从创业者到创业板

张 铭

2010年3月，全部58家创业板上市公司披露了2009年度业绩快报或年报。统计显示，58家公司2009年共实现营业收入179.06亿元，创造净利润33.79亿元，同比增幅分别为33.61％和47.49％。

创业板上市公司已经显示了良好的发展态势，这促使更多的创业企业向创业板的方向努力，而资本市场是他们成长的重要外部环境。“在与资本市场对接的过程中，有三个重要人物：第一是董事长，他代表了决策机构，促使董事会领导企业发展；第二是CEO，他代表管理层，其工作重心倾向于业务；第三就是CFO，他是解决问题、具体执行的第一责任人。”鼎轩基业科技发展有限公司董事长王世渝在接受采访时表示。

初创

王世渝是中国第一代投资银行家，是中国REITS(房地产投资信托基金)的最早推动者，他从业近20年，主持过上百家企业的改制、投资、并购业务，在首批上市的创业板企业中，爱尔眼科就是他曾经改制和提供战略管理的企业之一。王世渝的另一个身份，是我国第一个创业板企业培育中心一“中关村国家自主创新基地一创业板企业培育中心”的创始人。

培育中心位于北京市石景山区，紧紧依托中关村科技园，汲取中关村丰富营养，在中关村成熟的科技、创业、创新的完善体系下，获得科技力量、企业资源、政府政策等方面的有力支持，吸引着全国各地的创业者和创业企业入驻。

中关村科技园是中国最成功的科技园区，集中了中国最强大的科技、教育、创新力量和优惠政策。目前，符合创业板上市条件的企业已达1000家以上，首批创业板上市企业中就有5家来自中关村，占上市总数量的20％。中关村石景山科技园是中关村的有效延伸。

培育中心在2009年12月27日挂牌，与创业板开板几乎是同步的。

王世渝表示，中国创业板的诞生是应运而生的事情，我国的经济已经发展到了这一步。目前全球多家创业板市场都在争夺优秀的企业资源，中国的许多企业都成了美国纳斯达克或英国AIM市场争夺的对象。从发展前景看，中国创业板必将成为全球领先的创业板市场。如何让还在萌芽状态的创业企业更好地发展，“培育”之意义不言而喻。“中国有13亿人口，不是人人都能创业的，如何评价创业者、发掘创业者、挑选创业者，需要有专业的眼光。挑选出来后，如何帮助他们成长壮大，更需要多方面的资源和手段。”

创业板侧重两类企业：一是新能源、新材料、生物医药、电子信息、环保节能、现代服务等领域的企业，以及其他领域中成长性特别突出的企业，重点简称为“双高六新”企业：高技术、高成长、新材料、新技术、新工艺、新能源、新商业模式；二是在技术业务模式上创新比较强的企业，及行业排名靠前、市场占有率比较高的企业。这些产业领域因此成为创投机构未来投资重点，对产业的升级有积极影响。创业板的上市规则和创业板的财富效应，将有效带动风险投资资本和产业资本投向新兴科技产业、先进制造业和先进服务业，从而更好地发挥资本市场在资源配置中的基础性功能，强化资本市场对实体经济发展的支持，促进我国经济转型。

而从创业板市场的特点来看，创业板企业必然是高成长、新技术、新模式、轻资产的，这样的企业在初创时期，面临了比其他企业更高的风险。“我们看到，有很多好的创业企业，有很好的项目、产品、服务、商业模式、人才队伍，但因为创业阶段埋下瑕疵和缺陷，在创业过程中缺乏外部环境的支持，中途夭折，非常可惜。”王世渝这样解释培育中心的创立初衷。培育中心与其他科技园区或孵化器最大的区别，就在“培育”二字。在众多创业企业中选择中未来最有可能登陆创业板的那些，并加以培育，是培育中心存在的根本。

成长

“我今年35岁了，这么多年思考的问题都没有这两年思考的多。”这是一位创业企业CEO的感慨。他认为，创业企业遇到的问题，有很多是共性的，如果有人将最主要的十几二十个问题收集起来，整体解答，相信很多创业企业都会少走弯路。

创业企业需要的帮助，从软件来说，包括思想或管理能力的培养、政策、投资、金融服务、中介服务、信息服务等；从硬件来说，办公、商务、科研、实验、娱乐、休闲、居住，这些无一不需要花钱。我国目前有很多工业园、创业园、孵化器，他们在硬件方面可以很好地帮助企业，也可以提供一些优惠政策，但在软件方面，可以利用的资源并不多。

王世渝意识到了这个问题，从培育中心创立伊始，他就着力在这些方面下功夫。同时，他认为，企业由很多要素构成，而财务是最重要的要素之一，因此，财务需要得到创业者和创业企业更多的关注。

“从创业的第一天起就需要有财务。创业需要多少钱?这些钱从哪里来?是自己筹集、朋友借款、天使投资，还是邀请股东?都要由专业的财务人员来安排。有些创业者把企业建立起来以后，用自己的概念来圈人家的钱，不是圈不来，就是圈来就‘玩儿完!”

