股市惊魂——从“７．２９”到“８．１９”

策划本刊编辑部

正如涨时出人意料，跌时也惊心动魄。

7月29日，沪深两市双双大跳水，上证综指暴跌171.92点，跌幅5％，最大跌幅7.68％，深成指暴跌5.54％，最大跌幅8％，巨量创出本轮反弹以来的“黑色星期三”，令人目瞪口呆。

8月7日，国家发改委、财政部、央行三部委明确表示，当前宏观政策取向不能变，货币政策没有微调，要保证股市稳定健康发展。然而，市场作了另外的解读，当日上证综指跌95.64点，跌幅2.85％。8月12日，在7月份数据公布后，上证综指暴跌152点，跌幅4.66％，创下第二个“黑色星期三”。

8月14日，创业板发行工作即将正式启动的消息公布，上证综指再跌93.59点，跌幅接近3％。

8月17日，星期一，上证综指向下跳空低开，直接跌破3000点整数关口，全日暴跌176点，跌幅5.79％，创下年内最大单日跌幅，超过300只股票跌停，市场恐慌性抛盘大量涌出。

8月19日，市场上演第三个“黑色星期三”，上证综指再度暴跌125.3点，跌幅4.3％，2800点失守，大盘逼近半年线。

16个交易日跌去将近700点，前后有6天的暴跌超过百点或接近百点。

特此日记，以为铭醒。

2009年07月29日 狼真的来了

小宇

这是一个疯狂的年代，注定会有疯狂的事情出现。持续上涨10个月后，多次预警风险的A股市场之狼今天终于凶相毕现：沪指一度下跌超过260点，深成指跌幅一度超过1100点，大盘跌幅一度接近8％，1500多只股票下跌，近百只个股跌停，板块无一上涨……2009年7月29日，星期三，中国建筑A股上市第一天，就给市场筑了一个黑顶。

静观大盘低开低走

早晨起来，我很兴奋。新股申购中了1000股中国建筑，我盘算着能挣多少钱。吃过早点，我照例去交易大厅听听“小道消息”。虽然这些所谓的“内部消息”并没有帮助我赚钱，但我还是执着地相信，跟着大伙走，不会吃亏的。

今天大厅里人不少，大屏幕前早已座无虚席，旁边的过道上也熙熙攘攘地站满了。

9点30分，沪深两市跳空低开，众多个股纷纷走跌，盘面一片绿色。但是，中国建筑6.7元开盘，每股赚了2块多，心情很好。股民们也很镇定，大家的表情似乎都很平静，有说有笑地闲谈着。

“亏死了，我昨天刚补仓，今天就跌了!”一个40多岁的妇女正在向同伴抱怨着。

“呵呵，我还好，早上一来就全部走完了。”身边的人有些庆幸，“那个股现在还绿着呢!看开些，股市没有常胜将军!”

大厅最里面的几排电脑前也都是忙碌的人，有的在查询，有的在交易。

股指低开低走，中国建筑最高快到8块钱了，我一边盘算着要不要卖，一边和旁边的熟人开着玩笑：“你(买)的‘高速路咋样了?”

“呵呵，这‘路算是修到山里了，一会儿上坡，一会儿下坡。”熟人笑着答道，“这简直就是‘上上下下的享受么!”

只要没有大跌，只要大家都在，我就不担心。而且，有专家分析，大盘依旧强劲。所以我就乐颠颠的看着中国建筑的走势，丝毫没有感觉这是暴风雨来临的前兆。

翻红只是昙花一现

10点多钟，大盘开始翻红。人群中有人指着大屏幕喊了一嗓子：“哎呀，(指数)涨上来了。”

此时，在新开户业务柜台，两个女柜员正手脚不停地应付着排队开户的人。大厅里热闹起来，早起泛绿的行情开始阴转晴，大家又开始陷入了美好的憧憬。建行比较强势，银行股整体走强；中石化止跌翻红；上海电气涨停，突破了两个月的整理平台；长江电力盘面上扬；中国建筑还在7元上方……

看着翻红的指数，我在想：是不是该补点仓。

但好景不长，11点左右，大盘开始掉头向下，权重股几乎全线回落。早盘一度领涨的钢铁股快速回落，有色、地产、煤炭等板块大幅走弱，只有银行板块还飘红。

我开始祈祷，希望股指能再拉上来一些。然而，股指再没拉起，上午收于3378点。

还好，刚才没有补仓，不然就傻眼了，我窃喜。可是，这掉头向下的行情，也让我开始忐忑。卖?还是不卖?我纠结……

股指一泻三千里

午市开盘后虽一度试图上探，并震荡了近一个小时，但下午2时起，市场突然开始狂泻。

中石油率先跳水，短短25分钟时间内，沪指从3350点附近大幅跳水至3174点，跌幅达到7.68％。3400点、3300点和3200点3大整数关口，以及5日、10日、20日3条中短期均线迅即告破。

“急跌不怕，这是牛市的快速洗盘。”身边一位经验丰富的老股民说道，“怎么下去的，还得怎么上来”。我听了有些安慰，但还是忐忑不安，在7.11元卖出了手中的中国建筑，8元的梦没了，好在总是赚钱的。

尾市开始有些反弹，跌幅收窄。沪指最终报收于3266.43点，大跌171.92点，跌幅5％。两市最恐慌时，有近760只个股跌停。全天1500多只股票都是下跌的。

晚上事后诸葛亮

晚上，我上网浏览一些平时常看的网站与帖吧，想找找暴跌的原因。

有人认为中国建筑的上市是今日市场暴跌的诱因之一，说这艘近几年最大IPO的重量级航母，未能带动A股持续已久的涨势，反而带领两市股指出现大跌，并告诫中国建筑很可能重蹈中国石油的上市覆辙。

