白色家电 机构青睐有加

李金明

行业步入旺季

目前，白色家电行业22家上市公司的中期业绩悉数出炉，其中，格力电器绝对盈利最多，美的电器营业收入最高，盈利能力最强。

聚源数据显示，剔除亏损股后，上半年白电行业上市公司实现净利润41.59亿元，美的电器、格力电器、合肥三洋、九阳股份的净资产收益率都超过了10％。行业内多数公司业绩表现优异，盈利能力普遍增强。

整个白电行业中，三大龙头企业业绩表现抢眼。格力电器上半年实现净利润12.32亿元，同比增长29.18％。对整个行业的利润贡献最大。美的电器上半年完成主营业务收入249亿元，全行业最多，净资产收益率达到19.77％，全行业最高。青岛海尔实现净利润6.66亿元，同比增长21.30％，位居第三。另外，合肥三洋、九阳股份的盈利情况也都超出去年同期水平。

虽然白电行业的盈利能力普遍增强，但由于受到一季度销售淡季的影响，三大龙头企业上半年的主营业务收入普遍下降。不过，合肥三洋、九阳股份的主营收入则增强了，分别同比增长了72.12％和35.13％。

下半年开始以来，家电销售火热。仅就空调产销量来讲，7月份产量达到571.6万台，同比增长68.9％，销量602.1万台，其中，内销、出口分别同比增长67.0％与21.8％。根据行业所年的销售经验和经营数据看，一季度是白色家电销售淡季，从二季度开始则逐步进入旺季，行业上市公司的盈利能力也逐渐提高。废行业的景气度将进一步增强。

机构进入加仓期

基于优质的基本面，白色家电上市公司尤其是三大龙头企业，历来受到QFII、基金、保险等机构投资者的青睐。

格力电器是国内市值规模最大的白电企业，和美的电器共同占据空调业龙头地位。过去5年格力实现33.3％的收入增长与42.3％的净利润增长。

美的电器上市16年来复合增长率达27％，最近两年逐步加强白电行业的整合力度，目前，该公司旗下拥有美的、小天鹅、荣事达、雪尔、华凌等多个品牌。从去年四季度开始就开始推出各大系列的变频空调，目前在各大城市已经达到30％的占有率，形成了明显的先发优势。

青岛海尔是全球家电行业龙头企业，国内行业综合指标排名第三，国内冰箱、洗衣机市场份额及冷柜零售额居行业第一。国内国际具有显著的技术优势和品牌优势，海尔品牌自2002年以来连续6年位居中国最有价值品牌第一名。

一家上市公司平稳的经营、持续的盈利以及良好的发展前景，正是机构所看重的。7月30日，美的电器公开增发A股1.89亿股，共募集资金29.8亿元。增发恰逢“7，29”行情的第二天，市场申购表现得依然异常火热，公司获得一倍的超额认购，参加网下申购的共有21家机构投资者。其中，QFII耶鲁大学获得配售1527万股，获配数量在机构投资者中名列第二。而博时系共有5只基金参与了申购。8月12日，该公司增发的1.89亿股上市。从当天公布的前十大股东列表看，鹏华动力混合基金、博时主题行业基金和耶鲁大学都大幅增持，新进投资者中，社保、QFII、保险、基金各占一席。

可见，各类机构集体看好该股。不过，美的电器并不是个例。公开资料显示，主力资金对其他白电行业个股也青睐有加，且与行业的景气度正相关，即淡季仓位较低，逐步进入旺季时开始加仓。

根据中信证券终端交易系统资料，市值规模最大的格力电器，去年四季度主力机构持仓61.67％，今年一季度降为28.91％，中报显示这一数字上升到了42.65％。QFII汇丰、瑞士信贷以及嘉实、易方达等旗下基金，长期在该公司前十大股东中出现。险资中国人寿以及上投摩根、银华等旗下基金长期重仓青岛海尔，九阳股份的中报中有嘉实旗下4只基金产品，并都大幅加仓。社保基金则都出现在以上公司的重仓流通股东之列。

白色家电业绩变化和机构投资者持仓的周期性规律，对普通投资者来说确有很强的参考价值。

政策保驾护航

目前，白色家电在发展中国家正处于普及阶段，在发达国家处于更新换代时期。在国际家电制造业巨头逐步退出家电制造、产能向中国等发展中国家逐步转移的背景下，巨大的市场容量给国内企业提供了广阔的发展空间。

进入2009年，国家出台的产业振兴规划、拉动内需、家电下乡等一系列政策，国际新兴市场的开拓，给白电行业带来了恢复性增长。

美的电器出口销量居行业之首，青岛海尔海外市场销量也占有很大的比例，两家公司在出口退税率调整后受益最大。

“节能惠民工程”正在加速空调产业的技术进步和产业升级，家电龙头企业的市场份额会进一步提升。

8月10日“以旧换新”政策推出，为家电行业开辟了一条新的市场销路，面对潜力巨大的市场，未来该政策的效果可期。

相比而言，家电下乡政策对家电行业的影响最大。2007年底，该政策在山东、河南、四川开始试点工作，2008年范围逐步扩大到全国。今年4月22日，财政部公布《家电下乡操作细则》，对补贴审核兑付程序进行重大调整，在16省市取消乡镇财政所审核、县政府局对付环节，改为销售网点代审、乡镇财政所兑付。落实惠民政策最重要的就是可操作性。这一细则一经推出，就在6月份空调、洗衣机等产品的销售中出现“井喷”的喜人景象。

家电下乡不但有利于家电行业发展，而且涉及到民生改善、“三农”等国家大政方针，相关上市公司将长期从中受益。

近期，券商机构的研究报告中对白电行业三、四季度的业绩增长预期明朗，纷纷提高重点公司的投资评级。近期的公开资料也显示，该板块有诸多战略投资者和避险资金涌入。也许，白电行业“明天会更好”。