新金本位制构想

沈晗耀 于跃进 崔长峰

重新平衡虚拟经济与实体经济之间的关系,世界货币体系的格局应由美元主导走向多极化,按新金本位重构。中国亦应改革货币体系,实施新金本位下的二元货币制度

当前,金融危机席卷全球,并已影响到实体经济的发展,国际货币体系急需重新构建;作为全球重要经济体之一的中国,应该积极参与国际货币体系的重构,这不但有利于国际经济金融形势的稳定,也有利于维护中国的财富安全,促进中国经济的自主、稳定发展。

国际货币体系的失衡

货币作为财富的通用标价物,其发行基础是实体经济中以各种形式存在的财富。随着货币的流通,就产生了一个与实体经济相对应的虚拟经济。虚拟经济的规模,即货币的发行数量,应该受实体经济的约束,两者间必须协调。否则,虚拟经济规模(相对实体经济)过度就形成通货膨胀;反之,则形成通货紧缩。两者都会阻碍实体经济的发展。当一国的实体经济与虚拟经济发展不相适应的时候,该国货币的币值将受到质疑,国际公信力将降低。

“二战”后产生的布雷顿森林体系,颠覆了以往的以英镑为主导的国际货币体系,建立了以美元为主导的国际货币体系。这是因为欧洲受到“二战”的重创,美国一跃成为全球最强的经济体:1945年,其GDP占发达国家的60%,工业产值为世界的三分之一。但是,自20世纪50年代以来,随着西欧经济的复兴,日本经济、“亚洲四小龙”和中国等新兴经济体的先后崛起,美国在世界经济中的占有份额减少,实体经济地位相对下降。1976年的《牙买加协议》,宣告布雷顿森林体系的瓦解,正是美国在世界经济中占有的份额减少、美元公信力下降的体现。

2007年以来,美国金融危机爆发并迅速蔓延,导致原有的国际货币体系剧烈动荡,进一步侵蚀了美元的公信力。金融危机之所以产生,其症结在于:作为国际货币,美元的发行缺乏约束机制。美国滥用铸币权、过度举债消费的经济增长模式,导致虚拟经济过度膨胀,其实体经济已不足以支撑美元所占有的国际货币地位。美元的严重过剩不仅影响到美国自身的经济发展,并通过逆差向国际输出大量美元,引发全球性通胀,威胁到其他经济体的发展和财富安全;与此同时,其他重要经济体的货币却没有取得相应的国际地位。

当前世界实体经济格局正在呈现多极化趋势,包括中国、印度在内的发展中国家迅速发展,美欧日等经济体的地位逐渐下降。实体经济的格局变化,使当前国际虚拟经济格局已经出现明显的失衡。而在重新平衡实体经济和虚拟经济的过程当中,最为核心的问题当属国际货币体系的重构。

国际货币体系的重构

当前,重新平衡虚拟经济与实体经济之间的关系,重点在于改变美元主导世界货币体系的格局,积极推动世界货币体系走向多极化,并加强对世界储备货币发行的监管,按新金本位重构新的国际货币体系。

第一,建立世界货币组织,实施金本位,发行世界公币。世界各国可自由选择是否加入世界货币组织,成为世界货币组织会员国。各会员国依照经济实力向世界货币组织认缴黄金,世界货币组织据此作为储备基准,以金本位方式,发行世界公币。各国按其经济地位向世界货币组织认缴黄金份额,并相应获取其发行的世界公币。世界公币主要用于世界货币组织与各国中央银行,以及各国中央银行之间的买卖和国际收支清算。

第二,国际货币由世界主要经济体发行。世界各国可自主选择实施原有的货币制度,或者实施局部的准金本位制。一国选择实施局部金本位制度,是指将其发行的国际货币与世界公币或黄金挂钩,并用于国际结算;在国际结算中,只需支付黄金的净差额;国内货币的发行流通机制由其自行决定。实施对外支付部分的局部金本位制度,而不是全局金本位制度,既能使国际货币体系稳定运行,也能使现有国际黄金储量足以保证国际货币的发行量满足需求。