我心里很庆幸，卖出了中国建筑。

更多的分析认为是银根在收紧。尽管中央领导人和监管部门反复重申，宏观经济政策将维持不变，包括积极的财政政策和适度宽松的货币政策。但是，近期政策面上的微调，还是引发了市场的强烈关注，并由此产生了一系列的传言。今天，市场还流传印花税税率也将上调，这也成了暴跌的重要推手。

但在我看来，还是市场热度有些高了，就像这闷热天，都快糊了。消息说开户数再度井喷，我看证券营业厅门口的自行车又多了，也许真的该跌了。

写首小诗，以志今日：

机构已乘黄鹤去，此地空余散户愁。

机构抄底抢反弹，散户满仓等反抽。

个股普跌现分化，巨量调整向下走。

调整底部何处是? 中建筑顶使人忧。

黑色8月股市大事记

7月27日

银监会发布《固定资产贷款管理暂行办法》和《项目融资业务指引》，开始加强信贷风险控制。

7月29日

央行称二季度经济复苏起预期，金融市场运行平稳，市场流动性充足，并表明坚定不移地继续执行适度宽松的货币政策。

沪深两市双双大跳水。上证综指暴跌171.92点，跌幅5％，最大跌幅7.68％，深成指跌5.54％，最大跌幅8‰两市下跌公司数1565家。

7月30日

社科院报告称宽松货币政策应早定退出战略。银监会起草《流动资金贷款管理暂行办法》，严防流动资金贷款被挪用。

两市翻红，上证综指上涨1.69％，深证成指上涨1.54％。银行板块再次担当起中流砥柱的作用。

7月31日

央行重申适度宽松货币政策不动摇，两市高开高走，一路飘红，只有51家个股

下跌。

8月3日

央行再度表态，将继续执行适度宽松的货币政策。这是央行在6天之内第三次作出此种表态。大盘连续3天收出阳线，强劲反弹，收复“7·29”大阴线的失地。

8月4日

市场消息称银监会将提高银行资本充足率，拟收紧金融衍生品交易。上证综指创出本轮上涨以来的新高3478.01点。

8月5日

央行公布二季度《中国货币政策执行报告》，提出要对货币政策进行“动态微调”。

A股市场终结上涨走势，两市低开低走，上证综指下跌1.24％，全天有超过100亿元资金净流出。

8月6日

光大证券冻结申购资金1 37万亿元。其发行价为21.08元。对应市盈率为58.56倍。

A股市场继续下挫，上证综指失守3400点关口。下跌2.10％。

8月7日

国家发改委、财政部、央行三部委明确表示，当前宏观政策取向不能变，货币政策没有微调，要保证股市稳定健康发展。

两市不改下跌态势，继续低开低走，上证综指跌95.64点，跌幅2.85％，深证成指跌3.86％。

8月10日

温家宝强调宏观经济政策导向不能变。两市双双高开低走。深度下挫.但于2点30分以后快速反弹，收盘基本与前日持平，不过仍收阴线。

8月11日

国家统计局公布数据，7月份CPI同比下降1.8％，PPI同比下降8.2％，表明经济复苏还不能过于乐观。

A股市场震荡收高，沪指收出红十字星。

8月12日

A股持仓帐户数再创新高。上证综指暴跌152点，跌幅4.66％。大盘跌破了30日均线和“7·29”大跌的低点3174点，双顶形态明显。

8月13日

证监会发布《证券投资基金评价业务管理暂行办法(征求意见稿)》，两市小幅反弹收红。

8月14日

第一届创业板发审委成立，标志着创业板发行工作即将正式启动。

上证综指跌93.59点，跌幅接近3％，深证成指跌2.73‰

8月17日

中钢协公布进口铁矿石谈判阶段结果。

上证综指跳空跌破3000点，全日暴跌176点，跌幅5.79％，创年内最大单日跌幅，超过300只股票跌停。

8月18日

光大证券登陆上交所，是继中信证券后通过IPO上市的第二家券商，当天创下了新股发行体制改革以来最低首日涨幅。

上证综指涨1.4％，收复2900点。

8月19日

国家基本药物制度建设启动，A股开户数急降3成。

上证综指暴跌125.3点，跌幅4.3％。2800点失守，大盘逼近半年线。

2009年08月07日绕着山路独彷徨

小雅

今天又是个撕心裂肺的日子。

受外围市场走低以及周四大幅跳水的影响，今天早盘有所低开，之后指数冲高回落。午后开盘继续震荡走低，随后，在各权重板块的打砸下，市场下跌脚步加快，成交量明显萎缩。收盘时，沪指报3260.69点，跌95.64点，跌幅为2.85％；深指报12975.26点，跌520.71点，跌幅为3.86％，成交940.78亿元。3300点大关失守，市场走出了第四根阴线，周线七连阳终止。

上证综指收盘低于“7.29”暴跌日的收盘点位，这让我很不安，难道，“7.29”暴跌后大盘拉起的3根阳线希望就此终结?

心里有些不甘。今天纽约股市3大指数都涨了1个多百分点，日经指数还创下了年内新高。我们基本面没变，政策面没变，没理由陷在四连阴的泥潭里啊?

对于周边市场泛红，一位股民说：“唯一的解释就是，现在美国的经济已经呈现反转趋势，大量原先流入A股的热钱纷纷回流美国，使得我们成了光腚的无毛鸡。”对于A股全面泛绿，另一股民网上发帖说：“在电脑前，我无比遗憾，也无比愤慨，因为政策面的不平等，主力军早就知道很多利空的消息，于是提前出局了，留下了很多新股民在山顶上站岗。夏天快过去了，山上冷，散户们可有一床可以御寒的被子?”

