浅谈如何提高上市公司的经营业绩——以江阴上市公司为例

薛莉

（江苏省江阴中等专业学校，江苏江阴214400）

浅谈如何提高上市公司的经营业绩
——以江阴上市公司为例

薛莉

（江苏省江阴中等专业学校，江苏江阴214400）

文章以江阴上市公司为例阐述了如何从企业的偿债能力、盈利能力、营运能力、成长能力这四个方面入手，全面提升江阴上市公司的经营业绩。

上市公司；经营业绩；偿债能力；盈利能力

江阴市现有上市公司二十多家，最近几年的会计报表数据显示，江阴上市公司经营业绩良莠不齐，效率差距较大。存在的问题主要是资产负债率过高、成本控制不理想、投入要素的产出率不高等。

从行业看，日用电器制造业、交通运输制造业及化学纤维制造业业绩相对良好，而纺织行业整体业绩相对较差。这种情况与整个国际经济环境有很大联系，也是由中国的国情、政策决定的。江阴上市公司中有六家企业属于纺织行业。近几年来，纺织行业面临着羊毛价格上涨、劳动力和环境管理成本增加、出口退税率下调等国内外市场环境的影响，以及国内毛纺业产能过剩，同质化竞争更趋激烈的严峻形势。因此，江阴的上市公司需审时度势，从企业的实际情况出发，不断增强自主创新能力，不断转变经济增长方式，不断提高经济运行质量和效益。要改进江阴上市公司的绩效，笔者认为需要做好以下几个方面的工作。

一、优化资本结构，提高偿债能力

最佳资本结构能使股东财富最大化。在筹资实践中，应根据不同的地域、不同的发展阶段和不同的企业来判别，在考虑资本结构的影响因素的同时，利用一定的科学方法，来建立一种相对合理的资本结构[1]。江阴上市公司的资本结构的优化可以参考以下几个方面：

（一）合理安排债务结构，克服被动负债

当前江阴上市公司大多数存在着有利润无现金的现象，这说明公司在经营上有着较为严重的问题，同时正是由于这一现象导致公司大量地利用短期负债来弥补现金的不足，使得上市公司从账面上看，资产负债率总体达40%以上。这种“被动负债”显然增大了企业的短期偿债风险，也遏止了长期债务融资的发展。因此，要从根本上完善上市公司的资本结构，增进上市公司的效益，还是应以提高效益为宗旨，重视现金管理，提高偿债能力。

（二）鼓励发行长期债券来融通资金

通过债务融资，除了在经营中形成的应付款项之外，主要由银行借款及企业债务两大部分组成。目前银行五年期以上贷款利率水平保持在7.83%，高于高信用等级公司债券的利率水平。从融资成本考虑，发行公司债券是降低公司经营成本，提高股东回报率的一种有效方式。根据目前《公司法》的规定，我国上市公司中具备配股资格的企业，也可以进行债券融资。因此，应进一步完善企业信用评价体系，建立多方位的企业债券市场、创新债务融资工具和调整企业债券的品种及结构。在我国企业债务融资方式中，可鼓励企业利用长期债券融资方式。

二、把好投资决策关，提高盈利能力

企业投资是指企业为通过分配来增加财富，或为谋求未来利益的增加而舍弃资产当前收益的行为[2]。

（一）选择正确的投资对象

选择金融资产投资还是实业投资？一直是困惑企业的一个头痛的问题。金融资产投资为实业投资解决了资金的来源问题，而实业投资最终为金融资产投资收益的获取提供了物质基础。金融资产投资者最终要获得股利等投资收益还是要基于企业的营业利润。评价一个企业的盈利能力通常要看它的营业利润在净利润中的比重。如果一个非金融企业的营业利润主要靠投资收益来支撑，那么它的持续经营能力就可能比较弱，企业的持续发展就可能会受到阻碍。不过，金融资产投资还是必不可少的，若没有企业的金融资产投资，企业的实业投资就只能依靠自身的力量进行原始的资本积累，这样无疑限制了企业的实业投资。如果在同等级的风险条件进行金融资产投资可以获得更高的收益，追求价值最大化的企业就应当选择金融资产投资。

（二）选择正确的投资项目

投资项目的选择对企业的持续发展具有非常重要的作用。投资项目的选择过程主要是对投资项目的企业价值增值潜力进行评估的过程。这个过程就是资本预算，要考虑决策者、目标设定、状态等七个基本要素，这七个基本要素是相互联系的，不可分割的。投资的目的是要有效益，因此必须实行投资成本控制；要尽力规避风险；投资要有效益，还得及时回收，以确保投资成功。

三、加强营运资金的管理，提升营运能力

（一）对存货进行科学管理，实现收益与成本的最佳组合

企业持有充足的存货，不仅有利于生产过程的顺利进行，节约采购费用与生产时间，而且能够迅速满足客户各种定货的需要，从而为企业的生产和销售提供较大的机动性，避免因存货不足带来的机会损失。然而存货的增加必然要占用更多的资金，会使企业付出更大的持有成本，而且存货的储存与管理费用也会增加，影响企业的获利能力。因此，如何在存货的功能（收益）与成本之间利弊权衡，在充分发挥存货功能的同时降低成本、增加收益、实现它们的最佳组合，成为存货管理的基本目标。可以采用的控制方法有三种：ABC分类法、经济进货批量和及时生产的存货系统。

