当前中国通货膨胀的成因及对策

王春晓

（福建仰恩大学,福建 泉州 362014）

据国家统计局公布的最新数据显示，2011年5月份中国CPI同比上涨5.5%，涨幅连续5个月同比加快，创34个月来的新高。随着物价水平的不断走高，通胀压力加大，可能加剧资源错配和泡沫程度，并冲击中低收入群体的福利水平，使得经济增速放缓。如果没有相对稳定的价格水平，就不可能平稳实现“稳增长”的任务，也不可能有“调结构”的良好氛围，控通胀已成为调控的当务之急。本文将从通胀产生的原因入手，探讨治理通胀的有效措施和对策。

1 中国目前通货膨胀产生的原因

通货膨胀，简称通胀，意指一般物价水平在某一时期内，连续性地以相当的幅度上涨的状态。现代主流经济学家认为通货膨胀是太多的货币追求较少的商品，也就是说物价总水平上涨是因为流通中钱的总量太多，超过了商品和服务供给的可能。自2009年11月份至今，物价水平节节攀升。CPI最初同比增长0.6%，后同比增长又稳步上升到10年7月份的3.3%，到今年5月份的5.5%。高通胀已经成为不争的事实。引发此次通胀的根本原因在于超量的货币供给。

（1）当前通货膨胀根源于超量的货币供给。货币供给量其实就是货币供应量 （也称货币存量），指的是一个经济体中，在某一个时点流通中的货币总量。它主要包括机关团体、企事业单位和城乡居民所拥有的现金和金融机构的存款等各种金融资产。货币供应的数量、流动性状况是社会总需求变化的货币表现,是各国的主要经济统计指标之一,也是中央银行执行货币政策的重要依据。我国的货币供应量按流动性由强到弱,分为M0、M1、M2三个层次：M0=流通中现金；狭义货币（M1）=M0+企业活期存款+机关团体部队存款+农村存款+个人持有的信用卡类存款；广义货币（M2）=M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+信托类存款+其他存款。2010年底，我国39.80万亿元的GDP规模是1978年3645.2亿元GDP规模的109倍。但同期广义货币供应量(M2=流通中现金+银行活定期存款+储蓄存款+证券公司客户保证金)却从1978年的859.45亿元增长到2010年底的72.58万亿元，为844倍。过去30年，我们是以超量的货币供给推动了经济的快速发展。根据官方数据，2000年，我国GDP总量为8.9万亿元，广义货币供应量为13.5万亿元，是GDP的1.5倍，多出了4.6万亿元，而到了2010年，我国GDP总量为39.80万亿元，广义货币供应量为72.58万亿元是GDP的1.82倍，比差多出了32.8万亿元。从目前的趋势来看，广义货币供应量与GDP之间的比例在进一步加大。改革开放以来我们的经济平均增长速度为10%，而货币存量平均增长速度是31.5%，超出经济增长20%左右。如果比较一下中美之间M2占GDP的比重，会发现在过去20多年中，中国的数据大幅度攀升，从1986年的65%上升到2010年的接近200%，但美国则变化不大，大致保持在60%的水平。而韩国2009年M2占GDP的比重为147%，日本为159%。而且，在日韩经济高增长期间，其M2/GDP的比例也只有100%左右。这就意味着，在今后中国经济的继续增长中，M2的规模将难以控制。这是导致通货膨胀的最关键因素。可见，货币的超量投放维持了经济的高速增长，但这样的增长不是依靠技术和科技进步产生的集约型增长，而是依赖货币的高投放、低产出的粗放型增长模式。不合理的经济增长方式使得超额的货币供给释放了高通胀的压力。因此，“通胀无论何时何地皆为货币现象”——货币学派创始人弗里德曼的一句经典名言。

（2）贸易顺差及人民币升值预期加大导致高额外汇占款，是本次通胀的另一来源。外汇占款是指中央银行收购外汇资产而相应投放的本国货币。中国外汇占款的不断增长主要缘于两方面，一方面是近年来我国外贸顺差和外商直接投资增长较快，企业不断地将外汇出售给商业银行以换取人民币，商业银行又不得不将大量外汇出售给央行以换取人民币，导致外汇占款大幅增加。另一方面是由于国际热钱的流入。随着我国资本项目的开放程度日益加深，近年来，国际热钱持续流入我国的资本市场（如股市、汇市），为保持汇率稳定，国家必须购买交易市场上溢出的外汇，在外汇管理局账目上的对应反映就是外汇占款，近年来中央银行为收购热钱已付出上万亿元的人民币资金。外汇占款作为基础货币投放市场，通过货币创造乘数，形成扩大的货币供给投放进社会，这无疑会引发通胀。央行日前发布的《2011年上半年金融统计数据报告》显示,2011年6月末,国家外汇储备余额为31975亿美元,同比增长30.3%,一季度和二季度分别新增1974亿美元和1528亿美元。人民币升值和国内外利差是吸引资本流入的最根本原因。国家外汇管理局公布的2011年一季度国际收支平衡表修订数据显示,我国国际收支经常项目、资本和金融项目继续呈现“双顺差”。其中,经常项目顺差288亿美元,同比下降21%;资本和金融项目顺差861亿美元,同比增长41%。国国际收支的“双顺差”特别是资本和金融账目的顺差是造成外汇储备余额过高的主要原因。外汇储备的不断增长带来了外汇占款增长的压力,造成我国市场上人民币流动过剩，给央行在管理通胀预期上带来了不小的压力,需要频频采用数量型工具进行对冲。但及时对冲可以在短期内抑制通胀,长期来看也会出现问题。在短期的货币回笼之后,总还是需要发行人民币来偿还央票,这就给人民币发行带来了不小的压力,也就严重影响了对通胀的治理,影响了宏观经济政策的有效性。