原本以为，黎明前的黑暗已经结束。从年初开始，加入股市“爬山”大军的人就越来越多。进入7月，每周新增的开户数达到了50多万户。接踵摩肩的股民大队伍在攀登的大路上走得意气风发，虽然摸不准“山顶”在哪里，但总是憧憬着爬过了这个坡还有更高的坡，却没想到一阵台风吹出了如此巨大的坑。这个名叫“货币政策动态微调”的台风8月5日一登陆，就把大队伍搞得人心涣散、方寸大乱。今天沪深两市合计净流出资金高达248.38亿元，其中机构资金流出137.71亿元。“微调”之下，一部分人赶紧卷包溜之大吉。

可以肯定，“动态微调”之后，股市的大跌让监管层始料未及。下午3点收市后，北京朝阳门内大街205号一楼新闻大厅，国家发改委副主任朱之鑫、财政部副部长丁学东、央行副行长苏宁联席召开了新闻发布会。发改委官员表示，我国政策不会转向，现在没有发生通胀，中国政府迄今已分4批下达3800亿元中央投资。央行副行长苏宁则表示，央行不会采取规模控制的办法来控制商业银行的贷款规模，将坚定不移地继续落实适度宽松货币政策，根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调；财政部则承诺将继续关注资本市场运行的态势，配合有关部门健全和完善市场内在稳定机制，以保证资本市场，特别是股市稳定健康发展。

三部委的表态，无疑给慌乱的市场打了一针镇定剂。也许沦陷只是暂时的，四连阴之后，太阳很快就要出来了?

之后不到一个小时，又出现了“8月7日大跌安慰帖”，这名网友劝大家“基金你不管它重仓什么股票，只要宏观经济转好，它肯定会涨的”。“最近的经济数据都在表明，经济有企稳迹象，而且越来越明显，所以大家不用太在意这一两天的涨跌，这不过是股市的正常波动”。

嗖嗖的阴风中，满山的攀登者有的坚决减仓，有的坚决加仓，更多的是兀自绕着圈圈转。

在股市，路是远的，而前面又看不见路；依稀有路时，却看不见光。想挣扎着走出一条路来，却是遍体鳞伤，毫无结果，只能是“荷戟独彷徨”了。

忘掉吧，不管它涨涨跌跌，先过一个轻松的周末。

股市从无“救世主”

谢国忠

中国股市和房地产市场再起泡沫，这是由于银行海量贷款刺激，加上对出现通胀的恐惧共同造成的。我认为，中国股市和房地产市场价值被高估了50％，甚至100％。这两个市场很可能在今年四季度出现调整。

不过，在明年某个时候，两个市场可能会再次爆发泡沫。美元再次转强之日，也是美丽的泡沫破灭之时。严重的通胀将迫使美联储加息，或许会成为击碎泡沫的催化剂。

股市从无“救世主”

股市又处于最后的疯狂。无知的散户投资者都被上升的势头吸引，他们再次梦想一夜致富。和过去一样，散户投资者通常会赔钱，特别是现在刚跳进股市的那些人。最后的疯狂往往不会持久。在中国，股市的转折点经常与政治日历相关。散户投资者普遍认为，政

府不会让股市在共和国60周年大庆之前掉下来。短期内，这种信念会自我实现。从历史经验看，这一波上涨将在“十一”之前逐渐熄火。

“政府不会让市场‘跳水”这一想法，在中国股市里根深蒂固。在格林斯潘时代，金融市场相信他总会在危急时刻出手“救市”。但在现实生活中，在大势发生逆转时，政府并没有能力去扭转市场趋势。过去，中国股市大起大落，这表明政府根本无力阻止市场下跌。然而，这一虚构的信念仍然深深植根于投资者心里。

有些政府智囊认为，泡沫的害处也许没那么大。一个流行的说法是，在泡沫起来时，钱从一个人的口袋进了另一个人的口袋，只要钱还在中国国内流动，就不会产生什么长期危害。这么说的人，应该看看日本和香港，看看泡沫究竟如何不出境而造成了巨大的破坏。房市蜃楼

房地产泡沫通常导致经济过热。建筑空置，代表着永久性损失。在中国，大多数人也许会嘲笑这一可能性。毕竟，13亿人的住房需求几乎是无限的，但是现实情况完全不是这样。中国的城市居民人均占有住房面积为28平方米，按国际标准来衡量的话，这一水平也相当高。中国的城市化率是50％左右，它可以上升到70％-75％。以后，由于人口老龄化的原因，农村人口将会减少，因此中国的城市人口会另外增加3亿人。

如果我们假设，这些人都能够负担得起一处房产(以今天的价格来看，这个说法很可笑)，中国的城市可能需要额外84亿平方米住房。中国现在的工作，已经完成了超过20亿平方米的建设，现在还有足够的土地能够容纳另一个20亿平方米。每年建筑业生产能力约为15亿平方米。产能绝对过剩，即没有足够的人来住满所有的房屋，可能这一状况很快就会出现。当这样的情况出现时。后果是相当严重的。房地产价格可能大幅下降，正如日本在过去的20年中经历的一样，同时，这将摧毁整个银行系统。

房地产泡沫造成的最严重的损害，就是人口的变化。高楼价会降低人口出生率。当泡沫破灭的时候，房地产价格下降，低生育水平的文化观念是无法改变的。香港、日本、韩国、台湾在其发展进程中都经历了房地产泡沫。在泡沫肆虐时期，他们的出生率下降，随后，尽管政府激励，这一状况也没有改变。单是中国的计划生育政策本身，就导致未来20年的人口灾变。房地产泡沫使趋势变得更加不可逆转：即使政府放弃计划生育政策，对出生率也不会有明显影响。未来20年，中国将面临人口老龄化以及人口总数下降的局面。当然，房地产价格也将非常低，并一低再低。

