日元中期强势

胡　明

最近，外汇市场总体乏善可陈，各主要货币仍延续着长达两个月的区间震荡，唯有日元表现木秀于林。

日元近期的大幅波动令投资者又爱又恨，高波动性使得交易策略得当的投资者收益颇丰。

美元兑日元汇价自6月初触及99日元阶段性高点之后便开始下挫，中途虽有所反复，但最低点仍在7月中旬下挫至92日元下方。随后美元兑日元汇价出现了连续性的反弹，最高曾触及96日元，近期汇价则在95日元附近徘徊。

日元走势一直受到套利交易行为的影响。但是随着金融危机的爆发，金融资产价格不断下降，各国竞相降息，日元与其他货币之间的利差劣势收窄，套利交易规模也随之不断缩小，所以日元兑其他货币全线走强。

外汇市场上参与套利交易的两大主体是机构投资者和日本居民。据统计，早在今年4月份，机构投资者的套利交易头寸平仓基本完成，但是日本居民的套利交易平仓才刚刚开始。原因就在于机构投资者投资策略较为明确，资金利用有效性较强，所以危机发生以后可以迅速进行套利交易平仓。但个人投资者有套牢不割肉的习惯，在套利交易平仓动作上相对迟钝。

随着股市、楼市以及大宗商品的反弹，个人投资者的套利交易平仓过程将越来越快，预计至少需要半年的时间才能消化这部分资金，这使得日元在未来的一段时间内仍将保持一定的强势特征。加之6月初期，全球经济复苏预期遭到质疑，资金的风险偏好下降而避险情绪上升，日元便再次充当了避险货币的功能，全面走强。

就目前来看，日本经济已经开始停止恶化，未来可能更平稳。7月初，日本央行在季度地区经济报告中上调了对本国9个地区的经济评估。7月15日，日本央行再次重申，日本经济已经停止恶化，有望在今年年末至2010年3月复苏。

随着全球经济的逐步回暖以及日本经济状况有所改善，日元的避险货币功能受到明显削弱。因为，日元汇价走势与日本国内以及全球经济呈现出明显的负相关关系。

近期，道琼斯等全球主要股指全面上涨，国际原油价格更是出现大幅反弹。从7月中旬算起，美国道琼斯指数已经上涨了13.73％，原油价格回升幅度超过18％，这带动全球资金风险偏好回升。风险情绪重临，最为直接的表现就是日本对海外的投资兴趣不断增加。最近的数据显示，到7月30日当周，日本投资者净买人海外资产1067亿日元。

未来日元汇价的走势，主要还是取决于以下3个方面，第一，美元自身的调节。也就是说，未来外汇市场的主动权仍将掌握在美元自己手中。第二，随着日本经济的好转，日元的避险属性将会进一步削弱。第三，日元汇价的走势较为规范地按照各种技术指标运行，这也为投资者的交易减少了不少的麻烦。从目前总体的情况来看，日元汇价虽然会有所波动，但中期仍将呈现出强势特征。

从技术上来看，美元兑日元跌破93.54，意味着美元兑日元的趋势转为下跌。后市进一步下跌的可能性比较大。头肩顶(右肩99.67、头101.44、左肩98.88，颈线93.54-93.84趋势线94水准)最小目标位是89附近。后市美元兑日元反弹的阻力线非常多，如200日均线以及前期所形成的向下趋势线。短期美元兑日元仍将围绕着颈线位置进行争夺。短期支撑位：94.00、93.50、93.00。阻力位：95.00、95.50、96.00。vip，sina，com)