剩，需求不足。今后谁手里有需求，谁就会占据主动。那么，未来货币老虎可以通过城镇化引导到公共投资上面去，这一点与中央财经工作领导小组办公室一位官员的看法一致。

而有的企业界人士也敏锐地看到，接下来的“城镇化10年”将是我们这代人最重要的商业机遇。因为，针对中国农村的特定物流、通信、金融条件进行商业模式和运营模式的创新，将造就数个千亿级别的大型企业。这也是现在最著名的管理学者之一的普拉哈拉德那本畅销书标题所揭示的道理：《金字塔底层的财富——在40多亿穷人的市场中发掘商机并消除贫困》。

“中原纳斯达克”的夭折

中小企业融资是个老大难问题，因此，关于中小企业融资方式的创新试验一直在进行，但令人遗憾的是，在体制的种种制约之下，这样的创新乏善可陈，成功者更是寥寥。

最近，一场关于中小企业融资模式的创新又宣告失败，这便是河南省中小企业产权交易所——“中原纳斯达克”的夭折。

2010年11月12日，河南中小企业产权交易所挂牌。与全国其他地区的交权交易所不同，河南中小企业产权交易所的交易方式借用了证券市场的交易方式，无论是交易时间还是交易形式，以及涨跌幅规定都和A股惊人相似。面向自然人投资者，盘前集合竞价、盘中连续交易，交易单位为每100股一手，除挂牌当日，每天的涨跌幅上限为10％，隔日交割(T+1)……

也因此，这家中小企业产权交易所打出了“中国的纳斯达克在中原诞生”的横幅。有趣的是，交易所开盘当天，纳斯达克资深副总裁兼国际部主管罗伯特·麦柯奕应邀参加了开盘仪式，“中原纳斯达克”声名远播。

更耐人寻味的是，工信部部长李毅中参加了交易所的揭牌仪式。实际上，这是工信部主导的一次产权交易改革试点，2009年10月21日，工信部下发文件选择了5家产权交易机构作为区域性中小企业产权交易市场试点工作单位。

相比于证券市场上的中小企业板和创业板市场，“中原纳斯达克”由于降低了企业挂牌门槛(只算两个会计年度)，允许全民购买企业股权，且100股即可开户，交易异常活跃，第一批挂牌企业就有41家，第一天交易额即达1.47亿元。被业内认为是打破了主板市场对直接融资的垄断。

但仅仅过了6个交易日，“中原纳斯达克”便被紧急叫停。其中原因，据媒体报道，是因为证监会派出的调查组调查认为该产权交易试点“以产权交易之名，行证券交易之实”。被指违反了《证券法》《公司法》、《企业国有产权交易操作规则》、《公司登记管理条例》等多项法律法规。

2010年12月22日，该交易所重新开盘，但就交易市场的恢复运作、交易规则的修订、自然人股权收购、对参与交易市场的关联方处置措施等进行了重新规定。重新开盘之后，自然人被禁止继续进场交易，投资人必须經交易所确认登记或者是审查合格后才能进场交易，投资者必须是法人或其他组织。

这实际意味着，“中原纳斯达克”重新被打回一般产权交易所的原形，面向自然人融资的创新试验宣告失败。

从这一创新遇挫过程的信息披露来看，部门利益导致的监管权争夺或是原因之一，但也不可否认，非上市公司股权交易需要法律规范和更严密的监管。同时，如何对中小企业融资渠道拓展和创新解除体制束缚，也是问题所在。