俄铝：2011年铝行业的展望

近日，全球最大铝生产商UC RUSAL宣布了其对2011年全球铝业之展望。

俄铝现为全球最大的铝生产商，2009年其铝及氧化铝的产量约分别占全球10％及10％。公司旗下雇员7.6万名，遍布全球五大洲19个国家。俄铝产品主要销往欧洲、日本、韩国、东南亚及北美市场。

全球铝消耗量

鉴于中国铝需求持续强劲，加上美国、欧洲和日本的实际需求复苏，全球铝需求预期将由2010的水平增加约8％至2011年的4 380万吨。重要的是，中国以外地区铝需求的增长预期十分强劲，显示西方市场已从金融危机中复苏。

中国的在建施工面积按年计持续大幅增长，且由于不断推行城镇化，未来前景非常乐观。因此，中国2011年的铝消耗量预计将增长12％达1 850万吨。展望未来，俄铝预测中国将增加原铝进口，并于2015年达300万~400万吨。

由于中国电价、原材料成本及工资的上涨，预计超过20％的国内铝生产商按目前铝价均无法取得盈利。中国政府对过时设施的限制及人民币升值，亦将进一步压抑盈利能力。俄铝预计这情况会导致2010年的产量减少多达200万吨，并于2011年进一步减产。

鉴于美国从金融危机的快速复苏及政府推出的财政激励政策，俄铝预期2011年美国的铝消耗量将强势反弹。预期汽车、运输及包装业将出现更强劲的增长，而建筑工程亦将稳步复苏。2011年美国的铝消耗量预期将增加4.5％至540万吨。

2011年日本铝市场同样将持续增长，由于日圆转弱将推动汽车出口，并带动汽车及运输业的需求，预期该市场2011年的消耗量有望增长4％至198万吨。

由于欧盟部分成员国近期出现财政问题，加上欧元区的失业率居高不下，故预期2011年西欧的铝耗用量增长预期相对其他地区而言将较为温和。然而，2011年欧元兑美元的汇率转弱将有利于欧洲的出口，尤其有助德国、法国及意大利的汽车生产商提升出口销售额，铝消耗量将因此上升。俄铝预期2011年欧盟的铝消耗量将增长2％至620万吨。

俄罗斯铝消耗量

受机械、建筑及包装业强劲反弹的表现所带动，俄铝预计2011年俄罗

市场斯及独联体市场的销量将增长约22％至92.8万吨。展望未来，兴建道路、楼宇及交通设施的基建开支，加上2014年冬季奥运会及俄罗斯近期成功申办的2018年世界杯等大型项目的施工，预期于中长期将进一步推动铝需求增长。

公司预计于2011年至2015年期间，俄罗斯铝消耗量的累积复合年增长率将为8％。

铝价及溢价

展望2011年，受惠于相关需求增加，俄铝预计铝价将保持在每吨2400~2 500美元。美元持续疲弱将有利于投资者进行有形资产投资。

虽然远期铝价曲线目前呈现波动，但注册仓单所列金属存在金融交易，俄铝预计实际铝存货于可见未来仍然紧缩。假设地区经济活动维持于同一水平，预期溢价在目前水平将获得支持。

俄铝预期，欧盟溢价的范围为每吨180~195美元，而日本及美国则分别为每吨118~120美元及每吨130~150美元。

铝存货

俄铝预计于2011年将有多个有实物支持的铝交易所买卖基金成立。倘若如此，预期该等基金将透过在数年内禁售200万~300万吨铝存货，对铝需求及平衡供应产生重大影响。俄铝仍致力透过金属供应以支持设立铝交易所买卖基金，惟须视乎投资者的利益而定。

俄铝认为，生产商及消费者将继续大力控制存货及存货捆绑的资金。这将规限了未来的新合约结构。

氧化铝市场

因全球生产商试图将氧化铝价格与铝价脱钩，越来越多的第三方氧化铝销售追踪现货价格，因此俄铝预期2011年氧化铝价将大幅增长。鉴于中国及其他地区需求强劲，氧化铝的现货市价将可能达到每吨400美元。

俄铝于2010年8月开始自由出售氧化铝，价格按包括Metal Bulletin、CRU及Platts在内的多个指数所订定。俄铝认为，氧化铝合约价应与伦敦金属交易所之铝价脱钩，因其未能完全反映持续上升的生产成本及资本开支。将氧化铝价格与铝价脱钩将推动这一原材料的公平定价，创造新的投资机遇。

俄铝就消耗量增长之应对

俄铝已准备就绪以支持全球铝业向好的前景。公司的成本效益领导计划令俄铝跻身世界最具成本效益的铝生产商之列。

由于汽车及运输业尤其支持铝压制品及铸造产品的生产，该行业的复苏将带动所有地区的需求，公司预期将因此受惠。欧洲的扁轧制品推动了俄铝在该行业合金业务的发展，且预计中期需求将保持强劲。

为满足增长需求，俄铝于2010年提高了现有低成本设施以及进行了现代化改造的Irkutsk冶炼厂之产能。

俄铝85％的铝产能均位于中国边境500公里范围内，这个理想的地理位置有利俄铝满足中国持续强劲的需求。

另外，俄铝将继续进行其大型投资项目，包括BEMO及Taishet铝冶炼厂建设项目。这些项目竣工后，预期将为公司增加100万吨铝产能。