第三,缔结国际公约,世界公币和国际货币的发行,受国际公约约束,接受世界货币组织监管。世界货币组织定期对国际货币的发行进行评估和监控,并建立各国之间的收支清算系统,必要时应对国际收支出现困难的国家进行救济。

依据上述构想,重建的国际货币体系具有三层式的结构:第一层次,为世界公币——以各国认缴的黄金为基准,由世界货币组织发行,由各国的中央银行认购;第二层次,为主要国际货币——以世界主要经济体发行的美元、欧元、国际化了的人民币、日元等为主要国际货币,与黄金或世界公币挂钩,具一定的含金量;第三层次,为其他较活跃的、有一定影响力的经济体所发行的货币,即一般国际货币。各国可以选择或者与主要的国际货币挂钩,或者自行制定货币发行。

新的国际货币体系是一个以黄金为基准,以世界公币为发行基础,国际货币与世界公币挂钩发行的新型局部金本位货币体系,具有多元化、多层次、多极化的特点。

重构的世界货币体系采用新金本位制,与传统的金本位制相比,它具有不同的运作方式。

世界货币组织以各国认缴的黄金作为储备资产,发行一定数量的世界公币。世界公币相应地为各黄金认缴国家的中央银行持有,每单位的世界公币具有稳定的含金量,一般用于各国的货币发行储备,以及中央银行层面上的清算支付。

各国中央银行可自主选择货币制度:全面金本位、局部金本位,或者保持现有模式不与黄金挂钩。如果一国实施全面金本位制度,那么其货币发行应以央行持有的世界公币和货币性黄金储备为基础,同时用于国内流通和国际流通;如果实施局部金本位制度,那么应以央行所持有的世界公币和货币性黄金储备为基础,发行用于国际流通支付部分的货币,而国内流通的货币由该国的经济发展自行决定,不受世界公币和黄金储量的约束;如果一国选择实施原有的货币模式,则用于国内流通和国际流通支付货币的发行,将均不受到世界公币和黄金持有量的约束。

一国选择实施新型的局部金本位制度,其货币发行能够获得诸多优点。如果一国实施金本位(包括局部金本位和全面金本位),则该国货币由于具有较为稳定的含金量支撑,能够在国际上获得良好的声誉,保持币值的坚挺。在实施金本位的同时,如果该国的经济体具备一定的规模,积极参与国际经济交往,那么该国的货币就能够逐步提高,或稳固其在国际货币体系中的地位,被其他国家储备持有,从而成为流通范围广、币值坚挺的国际货币。

全面的金本位制度是币值最为坚挺的一种货币制度,但可能面临黄金储备不足而制约货币发行量不能满足经济发展需求的问题。局部金本位的制度安排就较好地解决了这一问题。在局部金本位制度下,一国受到黄金储备量约束的货币仅限于国际流通部分的货币,这样就兼顾了国内货币发行的自由和国际流通货币币值坚挺两方面的好处。进一步,在新金本位制度下,用于国际流通支付的货币以世界公币和货币性黄金储备,以及该国的财富实力为储备基础,可按一定的准备比率发行。这样更加节约了黄金储备量,使新金本位制下的货币发行能够有效满足需求。

建立新监督机制

解决当前国际货币体系的失衡,一方面,应该建立多极化的货币体系;另一方面,也应建立对国际货币发行的监督机制:在新的国际货币体系的构建中,世界货币组织在体系的平稳运行和世界公币的发行过程当中扮演重要的角色。国际货币基金组织(IMF)是目前最具影响力的国际性金融货币组织,具备执行世界货币组织在重构国际货币体系进程中的职能。通过将国际货币基金组织改组,构建与世界贸易组织(WTO)相对应的世界货币组织(WMO)。WMO致力于协调国际间的货币金融问题,推动世界范围内的货币体系的建立。世界各国自主选择加入WMO,并接受WMO对其在国际货币发行、交易及管理方面的监管。

由国际货币基金组织改组的WMO,应该在新的国际货币体系的构建当中行使多项监督管理职能,具体包括以下几个方面。

一、世界货币组织应加强对国际货币发行的监管,提高透明度。世界货币组织应敦促和监督各货币发行国,对其中央银行的世界公币持有量、货币性黄金储备量,以及主要国内经济发展指标进行定期披露。各国对于其本国货币发行的调控,包括货币政策的变更,公开市场业务的进行等,应及时向世界货币组织报告备案。世界货币组织参照各国的货币发行量及其调控变动,应定期公开发布各国的货币发行量与货币发行基础的状况。

