银行股 把握调整带来的机会

李珊珊

市场调整提升了银行业的安全边际，全行业基本面向好，估值优势明显，值得投资者关注。

7月份新增人民币各项贷款显著下滑，存款增长放缓。贷款下滑主要由于6月信贷投放异常，票据集中到期及监管层对上半年放贷偏快的银行政策收紧。

但7月份中长期贷款同比增加3362亿元，与4月、5月份基本相当，居民贷款仍继续保持较快增长。人民币存款增长显著放缓，主要是由于贷款增速大幅放缓导致贷款衍生存款的作用弱化，以及资本市场火爆导致的居民存款分流。

我们认为，8月信贷投放数据环比可能出现明显反弹，参考性更大。

IPO持续、监管层货币政策微调以及公开市场操作力度加大，使得近期资金市场利率快速回升。7月份银行间市场同业拆借月加权平均利率1.32％，环比提高0.41个百分点。

二季度执行上浮利率的贷款占比低位徘徊，其中4月、5月份上浮利率贷款占比上升，但6月份又出现下降。随着贷款的适度收紧和资金利率的回升，预计三季度上浮利率的贷款占比将开始回升。

截至上半年，房地产相关贷款占比稳定。其中，房地产开发贷款和住房按揭贷款余额分别同比增长20.5％和19.8％，分别较一季度提高4.2和7.2个百分点，但仍显著低于整体贷款增速。期末房地产开发贷款占比6.2％，和一季度末基本持平，住房按揭贷款占比10.2％，较年初略升0.2个百分点。上半年投向房地产业的中长期贷款为3501亿元，占新增中长期贷款的比重为11.3％，比上年同期低7.9个百分点。

银行业动态：

理财产品发行高企，反映了部分信贷再次转入表外。2009年7月，全国46家银行共发行个人理财产品514款，环比略有下降，但仍维持高位。其中信贷资产类理财产品占人民币理财产品发行数43.15％的比例，继续超过了40％。理财产品发行高企，从一个侧面反映了信贷政策有所收紧，部分信贷再次通过理财产品转入表外，另一方面也反映信贷需求依然较多。

银监会近日发布《消费金融公司试点管理办法》，启动消费金融公司试点审批工作，即将在北京、上海、成都、天津四地设立试点。该办法有利于促进消费需求增长，增强消费对经济发展的拉动作用。消费金融公司发展前景广阔，但成立初期设立门槛较高，非银行金融机构进入困难；利率上限较低，商业银行，特别是大型商业银行，可能动力不足；盈利模式上也需要创新和探索，这些是短期内在国内开设消费金融公司面临的主要困难。

目前，市场调整提升了银行业的安全边际，全行业趋势向好，估值优势明显，基本面确定，在市场剧烈的调整中表现出抗跌优势。下半年监管层在信贷政策上有所收紧，但在适度宽松的大方向下，全年达到10万亿的概率仍较大。因此，我们维持行业“推荐”评级。维持兴业银行“强烈推荐”评级，北京银行“审慎推荐”评级，其次建议关注出口回暖带给宁波银行的趋势性机会。