阿里巴巴吞雅虎

崔晓火

阿里巴巴究竟能不能买下雅虎？

董事局主席马云的态度再明确不过：阿里巴巴不仅有意，而且意在“整体收购”。

这是今年秋季阿里巴巴CEO马云在美国加州的公开表态。而加州，正是雅虎总部所在地。在这里，马云的表态，更像是新一代互联网公司向鼻祖的宣战。寄望阿里巴巴走向国际化的马云，也打算以自己的核心业务作为谈判砝码，坐上这一轮雅虎收购之战的谈判桌。

现在，这场争夺已经演化成一场牵涉利益、复杂的合纵连横。

拿什么拯救“老古董”

自从雅虎的前任CEO卡罗尔·巴茨在今年9月遭董事会耻辱性解雇，失去领袖的雅虎便彻底沦为“僵尸”公司。

实际上，拯救雅虎这件“老古董”的行动2006年便开始了。当年，一副传统面孔的雅虎发现，自己的市场份额被更注重用户需求和社交网络的谷歌、脸谱网夺走，自己的业绩也不可救药地连续下滑。

当时，包括微软、美国在线、默多克的新闻集团，都曾考虑收购并改造雅虎，微软还一度报出近446亿美元的明确报价。时过境迁。距离2008年微软提出对雅虎的收购才过去3年，雅虎的市值就从当年的446亿美元萎缩至不足200亿。

正是看准雅虎董事会已别无选择，私募公司银湖、黑石集团、德太投资才筹集资金，发起新一轮对雅虎的收购大战。在当前全球性的经济衰退中，无论哪方胜出，都将成就一宗震撼市场的百亿美元交易，并有可能改变互联网行业的格局。

在三个收购方之中，银湖资本联合微软和风险投资德森·霍洛维茨，以每股16.5至17.5美元的报价欲收购雅虎20%的股份。另一家私募股权公司德太投资，则联合风投资本，以高出前者的报价接触雅虎董事会。

但以上两方的意向都只是对雅虎进行部分收购。联手阿里巴巴欲整体收购的黑石集团、贝恩资本，以及阿里巴巴的股东日本移动运营商软银阵营，则交出了一份更具侵略性的意向书：四家公司计划以总价约250亿美元的巨资全盘接手雅虎。

据报道，在这笔潜在交易中，两大美国公司希望获取雅虎的美国业务，日本软银则希望获得雅虎日本的业务，意在扩大自身的互联网业务。

但与上述公司都不同，阿里巴巴的根本目的却是“赎身”，即收回2005年起雅虎持有的约43%阿里巴巴股份。

2005年，与马云私交甚好的雅虎CEO杨致远，代表雅虎为寻求关键资金和董事会主导权的阿里巴巴带来了10亿美元。雅虎用这10亿美元加上雅虎中国的全部资产，兑换阿里巴巴集团39%的股份，并在截至2010年实现了43%的持股。从马云的角度说，第一大股东雅虎，始终是影响他对阿里巴巴做出关键决定的障碍。

市场分析，按照雅虎目前的市值，马云要“赎回”雅虎所持的这部分股份，需要付出90亿至130亿美元之间的代价。当年的10亿变成了如今的130亿，马云却不得不接受这个现实，而且要为收购承担更大的风险。

但是在熟悉马云的博客中国网创始人、互联网实验室董事长方兴东看来，马云仍然会坚决地收购，“（马云）显然不愿看到阿里巴巴的命运还继续被雅虎掌握。他更不愿看到，阿里巴巴将来又落到微软或者其他私募资本的手里”，他告诉《中国新闻周刊》。

这一次，马云需要在决定前仔细权衡利弊。外界分析，阿里巴巴将可能考虑把淘宝和支付宝等核心资产作为“底牌”，换得私募基金和风投的资本。但无论是整体收购，还是只回购雅虎所持约43%的阿里巴巴股份，一旦收购谈成，这桩百亿美元级的巨型交易在中国互联网公司的历史上都将是第一次。

对此，曾与马云共事的雅虎中国前任总裁谢文，也善意地警告道，阿里巴巴必须重视“性价比”问题。“无论最后谁成功入局雅虎，（阿里巴巴）都必然要处理阿里巴巴股权赎回一事，这将是个复杂的过程。”他表示。

而截至目前，雅虎的董事会仍在各方的意向书中犹豫不决。阿里巴巴也和其他收购方一样，保持静默。

12月8日，阿里巴巴集团公关部总监顾建兵在回答《中国新闻周刊》的相关提问时表示，对于“市场上个人的猜测不予置评”。

然而，阿里巴巴为融资所做的准备似乎一刻也没有中断。12月9日，路透社报道阿里巴巴集团已通过独立金融咨询集团罗斯柴尔德，向各大银行发出了40亿美元债券融资的意向书。外界分析，这轮融资也是为实现对雅虎收购而进行的资金筹备。

