经济增加值初探

□文/杨春娟

经济增加值初探

□文/杨春娟

在传统会计利润的考核下，有利润的企业不一定创造价值。以经济增加值作为考核指标，是从股东的角度来定义企业利润，将股东投入企业的资本机会成本考虑进去，只有在企业盈利超过权益资本的机会成本时，股东财富才能真正增加。经济增加值鼓励经营者着眼长远利益，有效地避免了企业的一些短期行为。

经济增加值；价值管理；有效利润；激励制度

现行的企业经营考核指标存在明显缺陷，难以正确地反映企业的真实经营业绩。国资委多次召开会议研讨新的考核办法，尤其对国有大集团或系统企业。国资委结合业绩考核体系的建立，引入了经济增加值的概念，上海、北京、天津、河北、江苏等国资委已将经济增加值纳入了考核体系，建立了试点企业，并进行了模拟测试。河北省国资委正式将经济增加值作为2009年度考核指标之一。

2009年4月24日国务院国资委黄淑和在全国国资委系统业绩考核与综合工作座谈会上提到：经济增加值是全面衡量企业价值创造能力和资本使用效率的有效工具。在今后考核中，我们要大力推行经济增加值的考核，但要对经济增加值考核进行“国产化”改造，使之符合企业实际和现阶段企业发展水平，并通过试点不断总结经验，优化方案，做好与现行考核体系的衔接，实现平稳过渡。

经济增加值评价指标的重要意义在于给企业管理者和股东一个清晰的“价值创造”概念，以帮助管理者真正实现对企业价值的管理。

一、经济增加值的概念和作用

“经济增加值”（简称EVA），是指从税后净营运利润中扣除包括股权和债务的全部投入资本的机会成本后的所得，其本质是经济利润而不是传统的会计利润。经济增加值最早是由美国思腾思特咨询公司于1982年提出的，它与一般评价企业盈利能力的传统会计指标的不同点在于经济增加值强调股东的投入是有成本的，其核心是企业的所有资本投入都是有成本的，企业的盈利只有高于其资本成本（包括股权成本和债务成本）时才会为股东创造价值。

经济增加值作为一个先进的管理工具，它不仅是有效的业绩考核和绩效管理方法，还是投资决策和经营管理的核心工具。以经济增加值作为考核指标，有利于克服企业短期行为，使得企业关注核心业务，追求企业长期业绩的提升；有利于避免企业盲目追求增长率和发展规模，促使企业把着眼点放在企业价值创造上；有利于推动企业形成资本约束机制，做出符合股东利益的决策。在指导企业目标设定、战略评估、财务计划、资源分配、薪酬设计和价值提升方面，经济增加值具有其他管理工具无法比拟的优势。

二、经济增加值的管理理念和计算方法

经济增加值不是一个简单的利润或回报率的概念，它是企业投资所产生的收益与投资机会成本之间的差额，是剩余利润（或称有效利润）。它的管理理念是：只有投资的收益超过资本成本，投资才能为投资者创造价值。

经济增加值是对企业资产负债表和利润表的综合考虑，不是对会计报表的否定，无须重新编制会计报表，只需对部分报表科目进行相应的会计调整就可计算得出。其计算公式如下：

EV A＝税后净营业利润－资本成本（机会成本）＝税后净营业利润－资本占用×加权平均资本成本率

由以上公式看出，经济增加值的计算结果取决于三个基本变量：税后净营业利润、资本占用和加权平均资本成本率。

通过对多家企业实际EVA测算，结合执行新会计准则产生的会计变化，笔者对会计报表的调整事项进行了总结，上述三个基本变量的简化公式可表述如下：

税后净营业利润=利润表的净利润+（研发费及广告费本期发生额－研发费及广告费本期应摊销额+财务费用+营业外支出－营业外收入（含补贴收入）+资产减值损失+公允价值变动损益）×（1－所得税税率）+递延所得税负债增加额－递延所得税资产增加额+少数股东损益

资本占用=平均资产总额－无息负债平均余额－在建工程平均余额－工程物资平均余额+各项资产减值准备平均余额+各项资产公允价值变动平均余额+递延所得税负债平均余额－递延所得税资产平均余额+累计研发费及广告费摊销平均余额+累计营业外净支出平均余额（含补贴收入）

加权平均资本成本率=（债务资本成本率×债务占总资本比例）×（1－所得税税率）+（股权资本成本率×股权占总资本比例）

三、经济增加值的实际应用

经济增加值作为一种新兴的考核评价指标得到了人们广泛的关注，并且以其为核心的业绩评价体系也在全球范围内逐渐地被应用于企业经营和财务管理之中，国外许多公司采用后价值迅速增长。在国内，虽然大部分企业对以经济增加值为核心的价值管理体系有或多或少的认识，但价值管理在企业内部究竟有何作用以及如何应用却并不是很清楚，这是因为他们还没有认识到价值管理实际上不仅仅是计算财务数字，而是一套以经济增加值为分析指标的包含了公司战略制定、组织架构和管理流程的完整的战略性管理体系。

经济增加值价值管理体系从考核企业的经济增加值业绩入手，真实衡量企业的经营业绩，同时要建立与经济增加值考核体系相配套的激励制度，鼓励经营层积极进行企业价值创造。

一个有效的激励机制能支持企业战略的实施，实现企业发展的目标，创造适合企业的绩效指标，正确引导企业管理层和员工行为，合理协调经营层和股东之间的利益分配。与以经济增加值为核心的业绩考核体系相挂钩的激励制度，可以有效地将管理层和员工获得的激励报酬与他们为股东所创造的财富紧密相连，避免传统激励制度下所出现的经营层只关注短期目标的行为，实现一种股东、经营者双赢的激励机制。

在我国，经济增加值作为考核和奖励指标还是一个新生事物，仍然有待实践检验。在实际操作中，一是要注意不要对国外的做法生搬硬套，应该根据地区和企业的实际情况制定合规适用的经济增加值评价标准；二是要以经济增加值的改善值作为激励制度的基础，使经营层的收入直接与股东赢利挂钩，引导管理层站在股东角色或位置上思考问题和做出决策。

国资委在业绩评价体系中引入经济增加值评价体系，将有助于正确评价企业的经营业绩、衡量企业真实的价值创造，对今后企业高速成长有着重要的意义。

[1]国资委业绩考核局，毕博管理咨询有限公司，企业价值创造之路.北京：经济科学出版社出版，2005.6.

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