泡沫除了造成再分配的净亏损，还会带来非常严重的社会后果。在股市泡沫中，大部分家庭会损失，而极少数人则赚得盆满钵满。中国的财富差距现象已非常严重，泡沫使情况变得更糟。即使等到中国的城市化完成，相当部分的人，甚至是大多数人，可能都没有什么钱，这将造成社会不稳定。当大多数人都拥有财富，并在社会中有一席之地的时候，市场经济才是稳定和有效的。

总之，眼下市场的疯狂不会持续很长时间。“纠偏”可能发生在今年四季度。明年，由于中国仍有能力释放出更多的流动性，可能会出现另一波热潮。当美元恢复强势时，可能在2012年，中国的股票和房地产市场，会像在亚洲金融危机期间一样，遭遇雪崩。

2009年08月12日我的情绪我做主

豆子

今天是个大晴天，很热，最高气温37度。本以为秋爽来临，哪知道“秋老虎”这么厉害。

早饭出去吃的，依然选择豆浆加油条。正准备张嘴喝豆浆的时候，卖豆浆的老板突然问我：“老板，你的豆浆要不要加糖啊?”吃了那么多次，老板还是第一次这样叫我，我也纳闷为什么我都开始喝了，才问我要不要加糖?怕不是今天有什么特别吧?管他的，反正我喜欢这个称呼。我一直以来的梦想，竟然在我吃早餐时这么容易就实现了。哈哈。

“不加!哦，不，要加!要加!”瞧我这记性，竟然差点忘了我正是一家糖业上市公司的“股东”啊，我这一勺糖多多少少也增加了市场糖的需求，对我的股票股价也是个支持啊。

昨晚睡不着，一直在想这个股市到底会怎么走。昨天小幅反弹，中止了五连阴，五天之后第一次出现阳线，这意味着什么?后市会稳步上扬呢，还是只是短期的止跌?专家说这是一个中级调整，但具体走势是时间换空间，还是快速下跌之后的快速修复，还需要观察。这“还需要观察”真是折磨人，害得我昨晚彻夜难眠。我担心的是我手头的股票在“7?29”大跌损失了40％后，能不能靠着这股止跌上行的力量挽回点收益?

昨天晚上，老师就说了，他最怕的是短期回调。因为如果没有强有力的支撑，一般接着又是一个大跌。银行、地产、钢铁、煤炭等带头领跌的权重股有一定的止跌迹象，杀跌迹象并不是很足，后期需要注意观察。这种模棱两可的话，哪个股评家不会说?什么注意高抛低吸，逢高减磅，只要在电视里看到有股评家这样说话，我真想脱下鞋子向电视机砸去。

昨天，我其实对我的糖业股的涨幅非常满意，涨了5.29％。出于又喜又烦的心态，我才给老师打了个电话。老师的回答有点像和尚，他说：“股市就像一条河，你在河边走，渴了就喝口水，也可以拿瓶子装点带走。可是你要是有一天想一个人把河水全喝光了，你想跳进河里，最后却可能被淹死。”这话有点玄机啊!补仓?清仓?还是观望呢?

今早从上公交车我就开始想彩票的事儿。既然股市这么变化无常难以揣测，我为何不把一部分资金用来买彩票呢?说不定那样盈利的概率还比我天天守着股市看K线图大。如果彩池有1000万，我买一注是肯定不够的，最少也要买两注，而且号码必须是相同的，这样才有可能中1000万。可是中了1000万，我要怎么花呢?我是全部买股票呢?还是要先去“腐败”一下?有了钱第一反应还是想到买股票，看来没出息的我已经被股市魔住了。

中午下班，慌忙打开电脑，也顾不上股友叫我吃饭。我的天，大盘居然跌了100多点!惴惴不安地找到我的股票，正着急想看个明白，结果死机了。心慌已经让我没有力气抱怨了。重新启动终于看到，除了我的糖业，其他的股票都跌得厉害，着实后悔没有逃走。老师的话应验了，他的担心成了事实。

糖业收盘23.05元，虽然涨幅不及昨天，但还是在往上走。老师的观望态度是正确的，如果昨天我清仓了，就少赚了5％。今天大盘跌而糖业还涨，我当然应该持有观望，希望明天不要来一个急速补跌，让我后悔莫及啊!

其他的股票在“7?29”以后就已经岌岌可危，今天再经历一个重创，基本把我套老实了。前期谁涨得多，现在谁就跌得多。我的房地产股跌得厉害啊，因为泡沫了呗。事情往往这样，说是热钱进入楼市，于是乎开始打压楼市，又说热钱进入了股市，又忙着去打股市。这一回说“政策微调”，调啊调，这股市能不跌吗?这“冰火两重天”我看着也觉得难受。但是不管你是火还是冰，我关心的就是我的股票不要跌停了，股灾可是大家都不愿意看到的。

“东边日出西边雨”，又是一个“黑色星期三”过去了，等明天看看再说吧。

股市走向何方

朱平

股市终于停止了上涨的步伐，调整幅度也已不小，现在到底是下跌中继还是调整到位呢?各种流派、各路专家充分地发表意见，并通过买卖来影响股市。

这就像一个许多人都知道的宋朝“佛和牛粪”的故事。据说有一天，苏东坡到金山寺和佛印禅师打坐参禅，苏东坡觉得身心通畅，于是问禅师道：“禅师!你看我坐的样子怎么样?”“好庄严，像一尊佛!”苏东坡听了非常高兴。佛印禅师接着问苏东坡道：“学士!你看我坐的姿势怎么样?”苏东坡从来不放过嘲弄禅师的机会，马上回答说：“像一堆牛粪!”佛印禅师听了却很高兴。苏东坡想，禅师被自己喻为牛粪，竟无以为答，今天应该是我赢了，于是逢人便说：“我今天赢了!”消息传到他妹妹苏小妹的耳中，妹妹就问道：“哥哥，你究竟是怎么赢了禅师的?”苏东坡眉飞色舞，如实叙述了一遍。苏小妹听罢长叹一声说：“哥，你输了!禅师的心中如佛，所以他看你如佛，而你心中像牛粪，所以你看禅师才像牛粪!”