（3）全球流动性过剩加剧了通胀的压力。全球流动性泛滥是中国通货膨胀的又一来源。美联储今年3月15日决定继续实行量化宽松的货币政策，第二季度开始购买6000亿美元的国债，日本央行为了稳定经济，已经向市场注资51.8万亿日元，准备再发行10万亿日元的债。流动性过剩使得美元贬值推高了国际市场大宗商品价格，部分原油价格每桶调到了126美元左右的至高点，同时国际市场的粮食、大豆、煤炭、铁矿石价格也出现了较大幅度的上涨。据中国海关总署统计，1-3月份中国进口的原油、大豆、煤炭、铁矿石的价格同比分别上涨了24.5%，25.6%，21%和62.6%。输入性通货膨胀对中国的影响日益显示，并通过价格传导机制延伸到中国生产资料和消费品领域，导致居民的生存成本上升，从而提高了劳动力价格。这是推动通货膨胀产生的另一主因。

（4）中国的劳动力结构变化导致中国通胀在很长一段时间会持续存在。1954年，刘易斯在其著作《劳动力无限供给条件下的经济发展》中认为，发展中国家的国民经济由两类性质不同的部门即传统经济部门和现代经济部门构成，就是所谓的二元经济结构。以中国而论，所谓传统经济部门就是存在了几千年的小农经济系统，所谓现代经济部门就是现代工商业经济系统。只要传统经济部门还存在剩余劳动力即劳动力无限供给，现代经济部门就能够以“生计工资”即仅能维持生存水平的劳动成本雇佣工人，而且，“生计工资”将一起维持到剩余劳动力吸收完毕的时点上。而这个时间点也就是学术界所说的“刘易斯拐点”。当前中国就处于这样的拐点上。中国的农民工已经以新生代农民工为主体，而仅仅生计工资已经不能满足他们的要求。

2 通胀对中国经济的影响

（1）影响居民的生活成本，加重收入分配的不公。凯恩斯曾经说过一句话：“通过连续的通货膨胀过程，政府可以秘密地、不为人知地没收公民财富的一部分。用这种办法可以任意剥夺人民的财富，在使多数人贫穷的过程中，却使少数人暴富。”衡量通货膨胀的一个重要指标是CPI，其反映一段时期与居民生活相关的物品和劳务价格变动指标。从20世纪09年至今已经连续18各月攀升，目前涨幅已经达到5.5%，居民的实际生活水平下降，生活成本上升。更重要的是，持续的通胀使得本来就不平等的收入差距更加扩大了，也就是两极分化更为严重。尤其是食品类价格上升对于低收入阶层的冲击更大，使得靠固定收入（工资、养老金）的人生活质量下降，尽管工资上涨，但是上涨的幅度也不及物价上涨的幅度快。而拥有土地、资本和其他财产的所有者却可以在本次通胀中通过提高资产价格减少损失甚至获得收益，中国的房地产市场价格居高不下就是例证。

（2）产生价格信号扭曲，影响供需结构，导致投资和消费的不确定性。商品的价格主要由市场的供需决定，生产者根据市场价格信号发掘需求，合理安排生产，使得有限的资源得到最优效率的配置。但是目前中国的通货膨胀使得商品价格虚高，并不真正反映市场的需求状况，目前流动性过剩，大量资金包括热钱涌入中国市场，疯狂进行日常消费品及股市和楼市的炒作，使得资产价格暴涨，产业资本减少，金融资本增加，实体经济受到严重损害，进而助长资产泡沫，并严重影响人们的消费需求，因此会是本来不合理的经济结构变得更加扭曲。

（3）严重通胀会影响中国企业的国际竞争力。通货膨胀时期，对企业而言唯一的理性选择就是涨价，企业通过涨价就可以增加收益，这是一个“一劳永逸”的办法，短期内可以获取利润，但是长期企业如不注重研发和技术创新来提高劳动生产率，那么在国际市场上竞争力必然消弱，甚至惨遭淘汰。

3 应对通货膨胀的对策

首先，缓解通胀，使物价回落的首要措施是控制货币的供给量，继续实施适度从紧的货币政策。央行自2010年10月份以来已经连续7次上调法定存款准备金率至20.5%，并连续加息四次，旨在收紧货币信贷过快增长，控制货币的供给量，减轻通胀压力。

其次，针对外汇占款的过度增长，政府应适度刺激进口需求，增加社会供给，减少外汇占款对中央银行调控货币供应量的压力，减少社会货币存量，平衡社会供求。目前外汇储备不断增加是导致中国外汇占款增加的一个重要原因，因此应合理确定一个外汇储备水平，减轻外汇占款对货币供应的冲击。一般认为，外汇储备应保持支付三至四个月的进口用汇额和10%左右的外汇债务偿还量。同时，中央银行应根据安全、流动、增值的原则，加强国家外汇储备的经营与管理，积极探索海外投资的多种途径，有效利用外汇储备，购买能源、矿藏及不动产等，减持美国国债，避免美元贬值带来的损失。加强中央银行对外汇市场的调控能力。在外汇占款较多的情况下，中央银行要在发行央行票据的基础上，创新外汇占款的对冲工具，同时注意与其他工具搭配使用。通过多种途径严格监控热钱的涌入，降低外商投资的比重。

另外，对政府而言，根本的措施是要发展生产，改变不合理的经济增长方式，调整经济结构，培育新的经济增长点，提升消费需求在GDP中的比重，合理安排投资；要严格控制游资进入实体经济；通过财政渠道对低收入群体进行适当补贴。

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