经济利润：价值管理的核心

魏笑霞

（山西省轻工产品设计包装研究所，山西 太原 030012）

经济利润：价值管理的核心

魏笑霞

（山西省轻工产品设计包装研究所，山西 太原 030012）

经济利润是评价资本增值和股东价值的重要指标，是价值管理的核心内容，经济利润指标的计算渗透着企业资金成本的理念，而企业资金是企业生存的基本，所以经济利润对于企业价值管理和财务战略具有重要意义。

经济利润；会计利润；价值管理；机会成本；资本成本

在过去20年中，世界已经变得更加交织融合，关税、配额和其他自由贸易壁垒的减少、全球运输系统的改善、信息量的爆炸性以及日益增长的市场融合，在国际上创造了一个真正的全球性市场，世界经济一体化已将我国企业卷入了一个严峻的全球竞争环境中。为此，企业就必须更多地关注为股东创造价值，因为价值创造和股东回报的多少决定了资本的选择和去向,而企业的资金相对于企业来说，就好比是我们身体里循环不断的新鲜血液，失去它，就失去了生存的活力。

一、企业财务战略的核心是价值管理

过去几年来我们看到了太多成长迅速的企业突然间就陷入了困境。悲剧的产生与这些企业没有资本纪律、只注重规模扩张、不考虑真正的价值创造是分不开的。按照微观经济学的观点，企业价值对企业管理者来说是非常重要的一个概念，它为评价企业的真实业绩提供了手段和标准；它关注了股东价值创造的最大化，有利于企业建立良好的治理机制，形成资本纪律，这对提升企业竞争力以及企业的可持续发展具有非常深远的意义。

二、价值管理的核心就是经济利润

那么什么又是价值管理呢？其根本理念非常简单，即一笔业务只有在其回报超过其资本成本时才算创造了价值。对一个公司来说，收益率的真实衡量指标是扣除了资本使用成本后的净利润，这个指标就是经济利润。

在商业社会中不可避免地存在许多不确定性和风险性，只有在投资的预期未来现金流入量大于投资现行成本的条件下，才能说明股东价值增加了，而难以达到投资者预期或要求的收益率是不创造价值的，因为投资者希望付出的每笔现金都能够获得高出其他可能投资选择的收益。换句话说，机会成本的存在使得公司需要创造出高于投资者预期的收益率，只有公司创造了高于股东投资成本的收益，才能为公司、为股东创造价值。经济利润就是企业投资资本收益超过加权平均资金成本部分的价值。也就是说，所谓价值管理，其核心就是经济利润。因此，从出资者的角度看，经济利润才是真正的财富，而会计利润仅仅是纸面上的财富。即我们通常所说的利润，其实并不是真正意义上的利润。如果一家企业未能获得超出资本成本的利润，那么它实际上就是处于亏损状态。

三、在市场经济的优胜劣汰法则下经济利润是现代企业管理公司的新标准

1.经济利润反映了信息时代财务业绩评价的新要求，它着眼于长期发展，能真正反映企业的价值创造能力，是评价资本增值和股东价值的重要指标，在企业价值评估中起着非常重要的作用。

2.经济利润的设置可以引导企业转变经营思想更新经营管理理念。以往企业经常使用的业绩衡量指标是会计利润绝对值或会计指标比率。而会计利润是反映企业已实现的利润，不反映未实现的利润，在相关性、真实性、有用性上不及经济利润；传统的业绩衡量指标难以正确地反映企业的真实经营情况，因为它忽视了股东资本中的机会成本，企业盈利只有在高于其全部资本成本时才为股东创造价值。而经济利润就是税后利润扣减资本成本，它衡量了减除资本占用费用后企业经营产生的利润，因此，它是经营效率和资本使用效率的综合指数，更能真实和客观地反映出企业的经营业绩。所以经济利润指标是衡量企业所有决策的单一指标，公司所有战略规划、资源配置甚至每天的动作计划都要以经济利润为标准，增加经济利润是公司最重要的目标，其他指标提高都以增加企业的经济利润为前提，这就使企业的管理者目标明确，能够对企业进行有效的管理。对企业面临的可供选择方案的风险收益进行预测，使企业管理决策更加具有客观性和科学性。彼得德鲁克创立的管理学核心是：“责任”。经济利润考核就是检验和增强企业责任的重要方法，只要公司治理结构和组织成员都能够承担起应尽的责任，企业一定能够焕发出价值创造的不竭动力，将管理创造转化为竞争优势，实现股东和相关者共享经济利润最大化的终极目标。

3.在经济利润指标条件下，管理者取得红利的多少直接取决于他们为企业创造经济增值的大小、管理者红利的多少与股东财富增值的多少紧密相关，即与企业经营状况的好坏和公司价值的增值相关联。管理者红利只有在股东的投资得利增值的情况下才能取得，股东投资增值越多，管理者得到的红利越高，这就使得企业管理者真正把追求股东财富的最大化作为他们的奋斗目标，使管理者与股东的利益得到了高度的统一，管理者在进行决策时会站在股东的立场上进行思考和行动，经济增加值能鼓励经理人有效地使用公司资源。如果经理人只关心利润的增加，就会出现用于增加利润的各种资源并未计入相应账户的情况。因此，用经济利润测试企业经营业绩的方法，可以科学评估管理层报酬，并根据评估结果采取相应奖罚措施，最终实现有效激励的目标。

4.经济利润是公司与投资者交流的工具，使得投资者对公司的真实业绩有了衡量的标准。经济利润是站在公司的角度提出的，经济利润能够更加全面地反映公司的经营业绩、盈利能力和盈利状况。盈利能力是所有与企业相关的投资者、债权人和经理人所关注的。公司作为一个相对独立的主体，可以通过债务资本和股权资本两个渠道来筹集资本，对于公司而言，无论是债权人还是股东都是“投资者”，当公司通过计算得出有经济利润时，说明投资这家公司就会获得“超额利润”，自然就会吸引更多的资金进入公司。

5.通过经济利润可以使企业的战略规划、经营规划、预算计划、人员考核与激励、管理程序与控制程序等活动得以有效的整合，使企业的各相关利益人员对企业的财务目标达成一致性看法，有利于企业内部和外部的协调统一。

综上所述，可以看到价值管理是一套以经济利润为核心的分析指标，包括公司战略制定，组织架构建设和管理流程一套完整的战略性管理体系。现代企业只有建立以价值管理为核心的财务管理体系，以经济利润为企业目标，它才既可以推动价值创造的观念深入到企业上下，又与企业股东和债权人要求比资本成本更高的收益目标相一致，从而有助于实现价值和股东财富最大化。

［1］候明.浅析经济利润［J］.工作研究，2006，（12）.

［2］李玉明，张淑华，赵红梅.经济利润与会计利润的差异分析［J］.商业经济，2006，（7）.

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1673-0046（2010）10-0074-02