融资融券门槛高筑

皮海洲

进入2010年，融资融券大步向股市走来。1月8日，中国证监会新闻发言人表示，国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点。

随后在1月13～14日举行的2010年全国证券期货监管工作会议上，“适时推出证券公司融资融券业务试点，根据试点情况及时完善业务规则，逐步扩大试点范围”被确定为2010年证券期货监管工作的第一件大事，融资融券业务试点的正式推出已不容置疑。

从中国股市的长远发展来说，融资融券的推出确实是一件“好事”。无钱无券向券商借，对于投资者来说，这是多么大的诱惑!

在投资者认为股票要下跌的时候，你可以向券商融券，先在高位做空，然后在低位回补，归还给券商即可。在投资者认为股票要上涨的时候，你可以向券商融资买入股票，然后待股票上涨后再卖出股票，将资金归还给券商就是。因此，投资者只要做对了方向，不论股市上涨还是下跌，投资者都可以赚钱，融资融券无疑给投资者带来了更多的赚钱机会。

其实，对于中国股市来说，融资融券的最大贡献在于为中国股市引入了“做空机制”。一直以来，中国股市只有做多的单边市，这种“做空机制”的诞生，无疑是中国股市的一次重大变革。它对于改变投资者传统的多头思维，培养投资者理性投资的理念，促进投资者走向成熟具有积极的意义。因此，对于中国股市的健康发展来说，推出融资融券意义深远。

不过，尽管融资融券为投资者提供了做多、做空赚钱的投资机制，但对于普通投资者来说，要想参与到融资融券中去，却是一件很困难的事情，绝大多数的中小投资者将很难分享融资融券所带来的投资机会。

首先，不是所有的券商都有资格开展融资融券业务。券商开展融资融券业务有着较高的门槛限制。开展这项业务的券商不仅必须是经营经纪业务满3年的创新试点类券商，而且其财务状况还必须良好：最近两年各项风险控制指标持续符合规定，最近6个月净资本均在12亿元以上等。而且，在同等条件下，证监会将优先批准净资本水平居于前列的证券公司开展融资融券业务试点。

上述条件仅是2006年订下的标准，这一标准目前还会进一步提高。因此，在融资融券业务推出之初，大多数券商是不能开展融资融券业务的。于是，在这些券商开户的投资者就很难参与融资融券业务。虽然投资者可以通过转户来解决这一问题，但开户不足18个月的投资者，仍然还是不能参与融资融券业务。并且，一些中小城市里也就那么几家证券营业部，当这些营业部都没有融资融券资格时，投资者就只有与融资融券说“拜拜”了。

其次，对投资者门槛的限制，将使绝大多数的中小投资者与融资融券无缘。券商可用于融资融券的资金与证券是有限的，不可能满足所有投资者的需要，只能是有重点地保障，确保机构与大户的需要。因此，各券商设置的资金门槛必然不会低，50万元甚至100万元是很有可能的。并且，即便是中小投资者跨过了资金门槛，“客户征信”这一关中小投资者也很难跨越。因此，最终能参与融资融券的中小投资者将会是凤毛麟角。

此外，融资融券是双刃剑。虽然在操作正确的情况下，融资融券可以为投资者带来更多的收益；但在操作错误的情况下，融资融券同样可以加剧投资者的亏损。而且，由于投资者在股市投资中出现错误的机会远远超过操作正确的机会。因此，对于一般的投资者来说，融资融券加剧投资者亏损的可能性更大。所以，即便是少数中小投资者有机会参与融资融券，也一定要谨慎对待融资融券，以免赚钱不成，反而加剧亏损。