这些天的股市虽然扑朔迷离，但可以看出似乎有三种不同的专业投资者，虽然在过去的半年，团结一致共同投资，但现在却因为心中的理念不同，从而从股市中看出不同的未来而分道扬镳。

第一种是资金推动派。这一派的理论基础是流动性过剩，他们不认为中国经济是真的V型反转。也不大认为股市有投资价值。去年这一派表现不错，现在他们认为中国货币的过度宽松时代可能已经过去，估值也不算低，所以撤出股市，打打新股(按目前打新股收益率测算，收益率超过10％)是最明智的选择。这些投资者对个股基本面一般不太仔细研究(主要是不大相信价值投资)，所以蓝筹股是主要投资对象，因此这轮下跌，这些股票是重灾区。

第二种是价值投资派。这一派的理论基础是企业基本面研究.更多的是自下而上把握投资机会。这类投资者认为企业有业绩才可能有股价，所以没有业绩支撑的股票是泡沫，不用理会。3400点时，股市估值按去年业绩计算，市盈率超过30倍，市净率约3.5倍。也就是说，如果中国上市公司明年业绩改善，净资产收益率达到15％(这是上个牛市最高水平)，那么动态市盈率也有23倍。没有业绩的股票风险已经比较大，因此，就算仍看好中国乃至全球的经济复苏，结构调整也是必须的。结果没有业绩支撑的股票成了抛售对象，而估值不高的股票仍是较好的投资对象。

第三种是未来趋势派。这一派认为未来趋势才是决定股价涨跌的主要原因，只要未来预期没变，趋势就不会改变。这一派主要研究宏观和行业大势，更多的是自上而下把握投资机会，对具体个股的详细基本面和当期估值并不十分看重。这一派的投资者认为未来有两大趋势是大概率事件：一是全球包括中国经济将V型反转，中国股市的股价迟早要回到2007年底的水平，因此，从前股票的跌幅将成为股票未来的涨幅，当年股价与目前股价的差额大小成了最重的选股标准之一。第二个趋势是，由于全球经济复苏，需求将恢复，而供给却由于金融危机的打击出现了两年停滞，因此，当垒球经济复苏时，也就是年底或明年，资源将重新出现短缺。两大趋势的重叠是资源，所以尽管资源股估值已无法计算，但仍不改运行趋势。

未来仍会不断出台新的经济数据，现在却没有人能确知未来，如果这三个派别就此作别前半年共同投资的甜蜜岁月，那今后股市走向何方，就只能让时间和数据来做最终裁决了。

2009年8月14日挣扎在艰难的生死边缘

明仔

(盘前分析)

昨日上证以微涨0.89％收出小阳线，呈现技术性的反弹。美股隔夜小幅反弹，外围市场利好。消息面也是积极的，主要包括证监会通报4起证券违法案件，发布《证券投资基金评价业务管理暂行办法(征求意见稿)》，还表示将严防创业板推出后出现过度炒作行为。同时，银监会发布消费金融公司试点管理办法。这都有利于维护市场稳定和助推大盘上行。技术上，大盘在60日均线以及3000点之上都将获得很大的支撑。

从近期观察看，大盘低开必收阴，高开则微涨。所以今天开盘很关键，如果高开则是要止跌了，低开很可能再次下跌，不过不管怎么样都必须坚持观望。

哎，又是难熬的一天。

(午盘总结)

最坏的估计发生了。低开，短暂上扬后稍见红色，10点一过就开始下跌，毫不费力的再次跌破3100点。现在还有媒体在说3100点保卫战，扯，现在大盘就像待宰的羔羊，空方士气凌人，多方哪有还手之力?

中午收盘，上证收在了3066点。还是跌跌跌，令人沮丧，浑身疲惫。

好在指数收在60日均线之上，没有破位，可见季度线的支撑还是很强的。

近几天地产股一度收红，但今天“招保万金”四大龙头也开始跟风下跌，并且涨也夸张，跌也夸张。龙盛发展、广宇发展、中航地产等前两天的强势股，今天也严重受挫。银行股也好像病猫一样，低着头趴在那里苟延残喘。

中国建筑今天一直在上市首日的最低点之下运行，目前跌幅4％，严重拖累大盘。

中国石油也有大单砸盘，制造恐慌。

可恨的大盘股不但不护盘，反倒成为大盘下跌的助推器。

难得的是有色板块仍然延续着上涨势头，被誉为“有色王”的中孚实业以及西藏矿业、云铝、云铜等个股一度强势上攻。券商股受益于下周光大证券上市，也表现得相对强势。

放眼望去，大盘仍是“绿营”的天下。今天是周五，如果下午延续这样的跌势，再次制造一个“8?12”行情，大盘将穿越60日均线考验3000点大关。

(下午收盘分析)

