以创业板企业为例谈中小企业财务战略

○张 璇 崔 瑛 （云南农业大学经济管理学院 云南 昆明 650201）

以创业板企业为例
谈中小企业财务战略

○张 璇 崔 瑛 （云南农业大学经济管理学院 云南 昆明 650201）

复杂的内外环境给中小企业财务管理带来了巨大压力和严峻挑战，而中小企业自身的特点，提升了完善财务战略的重要性和紧迫性。结合目前创业板中的中小企业财务战略实施的现状，本文分析了其在财务战略实施中存在的问题，最后提出了对策。

筹资 投资 资金管理 创业板企业

一、中小企业发展情况

中小企业是与所处行业的大企业相比人员规模、资产规模与经营规模都比较小的经济单位，是推动国民经济发展，构造市场经济主体，促进社会稳定的基础力量。但是中小企业在其发展过程中凸显出了一系列的问题，如缺乏专业管理人才，缺乏采用先进技术和设备的能力，缺乏新产品开发能力，缺乏企业发展所必需的资本力量。研究并解决中小企业的财务问题并提出对策对中小企业当前和今后的发展具有重要意义。

二、创业板企业的财务现状

在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短规模较小，业绩也不突出。

1、创业板企业的经营特点。创业板市场以企业的成长潜力作为上市对象选择的基本标准，而不是按照最初监管部门拟定以高科技企业作为上市公司的选择对象，是一种重大进步。同时创业企业具有实质性的盈利模式，主要表现有以下几个方面。企业的主要产品或业务已经完成，或者至少完成了完整的供、产、销循环；企业的产品或业务达到一个基本的量；企业的销售或业务收入达到一个基本的水平；企业的销售或业务收入具有相当的增长速度。

2、存在的主要问题。第一，经营活动资金短缺。与大型企业相比，中小资金周转率较低，缺乏严密资金使用计划，不具有大型企业的内部资金调度能力。此外，中小企业重生产与销售、轻理财与内部管理。伴随着金融危机的出现，中小企业忽视财务管理所导致的后果就充分暴露，一方面会受存货积压和应收账款通胀的困扰；另一方面又面临筹措短期周转资金的困难。第二，融资困难。金融危机爆发以后我国出台了一些政策以解决中小企业融资难问题，但是问题仍然存在。其特征表现在：融资成本高；融资渠道单一；中小企业版对改善中小企业融资作用有限。我国设计资本市场时没有考虑到中小企业的特点，在发行审核、发行方式、股份流通、再融资安排及上市交易和信息披露等方面，没有体现出中小企业的固有特性。第三，财务风险高。企业在筹资、投资、资金回收和收益分配等财务活动中，由于受不确定因素的影响，往往会产生财务风险。在企业财务结构中久存不息的“四高”现象，“一高”负债率，“二高”债权，“三高”不良资产率，“四高”法律诉讼，令人警惕。

三、中小企业财务问题的对策

1、投资战略。第一，跟投。跟投是指投资公司每投资一个项目要求部分或全部项目参与人以个人名义投入一定比例资本。这种管理措施可在一定程度上控制因项目相关人员工作不认真或决策失误甚至诈骗等行为所产生的败德风险。第二，分散投资方式。由于创业投资具有极高的风险性，通常创业投资机构会规定，对某一项目的投资不得超过所筹集创业资本总额的10%—20%左右。这种分散组合的投资方式能尽量大地降低投资风险，提高投资成功率。第三，辛迪加投资方式。在创业投资过程中几家创业投资机构共同对某一项目进行投资就是一种辛迪加投资方式。这样可弥补分散投资所带来的资金不足的问题，且创业投资机构可以实现优势互补，降低市场竞争风险，减少投资决策失误的概率。第四，分段投资方式。分段投资的方式就是根据创业企业的不同发展阶段，将投资分为不同的时间段注入到企业发展的不同时期，而不是一次性提前向项目注入所有资本。这样允许创业投资家在做出再投资决定之前对被投资企业实施监控，以便对项目的预测更加精准，有利于做出正确的抉择。

2、筹资战略。第一，选用合理资本结构。由于初创期的经营风险很高，因此应选择低财务风险战略，应尽量使用权益筹资，避免使用负债。资本来源宜采用引进风险投资者，采用低股利分配的政策。第二，信用担保筹资。信用担保筹资是指信用机构以注册资金的放大倍数来为企业提供资信担保，协助中小企业获得贷款，如中小企业信用协会。第三，利用股权筹资。中小企业可以在国内证券市场发行股票筹资，或是通过海外证券市场进行资金的筹集。创业板市场最大的特点就是低门槛进入，严要求运作，有助于有潜力的中小企业获得融资机会，促进企业的发展壮大。第四，通过海外筹资。国外大多数国家都设有专门为中小企业筹资服务的机构和银行。中小企业可以通过海外的金融机构和银行筹集资金。规模较小的企业则可以通过地方政府担保，向海外的金融机构和银行筹集资金。

3、资金管理战略。在资金管理上，一要加强现金管理，既要保证生产经营的需要，又要避免现金闲置；二要控制存货和固定资产，防止存货积压和固定资产闲置而带来的资金浪费；三要使资金来源和资金运用得到有效配合；四要合理地进行资金分配，流动资金和固定资金的占用应配置合理，这样才能产生最佳经营效果；五要加强应收账款的管理，防止呆账，并充分预测资金收回和支付的时间，做到收支平衡。

[1]武强亚：浅谈企业财务战略[J].职业圈，2007（16）.

[2]冯瑞：财务战略：中小企业经营制胜的关键[J].经济师，2005（8）.

[3]中国证监会：创业板市场投资者适当性管理暂行规定[S].2009-06-30.

[4]刘儒昞：中小企业财务战略管理体系的构建[J].中国高新技术企业，2008（4）.