而在企业成长过程中，财务的作用就更加凸显出来。“如何把握融资结构和融资节奏更是专业的事情。融资多了，稀释了创业者的股权；融资少了，企业发展不够用。这些问题，一般财务人员解决不了，如果企业认为请高水平财务人员的成本无法负担，也可以委托专业的财务公司或财务机构。这是一个创业企业健康成长的保障。”

的确，“资金”是令创业企业最头疼的一个词，并且，从现实情况来看，适合小规模创业企业的资金来源少之又少。“银行贷款不敢想；机构投资压力太大；私募投资有些是从旧式高利贷公司演变来。让人无法相信；所谓天使投资人资格令人怀疑。我曾经去过一个投融资论坛，二十出头刚毕业的小女生名片上也印着‘投资经理人的头衔。”这是一个创业者的肺腑之言。

EZCapital统计数据显示，2010年2月，中国市场共披露7支新募集基金，涉及金额达164.14亿元人民币；从资本来源渠道来看，当月资本募集案例中，4支为人民币基金，3支为美元基金。当月人民币基金在数量上略高，但在募集金额上大大低于美元基金；结合历史数据来看，当月资本市场新募集资金共164.14亿元，同比增长16414％，与2010年1月比则下降了3.55％。但这些所谓“创投资金”里，并没有小规模创业企业的份。为了帮助企业更好地发展，创业企业培育中心设立了5亿元的投资基金，同时，他们还邀请了多家国内和国际的投资机构入驻。“但我们的重点不是投资，而是培育。我们会派董事进去，看你的财务状况、销售模式、现金流等，帮你规避风险，健康成长，但不介入公司经营管理。”王世渝强调。

上市

作为资本市场的风云人物，王世渝此前曾有参与多家企业IPO的经验，他认为，企业在上市时最容易犯的错误，集中在上市方案和券商选择两方面。

“比如公司从事的业务，在这一点上，你如

何去叙述，和证监会或投资者怎么看，两者是不同的。你可以按原来的业务状况去描述，但投资者看的是投资价值。这个投资价值不光是要看财务报告，关键要看公司的成长性，他要从经济发展、行业发展、未来趋势等多方面去评估。投资者在市场中是有倾向性的，有些企业的财务报表很好看，但不是投资者追捧的行业，公司表现再好，在资本市场也无法获得认可。这个方面，需要专业人士指导和参与，看你的申请文件有没有不合理的地方，在资产完整性、财务结构、营运水平等方面是否有瑕疵，帮助你和审计机构、评估机构进行协调。这些工作都要有针对性，尤其是对创业板市场的针对性。”王世渝说。

券商选择也很重要。很多企业希望选择著名的证券公司来做承销商，但著名的证券公司却未必能看好你。十个证券公司对一个企业可能有十个看法，必须选择对公司价值更认可的承销商。一旦选择错误，就会耽误上市的时间。在选择好证券公司后，还要和证券公司谈判，用什么价格把公司股票发行出去，谁来做保荐人。有时候公司很好，但保荐人不理想，或者保荐人积极性不高，也会对公司上市造成负面影响。

升值

对任何一个创业企业来说，在创业板上市只是获得了一个更好的融资平台，但绝不是发展的终极目标，或者说，这只是一个新的、更高要求的开始：

王世渝表示，企业在成功上市后，除正常营运外，还需要特别注意四个方面：第一是战略管理；第二是公司的市值管理；第三是在创业板市场所募资金的财富管理；第四是资本运营。

这些工作绝大部分与CFO有关，甚至是CFO的关键职责所在，但单纯靠CFO是做不完整的。CFO的职责首先是公司运营。一名好的CFO，需要对公司运营提供资金支持，要合理分配资金，并做好风险控制。同时，CFO要做好与外部环境的对接，他不仅需要协调好与财政、税务、银行等机构的关系，保证公司健康规范发展，而且要重视与投资者的沟通，将公司的现状、未来的发展等信息及时、准确地披露给投资者。当市场产生波动时，CFO要及时作出解释，稳定投资者的信心。

从创业者到创业板，从有创业构思到真正上市，过程最短都需要3年，而上市之后的经营发展和资本管理，更是一个漫长而艰难的过程。这条路，CFO需要陪着创业者，慢慢地走。