二、世界货币组织应定期对国际货币的含金量和汇率进行评估、发布。世界货币组织通过建立分析模型,定期对各国货币发行的储备基础进行评估,结合该国的经济发展状况和货币发行量,可以对各种国际货币的含金量进行评估,并据此估算各国的汇率指导价格。各国货币之间的汇率应围绕它们之间的内在价值比率,按市场供求行为,自行波动。世界货币组织应定期公布此项评估结果。

三、世界货币组织应建立国际间的清算中心,便利国与国之间的支付结算。国与国之间的支付差额最终将通过黄金进行结算。世界货币组织接受各国认缴的黄金,可以据此建立国际黄金清算中心,各国可通过世界公币支付的形式进行清算,也即进行了黄金的清算。

四、世界货币组织还有义务对会员国提供贷款,进行救助,稳定经济。当会员国的国际收支出现严重逆差,可能会引起该国货币发行量的急剧萎缩或者货币急剧贬值,这将对该国本身以及相关的经济体产生负面的冲击。世界货币组织此时有义务以其建立的国际金库,并发起协调主要会员国对该国进行救助,提供黄金贷款,稳定该国的货币体系。

依据上述的方式重构当前的国际货币体系,对于稳定当前国际金融形势、促进世界经济增长都将具有重要意义。

中国应建二元货币体系

在重构国际货币体系的过程中,中国应发挥与自身经济地位相符的作用。当前,中国人民币的国际影响力与国家真实财富以及实体经济的发展规模极不相称。中国坐拥近2万亿美元的外汇资产,经济总量居全球前四位(这仅仅是用贬值后的美元作为标价,如果按照购买力平价计算,很可能已经成为全球第二位)。作为全球重要的经济体和负责任的大国,中国应积极参与国际货币体系的重构。

从1997年金融危机和当前金融危机的经验来看,中国没有受到较大冲击的原因就在于保持了相对独立的货币体系,所以在参与国际货币体系的重构过程中,中国还应该坚持稳妥原则,尽量保证国内经济的自主、稳定发展。

根据参与国际货币体系重构的积极、稳妥原则,中国应该改革币制,推行新金本位,建立二元货币体系。

一、人民币国际化。在国际市场上,以基准货币——黄金为基础,发行黄金券,借助黄金的权威性和公信力,参与国际货币体系的重构。黄金券实质上就是国际版的人民币,主要执行对外支付功能,进入国际市场流通。在发行黄金券的过程中,需要不断稳固黄金券的发行基础,逐步增加黄金的储备比例。

二、在国内,仍以人民币为惟一的法定货币,按现行体制运行。

黄金券与人民币之间可以互相兑换,实行有管理的浮动汇率;黄金券与外汇也可以互相兑换,实行自由汇率。外汇与人民币之间不能直接互换,必须按上述机制,经黄金券中转兑换。这样,黄金券就成为构筑在人民币与外币之间的一道防波堤。通过对外汇—黄金券—人民币之间的汇率——这一“闸门”的调控,可以抵御国际经济的冲击,化解境外金融风险,解决近年来中国经济运行中的难题——

一、实施二元货币制度,外汇收入不再直接影响人民币的发行量,从而摆脱“创汇过多”之虞,中国经济将获得更大的持续稳定的发展空间。

二、二元货币制度规定,国际资本不能直接兑换人民币,这将有效解决“热钱”流入、人民币被动投放问题,有利于抑制通货膨胀,确保人民币发行的主动权。

三、增加黄金储备,将减少美元储备过高的汇率风险,有利于维护国家财富安全。

积极参与国际货币体系重构,改革中国货币体系,推行新金本位制,实施二元货币制度,既有利于经济更自主、稳定、健康地发展,又有利于加快人民币的国际化进程,参与国际货币体系的重构,提升中国经济的国际地位和影响力。■

沈晗耀为华顿经济研究院院长,于跃进为中国黄金集团投资公司总经理,崔长峰为上海交大管理学院博士生