收盘了，上证暴跌94个点，跌了将近3％，但还是没有触碰到60日均线，让人多少有些欣慰。

下午盘没有预想的那么糟糕。开盘后惯性下跌，最多暴跌了100个点的整数。之后则是止跌反弹，在房地产、有色、券商、保险、橡胶等板块的轮番助推下两度上扬。“有色王”中孚实业很有节奏感，从其走势来看，主力控盘非常明显，也许还有很多货没有脱手。

日本股市午后继续维持强势震荡格局，收盘上涨了0.76％。香港恒生指数收盘也微涨了0.15％。

最近A股完全与外围股市相反，今天以下跌2.98％报收，算是一个不大不小的阴线了。从8月4日以来6个交易日收出阴线，另外两个交易日收出的阳线小得可怜。市场下跌得已经让人有些麻木了。

两市共成交2274亿元。从成交量看，新一轮的下跌中，市场的绝对成交量也迅速下降，量价配合上很不理想，下跌时带量而上涨时缩量，这充分显示出进场资金极为谨慎。同时也说明，昨天的反弹只是一个技术性的弱反弹，下跌的惯性并没有止步。

从政策面看，市场不予理会任何利好，仍是“跌”心不已。

从资金流向来看，按照申万二级行业提取的数据，资金净流出的板块有53个，远远高于资金净流入的28个板块数量。其中，房地产板块资金净流出超过10亿元，银行板块净流出2.5亿元，而在前天，前者资金净流出14亿元，后者则是净流入6.3亿元。可见，长期支撑股市上涨的两个重要板块颓势难以逆转。

接下来大盘可能会有两种走势：一，以时间换空间，3000点之上止跌反弹进入箱体整理，这种可能性比较大；二，以空间换时间，继续保持惯性下跌至2600-2800点区间，然后再选择方向。不管哪一种情况，成交量的配合是不可缺少的。

从K线图的走势分析，大盘接连刺串15日、30日均线后，今天刚好站在了60日均线之上。目前，60日均线是3032点，稍稍高于3000点的重要心理关位，因此，3000-3032点的区间是一个非常强有力的支撑。这符合众多机构和专家的预期。目前这种可能性是极大的，接下来波段操作机会将增多。

但是，从形态上分析，大盘在“8?12”行情当天就完全确立了M型的头部反转，颈线点位3200，头部3478点，由此计算标准的止跌位应该是2922点，这样就穿破了3000点的整数位和60日均线，市场有可能进一步加速下跌至120日均线。这样，我们迎来的将是一个加强版的 “M”头。假如直接跌至2600-2800点区间的话，本轮下跌行情的最大幅度将超过25％，可以与2007年大顶之后的几次下跌相“媲美”了。

在操作策略上，还是要坚持投资纪律，克制投资情绪。今天是值得自我表扬的，因为昨天大盘收红后，仍然定下了“低开坚决不动，高开继续观望”的操作策略，今天坚决地执行了。

下周止跌反弹的可能性较大。不过，货币政策微调和对房地产的限制政策将是最不确定的因素，必须警惕。

难熬的一天终于过去了。总结一下：股指在60日均线和3000点之上苦苦支撑，艰难地抉择着，从资金流向看并不乐观，技术上分析有很大支撑，不过，止跌企稳前的操作策略仍是观望。

等待呀，等待!

2009年08月17日终于跌破3000点，抄底可能抄在半山腰

辉子

等待已久的跌破3000点，今天终于来了。

3000点是一位与基金圈比较熟的朋友给我设定的“线”。在他们看来，跌破3000点就可以大胆进场了。

今天深成指低开1.84％，沪指低开1.71％直接杀破3000点，有色金属跌4.53％、煤炭跌3.31％。早晨的时候朋友对我说，今天肯定会上演好戏——3000点保卫战。我乐观地回应说：“是呀，赶紧准备好抄底，别一反弹，指数马上又跑上去了。”

3000点争夺战果然激烈，先是券商、保险、银行崛起。多空激烈厮杀，临近10点时，地产板块跌幅扩大到3.17％，多头收复3000点，金地集团、浦发银行等担当了护盘主力。看来，真正的英雄还是得看金融和地产股。

沪指跌破3000点，肯定会有一大批人斩仓割肉离场，也会有一大批人冲进去。我当然属于要冲进去的。前期跌了这么多，基本面并没有什么大变化，股票也应该反弹了。不说上4000点，起码也得冲回到3500点之上吧?我的期望值也不高，今天趁低点买股票，运气好了也许尾盘就能赚个3％甚至5％的。

今年以来，一直在关注地产和银行股。遗憾的是，自己没能抓住这波行情，那时总是犹豫，继续犹豫，结果价格就越来越高了。后来在39元买了点兴业银行，最高时盈利接近10％了，不过这几天又跌了下来。之所以关注地产和银行，因为它们是基金公司最为看好的，肯定值得买。咱水平也不高，就跟着基金公司操作呗，人家吃肉咱们起码可以喝点汤吧。

胆子要大，步子要快。买吧!挂的12.27元的价格买40手万科，刚开始价格涨上去以为买不到了，谁知道离开电脑出去一会儿，回来就已经成交了。不错!看了一下时间，是10点59分成交的。这个价格比调整前的高点近15元已经便宜很多了，也不枉我等了这么久，终于等到了。

午后大盘成交清淡，杀跌、抄底都不积极。不过，仅仅一刻钟之后，有色金属跌7.17％，煤炭跌7.55％，地产跌5.50％——三大空军做空，加剧了大盘的跌势。

13点31分，股指再度跳水，多头几无还手之力，5分钟跌破2900点，跌停股票快速增加到50多家。煤炭、有色金属跌幅达到8.5％左右。

跌破2900点后，有抄底资金明显进入，但是股指反弹力度有限。万科也加入了恐慌杀跌行列……它的反手一刀，让这个市场乱成一片……仿佛股灾又来了一样。

我暗自兴奋：好啊，市场越恐慌，也许底部就越近，也许基金就要反击了!

