关于巨额外汇储备该如何适应国情的思考

耿　焱

摘要：高额外汇储备已经引起各界人士的高度重视，各方在适度外汇储备规模、外汇储备风、风险和收益、管理及使用等问题上展开广泛讨论，并引发对贸易增长方式、外资政策和外汇管理机制等的思考。尤其值得注意的是，中国的FDI具有明显的加工贸易倾向，这将导致贸易顺差的进一步扩大。同时，外商投资企业在国内销售的迅速增加又产生了一定的进口替代效应：一，可能导致经济过热和通货膨胀；二。增大人民币升值压力；三，可影响可持续发展。

关键词：外汇储备贸易顺差可持续发展

庞大的外汇储备虽然可以减少本国货币贬值的金融风险，却又引入了另外的金融风险。外汇储备多，是国家实力强的象征。但是，外汇储备规模绝非越高越好。外汇储备持续攀高反映了国内经济的失衡发展，蕴藏着各种经济风险。持有高于常规水平的外汇储备，或许在一定程度上可以回避金融风险。但由于国内社会长期忽视利益分配问题，我国实际上创造了权贵资本主义疯狂掠夺性的经济体制，使整个经济体虚脱而内需不足，难以深化发展内需主导型经济，高额外汇储备已经引起各界人士的高度重视，各方在适度外汇储备规模、外汇储备风险和收益、管理及使用等问题上展开广泛讨论，并引发对贸易增长方式、外资政策和外汇管理机制等的思考。所以巨额外汇如何适应国情成为一个不可忽视的问题。

一、高额外汇储备为何积累之原因解析

中国外汇储备位居全球第一，外汇储备作为一个国家经济金融实力的标志，它是弥补本国国际收支逆差，稳定本国汇率以及维持本国国际信誉和地位的物质基础从贸易企业性质来看，出口导向型外商投资企业的贸易顺差持续增长近期流动性过剩的根源，主要原因是人民币升值的预期导致了一些国际热钱的流人，而过度迅速的外汇积累是人民币流动性过剩的根源。

二、巨额外汇储备的利弊分析

第一，可能导致经济过热和通货膨胀。改革现行的外汇管理体制。改变货币当局独揽外汇资产的格局；改变对外贸易增长方式，进行外贸商品结构调整；改变出口导向政策，进行进出口优惠政策清理，使之合理化，构建公平竞争的平台。在世界经济一体化的背景下，对于发展中的我国来说，持有高于常规水平的外汇储备，或许在一定程度上可以规避金融风险。充足的外汇储备也曾使我国免受金融危机的风险冲击。但是，决不能由此得出外汇储备多多益善的结论。外汇储备规模的急剧扩大对国民经济的发展会产生许多负面影响。

第二，增大人民币升值压力。外汇储备的主要功能之一就是稳定汇率，适度的外汇储备有利于稳定一国汇率水平。但是过度的外汇储备规模会增加一国的汇率升值压力。由于外汇储备的持续增长，大大增加了对人民币的需求，改变了外汇与人民币之间的均衡供求关系，使人民币升值的压力也随之不断加大，人民币升值预期不断得以强化，对人民币升值的预期导致大量“套利性”外汇资本通过各种渠道进入我国内地。使我国外汇储备规模进一步扩大。一旦套利成功，这些投机资本又会流向国外，巨额外汇资本的进出，有可能引发我国国内金融市场的动荡。

第三，可影响可持续发展。如果外汇储备的过快增长。改变了货币供应机制，在一定程度上会加剧国内通货膨胀压力。并使国家宏观经济政策处于一种被动局面。由于我国目前仍然是发展中国家。面对动荡不定的国际金融市场，日趋复杂的金融工具，我国外汇管理当局应借鉴国际风险管理经验，不断提高风险控制水平，建立健全风险管理体系，建立定期分析研究市场的例会制度，定期对宏观经济、金融变量、金融危机的潜在影响进行测试，定期对整个资产进行市价重估。储备管理机构有义务与其他金融机构协调确保外汇储备管理和国家政策制度的一致性。

三、关于巨额外汇该如何兴利除弊

1，调整利用外资政策，限制加工贸易外商投资

调节外资投向，对外资投向高能耗、高资源消耗、高污染的产业要开征外资投资方向调节税：要适当运用行政手段。限制或禁止外资参股、控股或收购我国非竞争性领域、战略性行业和企业。在扩大国内消费提高国民福利的同时，减少出口，减少外汇储备增加。考虑到我国社保基金的巨大资金缺口及其支付更多的是在未来，可将适量外汇储备划入社保基金，由央行和社保组织签订协议，平时外汇的境外使用权和投资收益归社保组织拥有。当国家金融发生紧急状况急需外汇时，央行有权以一定的形式换回社保组织持有的全部或部分外汇。所以目前可以通过采取鼓励合资企业向国内银行借款，在国内发行股票和债券等形式获得融资。减少外国直接投资中的资金流入规模，但也不会影响中国引进外国技术。

2，取消或降低部分行业产品的出口退税

要逐步缩小出口退税范围和降低其税率，对大量消耗能源、资源的产品出口，不仅要取消出口退税。还要开征出口资源补偿税；进一步剖析，国际收支不平衡的深层原因在于国内需求特别是消费需求不足。经济学中有一个国民收入恒等式：储蓄一投资=出口一进口。由于储蓄加上消费构成收入，因此，改革开放以来，随着我国消费率的不断下滑，储蓄率不断攀升。根据恒等式，当储蓄率超过投资率时，出口必然会大于进口，从而形成贸易顺差，引发国际收支失衡。所以大幅增长的贸易顺差使调整出口退税问题再度成为市场关注的焦点，取消或降低部分行业产品的出口退税无疑是平衡这几者关系的重要选择。

3，让人民币适度升值、改善人民币汇率体制

随着外汇市场进一步完善以及外汇管理体制改革的深化，银行结售汇制度将由现行强制性的结售汇制度过渡到未来的比例结汇或意愿结汇。从长期看，人民币升值是必然趋势，也是解决目前我国面临的流动性过剩和经济发展不均衡的重要途径。为了平衡国内经济、减少经常项目盈余，减缓外汇储备的增加，较快升值是必然的选择。对于提升中国在国际社会中的地位和作用也是有益的。

结论：巨额外汇储备如何适应国情是一个不可忽视的问题。我们应该把握好外汇储备的利弊关系及时、有效的做出理智的判断。平衡国内经济、减少经常项目盈余，减缓外汇储备的增加。提升中国的地位和作用。