高铁板块：建设势头旺盛，成长性确定

陈伟夫

高铁板块：建设势头旺盛，成长性确定

High Speed Railway Stocks

陈伟夫

保经济增长、保充分就业是中国国情和维稳的最重要目的，在去年拉动我国经济增长的两大引擎——房地产和汽车投资增速下滑的情况下，必须要有缓冲的投资区域，以缓解投资总规模下滑对经济增速的负面影响。故国家超常规启动了高铁等改善运输环境的基础设施建设，高铁成为流动性收紧下的一块“投资绿地”。

高铁对我国经济增长的拉动效应极为显著：一是改善了我国经济版图，因为高铁的存在，一小时都市圈从原先高速公路的半径100公里的区域迅速扩展至高铁的半径300公里的区域，这对于我国区域经济发展无疑将起到极大的推动力，尤其是东部地区的产业向中西部转移更将提速。二是改善了居民的出行方式，旅游等休闲产业也将出现前所未有的变化。三是对于铁路运输是一个积极的刺激，推动着冷链物流产业的迅猛发展。四是高铁推动了我国相关产业技术突飞猛进的增长，我国在相关领域的技术已经达到甚至超越了全球同行业的竞争对手。五是对城市集群的形成将赋予更为强盛的生命力，产业的规模效应将陆续显现出来，从而对我国经济增长带来深远的影响。

一、高铁板块:建设势头旺盛

国家铁道部部长刘志军在2010年的全国铁路工作会议上表示：“未来三年我国大规模铁路建设将进入收获季节。”国内高速铁路建设进入快速发展期：一是2010年，铁路部门投资7000亿元用于高铁的投资，同比增长40%；二是我国在建高铁达1万公里，今后3年客专投产9200公里；三是到2012年，我国铁路营业里程将达11万公里以上，其中新建高铁达1.3万公里。这也意味着未来数年内的高铁相关产业链的上市公司的下游需求是相对确定的。

随着京津城际高铁、武广高铁、郑西高铁的开通运营，我国高速铁路建设在国际上引起强烈反响。目前，美国、俄罗斯、巴西、沙特、土耳其、波兰、委内瑞拉、印度、缅甸、柬埔寨、老挝、泰国等几十个国家都希望我国参与其国内铁路项目的合作，有些合作项目已经开始实施。以中国中铁、中国铁建为代表的中国铁路建设企业在海外铁路市场连获大单。

二、行业成长性确定

行业成长性从证券投资角度来看，最大的风险其实就是不确定性，尤其是上市公司业绩成长的不确定性。但一旦行业景气相对确定，那么，就有望获得更多资金的追捧，从而获得更高的估值溢价。

国家对高铁的大规模投资，确定了这些行业的景气，更为重要的是，我国的高铁技术水平已是全球一流，因此，高铁生产厂商面临的市场空间将不仅仅是国内市场，还包括国外市场，而国外市场将打开这些行业相关龙头企业的新的增量空间。这意味着高铁类相关上市公司未来业绩增长的相对确定性，势必成为吸引投资的重要板块。

高铁对中国经济的影响是深远的，对中西部承接东部沿海地区的产业有着重要的推动作用，进而引发整个高铁产业链的旺盛需求。

三、从产业链角度挖掘个股

高速铁路的建设，产业链涵盖基建、铺轨、车辆和配套设施购置、运营和维护四大阶段。从受益的时间顺序、市场容量、利润率等三个维度出发，按现阶段受益程度排序的子行业依次为：铁路信息化设备制造，轨道交通装备及零部件制造，高铁建设等。随着铁路基建时间的推移，目前高铁产业已进入到运行阶段，此时，对信息系统、电气配套等产业将带来新的业绩增长点。

在高铁投资逻辑和策略上，优选毛利率较高的高铁设备制造，次选铁路基建，后选铁路营运及物流；而在高铁设备制造体系，建议优选零部件及配件，次选机车车辆制造。从业绩预期来看，小市值的高铁零部件、配件、信息技术供应企业更具成长优势。

时代新材、特锐德、辉煌科技、华东数控等小市值股票值得关注，由于处在高铁的细分市场，成长性将更加显著。

时代新材主营业务是高分子减振降噪弹性元件，专门为高速动力机车配套生产，在国内市场的占有率为40%左右。同时公司开拓了高铁桥梁支座业务，成为公司将来重要的利润增长点。

华东数控将充分受益于高铁的发展，公司成功研发制造了国内第一台高速铁路CRTSⅡ型轨道板专用数控磨床，在全球只有德国一家公司为其竞争对手，但公司在售价上具有很大优势。

正因为如此，行业分析师近期加大了对高铁板块的研究力度，相继有券商研究所对辉煌科技、特锐德等个股予以积极乐观的目标价。

因此，在操作中，投资者可以优先关注小市值品种，尤其是与高铁相关的主营业务占比渐次提升的个股。

四、高铁大市值品种也值得关注

作为高速铁路列车的制造商，中国南车的成长性一直被分析师看好，但由于受到大的市场环境限制，中国南车的市场表现并没有凸显出来。中国中铁和中国铁建作为重要的高速铁路承建方，将充分享受到高铁快速发展带来的业务增长，但由于股本大和业务增长稳定，市场认为缺乏业绩想象空间。资金似乎对大盘股、传统产业股并不认同，相比之下，小市值的配件企业更为分析师看好。

上文已提到由于我国的高铁技术水平已是全球一流，高铁基建和生产厂商面临的市场空间不仅仅是国内市场，还包括国外市场，大规模的高铁建设加上进军海外市场，因此高铁大市值品种还是值得投资者关注。基建、车辆设备很难产生高成长品种，但可产生持续增长的品种，主要是因为此类个股大多是大市值品种，业绩弹性相对差一些，但成长性相对明朗，值得长期关注，比如说中国中铁、中国铁建、中国南车、中国北车等。相对估值显示，中国中铁和中国铁建2010年的市盈率为11倍，估值优势明显，笔者也看好该行业的长期增长。

以上因素的存在，无疑会推动着多头对高铁产业概念股的挖掘兴趣，高铁板块是未来成长股的集散地，高铁产业链将产生高成长股，建议投资者关注受益于政策利好的高铁板块。