2点37分，在11.7元的价格上补了20手万科。摊低成本么，一会反弹时就更容易翻红了。人家恐慌，咱可要沉住气，现在是机会!是机会!

不过，市场的跌势似乎没有停止的意思。我看着万科的价格一点点地掉了下去，11.7元…11.60元…11.55元…没多久居然被打到了11.49元的跌停板上。

是不是出什么事了?一查，发现地产股普遍跌得很惨。赶紧去找新闻，打开新浪股票频道，说是有二套房限制政策。松了一口气，这个政策早有预期，不过我也隐隐担心：是不是基金在抛弃地产股?不然为什么会跌成这样呢?

万科的价格一会涨了点，不过一会又回到了跌停板。如此反复几次，我也已经无心看了。正好有客户来找我办事，可以不用看盘了。

收盘啦!3点40分回来一看，万科收于11.50元，比跌停仅仅高了1分钱。我当天抄底万科，损失4.8％。

当天，307家股票跌停，煤炭跌9.42％，有色金属跌9.22％领跌，地产跌8.44％反手做空。沪指连续跌破3000点和2900点大关，收于2870.63点，跌幅为5.79％，深成指跌6.65％——牛年最糟糕的黑周一。

今天，期待已久的沪指跌破3000点已经实现，自己也抄底买了股票，不过我有些怀疑，自己抄的可能是半山腰，跌停的万科明天会如何呢?如果买的是兴业银行就好了。

现在，我的心情已经发生了变化，从前几天的希望下跌抄底，到开始害怕下跌。行情会不会继续探底?

跌就跌吧。反正我持有不动，会像去年年底那样涨回来的。当初在沪指2500点左右割肉卖了几只股票，有一段时间还暗自庆幸割对了，没有跟着跌到最底部，结果呢?今年全涨回来了，当时如果坚持持有，就能获得至少50％以上的收益。

不过，还是先让“越跌越买”见鬼去吧。这几天一直在抄，股票与基金的仓位增加了一倍，结果被套牢更多。还是先看看吧，如果企稳，就再继续抄一点。

抄底啊，对不对?反弹啊，快点来吧。

调整缘于前期涨幅过大——访华商盛世成长基金经理庄涛

叶辉

在经历了半年多的普涨行情之后，市场调整幅度加剧，大盘跌幅超过20％。记者为此采访了明星基金经理庄涛。他管理的华商盛世成长基金今年表现出色，净值增长名列前茅。庄涛认为，由于上半年市场涨幅过大，下跌主要是获利盘的消化过程，中期市场仍然看好，但我们要密切关注来自资金面和政策面的转变。这两个因素如果同时发生逆转，投资就需要更加谨慎。

记者：最近市场连续大跌，您怎么看?主要原因是什么?

庄涛：关于市场大跌的问题，大家都很关心。我觉得，这次下跌主要是获利盘的消化过程，是一个正常的获利回吐。

从基本面情况看，目前中国经济复苏形势较好，很多行业的增长甚至超出了普遍预期，估值也在相对合理的区间之内；从政策面看，虽然此轮调整

是从“央行表示货币政策进行微调”开始的，但三大部委随即发文表示，政策对流动性和股市的态度不变；资金面从中期来看，也可能不会发生大的逆转。因此，此次调整是正常的技术性回吐过程，调整过后，A股市场仍将有机会。

记者：今年以来基金涨幅很大，获利回吐的主要是基金公司吗?

庄涛：这拨下跌，基金卖的并不多，个人投资者、私募基金、保险资金和券商可能抛出的比较多。我曾经在证券公司资产事业管理部工作过，清楚券商的操作模式。他们年初有一个目标，但这并不是说达到既定目标就万事大吉，一般是达到目标以后把仓位降一降。一旦发现市场不好，跌的时候一定会跑。为什么?因为已经完成任务，赚的钱不能损失掉，跌回来庄涛

华商基金公司投资管理部总经理，投资决策委员会成员，华商盛世成长基金经理。在读博士，GFA，11年证券从业经验。历任中国经济开发信托投资公司研究员、长江证券基金经理、航天科工集团财务公司基金经理、投资总监。2006年6月加入华商基金公司。

很糟糕。我个人判断，保险公司和券商可能是获利回吐的主力。

记者：有报告说基金最近都在减仓，您认为这次下跌和基金没有关系吗?

庄涛：和基金的高仓位有一定关系。因为基金仓位过满，我们感觉到政策面没问题，资金面也不担心，所以最开始基金仓位很重，很多基金是顶着上限持有股票。当市场刚开始下跌时，有些基金还不担心，但是继续下跌会遇到什么问题呢?第一，就像普通投资者那样，担心继续下跌；第二，他会遇到压力，虽然知道后面会涨回来，但是他会担心持有人怀疑“基金抗不抗跌”。所以，基金经理一般会做出减仓动作。这样卖股票不一定是不看好后市，而可能是来自于对持有人压力的担心。他会减三四个点，两万亿的基金，如果有那么一部分基金减了三四个点，就会形成市场的坐空力量。

记者：调整还会持续吗?

庄涛：不管怎么说，我们还是乐观的，认为后面还有比较好的机会。现在基本面上想不出有什么大的事情，A股市场出现逆转下跌，目前看可能性是很小的。但我们要密切关注来自资金面和政策面的转变。这两个因素如果同时发生逆转。我们的投资就需要更加谨慎。

记者：您觉得接下来的机会在哪里?