河东，河西

9月，正在美国奔波的马云，在斯坦福大学商学院的演讲中反思了与雅虎的合作。他说：“如果回到过去，我仍会选择雅虎，不过我会采取一种更聪明的方式来做。”

马云如此执著地要收回雅虎手中的43%股份，根源正是2005年与雅虎的那次合作。如今，就连他自己都将那桩价值约10亿美元的交易看作是一个失败的教训。但即便马云也承认，如果没有雅虎，阿里巴巴的互联网事业就无法起步。

1999年，马云用50万元注册资本在杭州创立B2B电子商务网站阿里巴巴。经过三轮融资，阿里巴巴的B2C和C2C业务也建立起来，并快速发展。

2005年，阿里巴巴刚启动第三方支付平台支付宝，而此前创立的淘宝和阿里巴巴B2B业务也急需扩展。正遭遇盈利危机的雅虎，看好阿里巴巴这一电子商务平台在中国的市场潜力。于是，杨致远便与好友马云双双启动了“雅巴”合作。

这份协议中，雅虎为阿里巴巴提供了10亿美元，并将雅虎中国交由马云运作，以此换取阿里巴巴集团39%的股份。

正是这10亿美金，让阿里巴巴集团用其中的7.5亿美金回购了主要股东日本软银在淘宝网中持有的股份，以及阿里巴巴部分其他股东的股份，提升了马云及其管理层在集团董事会的话语权。

但与此同时，协议中的另一条款却成为了马云治理阿里巴巴的掣肘。作为交易的一部分，双方协议自2010年10月起，雅虎在董事会的投票权增至39%，而马云及其管理层的投票权则降为不足32%。这意味着，雅虎成为阿里巴巴的第一大股东，马云的主导权不复存在。

相对于阿里巴巴电子商务业务的迅猛壮大，马云雇用的团队却在以阿里巴巴的理念改造雅虎中国的过程中折戟。雅虎中国的定位从门户，变为搜索引擎，又变为社区。唯一不变的是，雅虎中国始终更像“阿里巴巴”，而不像主营传统搜索服务的雅虎。

这也点燃了2009年初就任雅虎CEO的女强人卡罗尔·巴茨的怒火。在首次与马云的见面中，这名作风硬朗的职业经理人就公开指责马云，没管好雅虎中国。从那一刻起，意在治理雅虎中国的巴茨和急于从雅虎脱身的马云，便展开了旷日持久的拉锯战。期间，巴茨还直截了当地拒绝过阿里巴巴对回购其股权的报价。

2009年6月至2010年8月间，马云被指在阿里巴巴董事会不知情的情况下，利用金融监管机构对第三方支付平台政策的模糊，私自将支付宝股权转出阿里巴巴集团转移至私人企业，并擅自终止了雅虎、软银等外资股东的协议控制。雅虎董事会直到2011年3月31日的财务报表中才获悉股权转移。

马云借机重新掌握了阿里巴巴的核心资产。当外界还在猜测马云是否将支付宝独立上市之时，马云已于2011年7月与雅虎等股东实现资金和解。

而围绕阿里巴巴主导权的争夺战则一直持续到今年9月，巴茨遭到董事会解雇。就在巴茨离任后的不久，马云明确表达了收购雅虎股份的意向。而马云这份坚定的背后，正是以雅虎代表的第一代互联网的衰落，和以阿里巴巴B2B、淘宝网C2C、淘宝商城B2C和第三方支付为核心业务等电子商业的崛起。

如今，马云的阿里巴巴在B2B、C2C以及B2C业务的交易额都占据中国市场接近一半的份额。2010年，淘宝网的销售额是4000亿人民币，而2011年这一数字更可能接近1万亿。从最早的B2B交易平台，到现实中电子商务的“巨无霸”，马云已经在考虑阿里巴巴和淘宝的“国际版”，并谋划阿里巴巴集团的整体上市。

反观2005年以来的雅虎，尽管它在与谷歌、脸谱网的竞争中没落，却因为持有阿里巴巴股份，从后者赚到的每一块钱里，都能坐收四毛。

今年以来，马云始终在国内和美国之间穿梭。11月17日，他穿着标志性的红色V领毛衣赶赴杨致远的家宴，并和牛根生、杨致远亲密合影。

访问期间，马云还曾被问到如果执掌整个雅虎，他会作何改变。马云说，他将会引入新的管理理念。马云9月30日在斯坦福大学商学院的演讲中说道，他之所以来美国，就是为了“学习”。

“我觉得现在的互联网公司都应该好好想想，能从雅虎的事情中学到什么。如果我们不从别人的错误中学习，我们迟早有一天也会受到同样的挑战。”马云说。他的这段英文演讲，也被翻译成中文在微博和视频网站上被播放数十万次。