落魄的凤凰不如鸡

■文 /王重福

财富市场 MONEY / 博文共赏

落魄的凤凰不如鸡

■文 /王重福

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其实，皮尔·卡丹的问题很大，应该比我们急。如果稳当些，也许用不了这么多钱。我弄不明白，如果我们不买，谁会买？不要被洋人的双簧遮迷了眼。

两亿欧元，收购一个行将没落的贵族品牌在中国的授权，着实令人惊讶。

跟花高价买票听歌星唱歌一样，对于全世界的消费者来说，花大把钱买皮尔·卡丹，就因为皮尔·卡丹是一个高端品牌，而这又基于它是一个法国品牌，法国是浪漫之都／时尚之都。皮尔·卡丹以多年的精心设计、细心呵护、巧妙包装，成就了这个世界名牌。皮尔·卡丹的消费者，买到的是一个精神象征、一种虚荣心，而绝不仅仅是一种穿着。说皮尔·卡丹就是舒服，不过是一种心理反应罢了。比如，在冬天，穿西装其实不如穿羊皮大衣舒服。

想象一下，如果皮尔·卡丹被非洲人收购了，变成一个非洲人的品牌，我不是说有什么种族偏见和歧视，不考虑这些，还有多少中国人愿意买皮尔·卡丹？恐怕不多。中国的小民企买了后，情况恐怕也类似。皮尔·卡丹并不是没有替代品，不买皮尔·卡丹，还可以买纪梵希、BOSS、范思哲。为什么？因为如果皮尔·卡丹不在法国人手里，也不在别的高端品牌手里，变成了名不见经传的小企业的牌子，那么，灰姑娘就不再是公主，而是还原成灰姑娘的原型。皮尔·卡丹就从一个带着光环的精神象征，变成了实实在在的衣服和饰品。谁还会愿意花大价钱买呢？这时的皮尔·卡丹和满大街的假冒LV一样，只能卖个成本价。

可以拿一些并购案作对比，譬如，被腰斩的可口可乐并购汇源案。可口可乐敢买，是因为可口可乐最知道饮料市场的方向和大势。汇源再在朱老板手里已经没有什么价值，在可口可乐手里却可以继续做大。而中国要收购皮尔·卡丹的两家民企，也许是服装业的龙头老大，可是那只是服装生产的老大，不是时尚产业的老大。对于时装业的趋势和未来的把握，它们心里是否有底，皮尔·卡丹到了他们手里之后，能否发扬光大，都是值得怀疑的。

如果皮尔·卡丹没有问题，它就不会卖；如果它卖，就说明它已经或者即将出问题。为什么别人不愿意抢这个热山芋，我们的民企却如此热衷？可能是做贴牌做得不耐烦了，想做品牌。可是，做贴牌是我们得心应手的，做品牌是我们的瘸腿。看惯了别人的东西，自己却不一定能做，就如魔术。制造服装我们有比较优势，做品牌则没有优势可言。

关键是价格，两亿欧元可是不低。我们买一项资产，该花多少钱？这就要看它未来能带来多少利润流，这个利润流的贴现值，就是这项资产现在的合理价格。对于这个利润流，购买方是否有清醒的估计？皮尔·卡丹出卖的原因也许是短期现金流缺乏，也许是长期都没有信心，究竟如何，购买方可曾想清楚？

以合理的价格买，是一方面，更重要的是，值不值得买，还要看资产到了你手里，是否能比在原来的所有者手里创造出更大的价值。如果不能，就不应该买。如果连皮尔·卡丹都失去了信心，买方的信心从何而来？IBM当初把笔记本业务卖给联想，是因为认定自己做笔记本已经没有优势，必须缩小战线，皮尔·卡丹也想收缩战线么，还是想一股脑卖干净？

我觉得买方似乎急了点，其实，皮尔·卡丹的问题很大，应该比我们急。如果稳当些，也许用不了这么多钱。我弄不明白，如果我们不买，谁会买？不要被洋人的双簧遮迷了眼。

落魄的凤凰不如鸡。