庄涛：下一波领涨的有可能还是金融和地产。比如说银行股，估值不高，再比如像通胀概念的一些股票，像房地产、资源、煤炭类的股票，这类股票都和大宗商品，尤其原油价格密切相关，如果原油价格上涨，煤炭股、煤化工股会像2007年年底一样上涨。还有内需类股票也值得关注，消费股票也很便宜，像医药、零售、客运消费品，估值不高，这类股票如果你愿意长期持有的话也会带来回报。再有就是新能源，很多人认为年底会成为新的热点。现在看风能和太阳能企业成为下一阶段热点的可能性比较小，可能要挖新的是有实质性意义的新能源企业。

2009年8月19只因跑的快

阿童

“我能从1929年大泡沫崩溃中脱身，只是因为跑得早。”——巴鲁克

早晨8点半：浏览市场情况。截至昨日已经调整了不少了，最低跌到了2827点，差不多了吧?在8月17日大盘大幅度下挫后，无论从乖离率还是从技术图形来看，都告诉我们肯定存在着技术性反弹的机会，至于反弹多高、反弹多久，还是没有太大把握，因为目前来看还找不到股市的强劲催化剂。在账户的操作上，因为在大盘创新高后一直都存在调整预期，所以之前的操作也是以轻仓和持有防御股票为主，对于8月18日的抢反弹的心理压力就比较小。关注个股，在操作计划中都是逢低坚决介入，在大盘的调整过程中不断地加仓，直至仓位加到了70％左右。适当的保留空仓也是对后势不确定性的自我保护。中线股持有的是军工股，还算可以，下跌了12％。短线股抢的是中信证券和大秦铁路。莫名其妙的此番下跌，如此小心还是损失了16％，郁闷!

9点26分：高开了6个点，其它还算正常。怎么中信证券低开?原来是光大证券低开了，这可不妙!昨天追中信就是因为光大证券定价低，我还幻想光大今天搞个涨停呢?

10点36分：开盘一个小时了，光大还是不行，都跌了5％了。还是减点吧，先把中信证券卖了。大秦还算稳当，等等看。

11点31分：这个反弹实在令人失望，搞不懂了，也许下午还有机会吧。

1点18分：正睡着呢就被叫醒了，说跳水了。怎么回事，上午不是还正常吗?原来还是光大，直奔跌停呀。这个市场疯了吗?光大不是低估吗?不行,还是减仓吧，把大秦铁路卖了三分之一。

2点5分：市场有问题，直破2800点，大秦再等等吧，郁闷!这么抗跌的，今天也有点异常了。

2点半：军工也破位了，怎么回事?降低仓位吧，看来大盘中线的确有些问题了。把大秦清光，军工卖四分之一。我就不信了，我把中线股降低仓位，明早再跌，我满仓，不信了!

3点5分：光大证券低开后毫无抵抗地下跌，最终跌停，带动了整个券商板块出现较大调整。18日账户建仓的券商股以及所有短线股割肉出货，到下午收盘时仓位中只保留了中线股股票。中线股虽然也出现了下跌，但调整幅度明显小于大盘。在大盘调整阶段，个股的选择虽然不能规避风险，但是能一定程度上降低风险。虽然风险的降低不是最终目的，但是在不能对大盘的方向作出明确判断前，这成为唯一的救命稻草。当稻草都抓不住的时候，就是一片狼嚎了。

下午6点：市场怎么回事呢?市场转弱，利空消息被不断放大，但是另一方面海外大涨，美联储不加息，有色股、石油等大宗期货大涨等消息却被投资者漠视。其实投资者关心的国家统计局公布的7月份统计数据并没有想象的那么糟糕，但是在恐慌的情绪下，两个问题被极速放大：一是CPI与6月份持平；二是7月新增贷款3559亿元，比6月1.5万亿元少77％。于是人们认为通胀的时代到了，信贷也开始收紧了。其实，1-7月，CPI同比全是跌的，实际上目前还应该算是通缩，而下半年贷款少是历年都如此，即使保持目前的3559亿元，那么3559亿元×6个月=2.13万亿元，加上上半年的7.37万亿元，全年还是9.5万亿元，这么看，流动性依然充沛。

晚上8点：从上半年看，由于货币与信贷扩张极为迅猛，指望继续延续这种增长率可以说是不太可能的，因此货币与信贷增长率的下降，就如同2007年二三季度开始上市公司利润增长率的下降一样，最终会带来资产价格的收缩。这其中有一个时滞，但是时滞在多少，需要进一步观察。由于机构对于信贷数据心存疑虑，所以中期调整将延续一段时间。长期看，上市公司的基本面是否已经触底了呢?要下这个结论还是为时过早。

晚上12点：我一向的观点是不去预测指数，不去判断顶和底，顺势而为是最好的选择。及时的调整仓位，是一年多来管理账户得出的最重要的经验。超短期的抢反弹博弈，极可能带来事与愿违的结果，这次就是很好的经验。中线仓还是减掉吧，明早如果还要下跌，就微量增仓短线股，如果开盘大盘上涨就慢慢把中线股卖光，2900点是5天线，总要碰一下吧。这个市场看不懂了，看不懂就不做了。好在损失的不重，帐户总体比去年最高还增长了15％。

今日心得：人是没能力准确预测股市顶与底的，因为这超出了人类的认知范畴。如果你乐此不疲的去追逐绝对的顶底判断，势必要付出惨重的代价。美国20世纪最著名的大投机家巴鲁克曾有句名言：“我能从1929年大泡沫崩溃中脱身，只是因为跑得早。”