[把脉中国]中美汇率弦动

岳 生

人民币汇率问题，目前成为中美经济关系的焦点所在。从2009年奥巴马对人民币强硬表态以来，来华的美国政府官员没有不说人民币汇率被低估的。从美国学者到美国政府官员，一致表态：人民币汇率该大幅升值。

2010年3月14日，中国国务院总理温家宝在中外记者招待会上表示：“一国的汇率是由一国的经济决定的，汇率的变动也是由经济的综合情况来决定的……我们反对各国之间相互指责，甚至用强制的办法来迫使一国的汇率升值，因为这样做反而不利于人民币汇率的改革。”3月15日，130名美国国会议员在致美国财长蒂莫西·盖特纳和商务部长骆家辉的信中，要求奥巴马政府在4月发布有关汇率操纵的定期报告时，把中国列为汇率操纵国之一，他们还呼吁对中国输美产品征收反补贴税。“我以前从未见过国会议员们表现得如此踊跃。”策划这封两党合作信件的国会议员之一蒂姆·瑞安表示，“这一立场得到强大的联合支持，而且时机已到。”

这份来自议员们的信显示，很多美国议员将国内制造业工人失业和美国对中国庞大的贸易逆差归咎于人民币估值过低，此举凸显华盛顿方面承受的巨大压力，其被要求对北京方面采取更为对抗的姿态。

长期以来，在有关中国人民币汇率政策是否应对全球失衡负责这个问题上，中美彼此激烈指责对方。而此次事件，又将双方激烈的争辩推向T--个新的高潮。

毫无疑问，美国是人民币汇率升值的最大压力源，人民币汇率问题对美国而言，表面上关系到产业和出口，但从本质上说，是美国政府的一个财政问题。人民币升值相当于美元贬值，由于汇率与利率通常是联动的本币价格，因此人民币升值还相当于美元的减息。如果人民币大幅度升值，相当于美元大幅度减息。这会大大降低美国市场的资金成本，等于美联储释放大量资金注入美国经济体，而且是在没有实质减息的条件下，就实施了新一轮的经济刺激政策。

中国上下各方，目前可能低估了人民币汇率对美国经济的刺激作用。从目前趋势上看，美国政府之所以迫切要求人民币大幅升值，其背后主要原因，还在于非如此不足以刺激本国经济复苏——哪怕是暂时的。

由于有这样的前景，人民币汇率问题必将高度政治化。中国的压力很大，升值将是必然。不过，虽然外界压力增大，但如何升值的权力掌握在中国手中，因而在某种程度上，“调控”美国经济的一部分权力也在中国的手中，人民币当然会升值，但在战略上应该渐次使用升值工具，决不能一步到位。目前货币政策的变化已不只是央行或货币政策委员会的决策，不仅要考虑国内经济的问题，更要考虑到全球化的大棋局。其中，中美关系更是最现实的考虑议题。目前通胀逼近的威胁不大，经济过热失控的可能性也有限，当局有能力对这两大问题展开调控。难以掌握的，反而是国际经济走势对中国的影响，以及中美关系对中国经济的影响。

一旦人民币升值到位，中国央行货币政策就会有些许独立空间，也许年底会加息作一下象征性的紧缩动作。但如果美联储不加息，中国央行紧缩的空间就非常有限。就2010年“退出”路径看，中国首先要做的就是人民币合理升值，而人民币升值政策出台的具体时机，可能就在中美战略经济会谈前后。