（二）制定合理的收账政策，将坏账损失降到最低

收账政策是企业针对客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款所采取的收账策略与措施。在企业向客户提供商业信用时，必须考虑三个问题：其一，客户是否会拖欠或拒付账款，程度如何；其二，怎样最大限度地防止客户拖欠账款；其三，一旦账款遭到拖欠甚至拒付，企业应采取怎样的措施。一般而言，可以通过法律途径、收账代理机构等方法来催账。但无论采用何种方式，都需要付出一定的代价，即收账费用。因此，制定收账政策就是要在增加收账费用与减少坏账损失、减少应收账款机会成本之间进行权衡，若前者小于后者，则说明收账政策是可取的。

四、促进产业升级与转型，提升成长能力

江阴市以“江阴板块”为核心，通过资本经营，实行区域经济的结构调整，地区经济发展取得了巨大成就。在我国经济整体进入买方市场、通货紧缩加剧、经济增长速度下降和由于金融危机导制全球经济低迷的背景下，如果仍要保持良好的经济业绩，就必须进行结构调整和产业升级，在优势企业引入资本经营机制的同时，大力推进技术创新，促进技术升级。

（一）明确政府和企业的职能，充分发挥企业家的创新能力

在促进产业升级的技术创新中，政府是企业技术创新的促进者、支持者和指导者。由于企业改制使企业真正成为独立的利益主体，企业需建立技术创新的动力机制和约束机制。企业受追求自身利益的刺激和约束，能主动实现技术创新。同时企业技术创新要靠企业家的创新活动来推动，企业家是创新者和风险承担者。因而要建立有效的激励机制，使企业家和科技人员有足够的动力进行技术创新活动，企业家通过创新活动有效地把发明创造引入经济活动，开拓新市场。

（二）通过技术创新改造传统产业，促进传统产业升级

根据长期形成的产业结构实际情况，江阴市应在世界市场引导技术引进和进行技术创新，充分利用世界市场环境，尽力与全球产业网络及全球经济活动接轨，增强其国际竞争力。通过吸引外商直接投资，谋求与海外大财团、大公司合作，购买世界上最先进的机器设备，借用外脑、外智等技术引进为特殊的技术创新。大力改造传统产业，大幅度提高传统产业的高科技含量，不断获取技术创新的高附加价值。实践证明，这条技术创新的途径最适合于科研力量薄弱、科研经费不足的发展中国家，是一个即迅捷又节省费用的获取先进技术的重要源泉。与此同时，江阴市应注重增强技术扩展能力，将引进技术和开发创新的成果尽快移植、嫁接到其他设备产品、工艺上，实现引进技术和开发创新成果的产品扩散、产业扩散和地域扩散，促使技术创新的成果迅速转化为主导产业规模扩张的动力。应利用技术创新集聚的能量，不断强化产品开发，通过产品开发向社会提供功能新、质量优、价格廉的商品，从而积极诱导消费需求和开拓新品市

（三）加速高新技术产业化，大力培植新兴产业

目前，江阴经济要发展，就不能满足于建立在高科技产业化基础上的高新技术向现有产业的渗透实现产业升级，应该有选择地将高新技术产品加速培植为先导产业，并逐步形成规模优势。江阴市的上市公司可以通过投资、收购、兼并、参股、控股等方式，进入新的市场、新的产业或建立高新技术企业。

例如，江苏阳光原为纺织服装企业，现在走开发新能源路线，公司持有阳光硅业65%股权，阳光硅业位于宁夏石嘴山市，主要生产多晶硅。如今江阴市政府正在加速引入风险投资机制，促进高新技术产业化，积极落实高技术企业进入海外创业板市场上市，以高新技术的垄断优势建立新的产业优势。

如上所述，江阴上市公司要提高经营业绩，必须从提高偿债能力、盈利能力、营运能力、成长能力等方面进行努力，全面提升江阴上市公司的竞争力，促进江阴经济稳步发展。

另外，为提高江阴上市公司的经营业绩，除了考虑上述所讲的四个财务因素外，还应优化公司的治理结构。公司治理结构因素是诱发财务困境的深层次原因，良好的公司治理结构是提升企业竞争力、保持企业持续成长能力的决定性因素[3]。

江阴的上市公司大部分都在民营企业的基础上发展而来，产权、股权结构不太合理。企业的创建者一般是第一大股东，同时也是企业的经营者，因此决策的科学性难以实现。

优化江阴上市公司的治理结构可以从以下几个方面加以入手：（1）完善江阴上司公司的监管制度，真正发挥监事会的作用，坚决制止公司违规操作等情况的发生。（2）适当提高江阴上市公司股权集中度（尽量避免一股独大），更好的激励控股股东提高治理水平，改善公司绩效。（3）适当引入机构投资者，因为他们更有条件关心被投资公司的治理情况。（4）加大对江阴上市公司的财税支持力度，为公司创造良好的融资环境。

[1]林钟高.财务分析与业绩评价[M].北京:经济管理出版社,2007.

[2]张先志.财务分析[M].长春:东北财经大学出版社,2008.

[3]怀心强.民营企业公司治理结构特征的实证分析[J].山东财政学院学报,2007,(2):83-88.

（责任编辑 刘 红）

On How to Improve the Performance of Listed Companies:Taking Listed Companies in Jiangyin for Example

XUE Li
（Jiangsu Province Jiangyin Secondary Vocational School，Jiangyin Jiangsu 214400,China）

By taking the listed companies in Jiangyin as example,this paper elaborates how to enhance their operating performance from the following four aspects:the solvency of enterprises,profitability,operational capacity,and growth capacity.

listed companies;results of operations;solvency;profitability

F272

B

1671-0142（2010）06-0061-03

薛莉（1974-）,女，江苏江阴人，中学一级.