2011，投资仍将保持适度增长

文/傅允生

2011，投资仍将保持适度增长

文/傅允生

2011年中国投资增幅比2010年有所回落（从2010年的增长22%降至2011年的增长20%），但投资结构将有所优化

国 际金融危机以来，由于外需下滑，消费不足，扩大投资规模成为中国推动经济企稳回升的主要举措。两年来中央政府所确定的四万亿投资与地方政府的相关配套投资，在扩大投资规模，拉动经济增长中起了关键作用。诚然，扩大投资规模是以积极财政政策与适度宽松货币政策为支撑的，政府投资导致中央政府财政赤字快速上升以及地方政府债务急剧扩张。同时，大量信贷资金通过地方政府投融资平台流向基础设施与民生工程等缺乏赢利还贷能力的项目，银行信贷风险加大。总体上，扩大投资使经济企稳回升，也带来了财政与金融风险，加大经济的结构性矛盾。虽然在经济回升趋势增强后，控制投资规模，优化投资结构成为新的投资政策取向。2010年中央政府加强对房地产投资与地方政府投资规模的调控力度，就体现了投资政策取向的新变化。

——2011年投资将持续适度增长。其中政府投资力度有所下降，但是仍保持一定规模。这一方面，是因为中国经济平稳较快增长需要保持相应投资规模，中国的投资驱动型经济转型不可能一蹴而就；另一方面，应对国际金融危机所形成的相关投资项目需要有后续投资的保证。控制政府投资规模既有防患财政与金融风险的需要，也是优化投资结构的要求。

2010年以来，企业投资意愿与能力明显增强，尤其是中央政府加快战略性新兴产业与生产性服务业发展的决策与举措，为企业投资提供了新的动力，并且形成了新的投资热点。中央政府放宽了相关行业的准入条件，允许民营经济投资能源、电信、铁路、金融等垄断性行业，也加大了民营企业的投资积极性，拓宽了投资渠道。加之，金融行业改善与加强了对广大中小企业的信贷服务，使企业投资的整体条件进一步优化。2011年，企业投资增幅有所上升，同时企业投资更注重技术改造投入，新兴战略性产业与生产性服务业投入，企业投资结构得到优化，成为中国投资增长的重要推动力量。

——2011年外商投资将继续升温。中国作为世界上经济增长最快，市场潜力最大，投资条件优良的新兴经济体，在全球经济增长乏力，特别是发达国家深受债务与失业困扰的情况下，必然成为跨国公司的主要投资目的地，外商投资规模将进一步扩大。值得关注的是，2010年以来，国际上对中国人民币汇率升值预期强烈，大量热钱涌入中国套利。这不免使部分外商投资带有产业投资与金融投资的双重色彩，从而进一步放大外商投资规模，也加大了中国人民银行外汇结汇与货币投放的压力，使国内流动性过剩与金融投机冲动更加强烈。

2010年下半年以来，国际市场能源与大宗产价格加速上升，国内物价明显上涨，输入性通胀与国内物价上涨已严重影响中国经济平稳较快增长。为此，中央政府加强了流动性与通货膨胀预期管理，分别多次提高存款准备金率与加息，中国金融政策从适度宽松转向稳健已初见端倪。国内金融政策转向与价格干预所具有的降温效应使国内物价快速回落。显然，通过信贷控制调节投资增长，防止经济过热与CPI及PPI持续上涨，是2010年第四季度以来中央政府新的宏观经济政策取向。2010年12月，中央经济工作会议的主题从保增长转向控通胀，2011年信贷规模将控制在7万亿元左右，比2009年的10万亿元与2010年的8万亿元明显下降。这种变化反映了中国经济增长正从投资驱动转向消费带动，这有利中国经济的结构性矛盾逐渐化解。

——2011年中国投资增长的基本趋势是政府投资增幅回落，企业与外商投资有所上升。投资增长的结构性变化，增强市场在资源配置中的基础性作用。事实上，2011年中国投资需要的是如何优化结构，提高投资质量与效益。通常，投资结构调整是通过投资流向变动实现的，亦即2011年中国新增投资的投资方向与投资规模将影响投资结构与经济结构的变动与优化。

根据中央政府加快新兴战略性产业与生产性服务业发展要求，2011年产业投资中加快新兴战略性产业与生产性服务业成为重点，投资规模投资增幅都明显高于2010年。特别是随着战略性新兴产业规划出台，与之相关联的投资会快速增长。包括银行信贷、产业基金与资本市场融资等，为加快新兴战略性产业发展提供多样化与多途径的融资支持。新兴战略性产业具有规模经济特点，需要规模性与持续性的投资支持，这对于保持投资增长，优化投资与产业结构是十分有利的。

——2010年中国的城市化率为47%，加快城镇化进程将是今后提高城市化率，推动工业经济与服务经济发展的主要途径。加快城镇化建设的重要工作是加强城镇基础设施与公共服务建设，2011年中国将增加城镇基础设施与城镇公共服务建设投资，投资规模与投资增幅超过2010年水平。目前中国的大中城市与县域城镇发展水平相差悬殊。中央政府之所以提出以城镇化推动城市化进程与经济发展，一方面是要求大中小城市平衡发展；另一方面也是看到了广大县域城镇的巨大发展潜力。它将在今后十年成为中国经济的主要增长动力与发展空间，城镇建设投资将呈现持续增长态势。值得一提的是，目前中国重化工业出现产能过剩状况，加快城镇化建设，能够吸收钢铁、水泥等相对过剩的产能，稳定重化工业投资规模，为重化工业结构调整与产业升级创造条件。

2011年基础设施投资平稳增长，其中高速铁路与城市地铁投资将保持高速增长态势。中国建设全国高铁路网与大中城市地铁系统，既是为了提高轨道交通的运能与效率，并且实现节能减排，也是为了保持相应投资规模，促进经济平稳较快增长。从发达国家经验看，中国的高速铁路建设相对超前，城市地铁建设相对滞后。相比较而言，2011年加强与扩大城市地铁建设投资更具有现实意义。毕竟大城市交通拥堵，已经成为城市经济与社会进一步发展的主要瓶颈。

——2011年民生工程依然是投资重点，尤其是地方政府在民生工程建设中任重道远。由于地方财力有限，加之地方政府债务居高不下，土地出让金收入不稳定，地方政府在民生工程建设投资中的资金来源不足是显而易见的。如何解决地方政府事权与财权不对称矛盾，加强民生工程建设投资是各级政府需要面对与解决的问题。一个供可选择的方式是，中央政府通过增加转移支付与税收政策调整，增加地方政府可支配财力，专项用于地方民生工程建设投资。

——2011年投资增长趋缓的主要是房地产投资与重化工业项目投资。房地产投资增长趋缓与2010年以来中央政府加强房地产市场调控力度的政策相关。与商品房开发投资增长趋缓不同的是，城市保障房与安居房建设投资继续快速增长，这部分投资增长主要反映在民生工程建设投资增长上。重化工业项目投资增长趋缓的主要原因在于中国重化工业发展的主体阶段即将过去，部分行业出现产能过剩现象。

总体上，2011年中国投资依然保持较高增长幅度，但是增幅比2010年有所回落（从2010年的增长22%至2011年的增长20%）。同时，投资结构将有所优化，投资流向变动体现扩大内需、产业升级、节能减排、城镇化建设与改善民生的要求。

（作者为浙江省社会科学院经济研究所教授）