上周强势股回眸

★★★★

利尔化学(002258)

农药行业新星

利尔化学(002258)上周五逆市上涨，收盘上升2.12％，换手率1.45％。公司的竞争优势突出，加上良好的激励制度，公司未来有望成长为一家在国际与国内具有较强影响力的品牌农药企业。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.85元、1.05元和1.27元，对应动态市盈率为35、28和23倍；当前共有6位分析师跟踪，1位分析师建议“强力买入”，3位分析师建议“买人”，2位分析师给予“观梁”评级，综合评级系数2.17。

募投项目与国内营销的发力将使公司未来几年持续快速成长。公司募投项目正有序进行，扩建的500吨／年氟草烟已进入投产阶段；毒死蜱与丙环唑项目也已完成设备采购，预计今年四季度能投产；草铵膦项目的基建也已启动，氟环唑项目则正在进行前期准备，预计明年上半年也能投产。公司的募投项目多为新型优质农药品种，将成为公司未来业绩成长的良好保障。

与国内农药行业多数公司相比，公司在技术、环保、体制等方面优势明显。公司在国内率先掌握了吡啶氯化、氨化、选择性氟化等一系列吡啶类农药的关键核心技术，技术优势也使公司各产品的毛利率多在30％以上，远高于国内普通的仿制农药企业，同时公司主要产品技术起点较高，能较有效的阻止新进入者；公司的环保管理水平亦居行业领先；此外由于管理团队与业务骨干持股，公司的经营理念较为积极进取，体制优势明显。

招商证券表示，看好公司雄厚的技术实力、务实进取的管理团队，09年一季度公司已实现EPS0.27元／股，随着募投项目投产，预计2009—2011年EPS分别为1.02、1.40、1.60元／股。公司的竞争优势明显，可以给予一定的高于目前行业均值的估值溢价，给予公司股票目标价36—42元，给予“强烈推荐-A”评级。

★★★★

中金黄金(600489)

受让股权提高产量

中金黄金(600489)经历三个交易口短暂调整后，上周二逆势大涨，尾盘冲击涨停，换手率13.57％。公司未来两年最大看点在于矿产金的量价齐涨的优势可以继续保持，成本有望下降。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.73元、1.02元和1.54元，对应的动态市盈率为70、50和33倍；当前共有24位分析师跟踪，3位分析师建议“强力买入”，14位分析师建议“买入”评级，6位分析师给予“观望”评级，1位分析师给予“适度减持”评级，综合评级系数2.21。

金价暂做调整，中期将受益通胀。黄金的避险属性已渐渐消退，各闻刚刚从大幅减息过渡到数量型放松的货币政策，通胀预期明确，但是通缩的困扰未退，经济还未见到企稳迹象。通胀预期的明确，金价必然相对纸币升值，价格的继续攀升可以期待。

受让股权将提高2009年矿产会产量。2009年5月25口公司公告，公司竞购中国黄金集团公司出让其持有的河北金厂峪矿业有限责任公司100％股权和河南秦岭黄金矿业有限责任公司100％股权事宜，已收到北交所的确认通知，成为黄金集团出让上述股权的最终受让方。公司受让上述股权价格25543.17万元人民币，其中秦岭矿业15849.06万元，金厂峪矿业9694.11万元。海通证券表示，公司受让集团公司股权有利于提高公司矿产金产量。本次收购将增加中金黄金2009年的矿产金产量大概1.7吨，增加净利润5000多万元，增加每股收益(摊薄后)0.06元。

海通证券表示，综合考虑黄金价格。公司矿产金产量，及公司的克金生产成本，公司的盈利预期比较明确。考虑到公司未来两年将继续注入资产，公司矿产金产量将保持快速增长，给予公司“增持”评级。

投资风险：金价降低；成本控制不力；生产计划的执行风险。

★★★★

兴业银行(601166)

资产质量改善

兴业银行(601166)上周四早盘平开后攀升至33.86元区间震荡，午盘略有回调，涨幅维持在4.30％左右。公司是我国首批股份制商业银行之一，为全国性商业银行，积极为中小金融机构客户提供代理接入现代化支付系统、柜面通等品种多样的代理业务，面对国际金融危机，公司在去年依然取得良好的成绩。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为2.33、2.58和3.21元，对应动态市盈率为15、13和11倍；当前共有33位分析师跟踪，7位分析师建议“强力买入”，19位分析师建议“买入”，6位分析师建议“观望”，1位分析师建议“适度减持”，综合评级系数2.03。

从兴业银行年报和季报公布的关于资产质量的数据来看，资产质量继续改善。截止到2008年底，兴业银行的不良贷款率为0.88％，一季度末不良贷款率继续下降至0.72％，不良贷款率仍然处于下降的趋势中。从贷款结构来看，房贷资产仍然为优质资产。方正证券研究数据显示，兴业银行的利息净收入在营业收入中的占比达到88％，因此利息净收入是否正增长在很大程度上决定了公司整体业绩能否正增长。方正证券同时判断，在央行不继续降息的前提下，该行的净息差很可能在二季度见底。目前贷款重定价的数据略比存款重定价的数据大，因此净息差还有缩窄的可能，但是息差收窄的压力已经明显减弱。

2008年末，兴业银行拨备覆盖率较2007年末提高72个百分点至227％。一季度末，由于其不良贷款率继续下降，拨备覆盖率也达到230％。天相投顾认为，拨备覆盖率的大幅提高使未来资产减值损失压力相对较小。

高华证券分析认为，兴业银行是优质的价格合理的成长型(GARP)股票，原因在于其估值相对于同行企业存在折让、管理团队实力较强、业务具有独特优势、净资产回报率较高，而且如果中国宏观经济复苏，其可观的银行间业务可能带来净息差的更迅速上升以及净利润的更快增长。

★★★★

平煤股份(601666)

资产注入大幕即将拉开

平煤股份(601666)上周四开盘即强势上行，临近收盘冲击涨停，换手率9.03％。产能释放有望增厚公司未来业绩，资产注入将打开上升空间。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为1.54元、1.82元和2.00元，对应的动态市盈率为24、20和18倍；当前共有17位分析师跟踪，5位分析师建议“强力买入”评级，9位分析师建议“买入”，3位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.88。

2009年资产注入进程将加快，下半年值得关注。进程一：集团“资源枯竭矿井”注入股份公司。目前可能注入上市公司有五个矿井：七星矿、天利矿、三环矿、二矿、香山矿，均为焦煤矿井，合计年生产能力400-500万吨，可采年限15年左右。这些“资源枯竭矿井”其实并非真正“枯竭”，只是在可采年限里可采量有限。进程二：长安能源项目有望在年底实现突破。长安能源是平煤集团与国投电力在陕西彬长矿区合作的煤电一体化项目。公司拿到的陕西彬长矿区煤矿储量在10亿吨左右，年产量约1000万吨。据了解，公司目前探矿权已经完成申请，采矿权在年底基本可以完成，开采成本相对较低，预计投产时间在2011年-2012年间。进程三：集团其他三矿有望注入上市公司。据了解，目前平煤集团的产能除了进程一中提到的五个焦煤煤矿外，另有禹州煤矿的平禹煤电(产能约350万吨)、汝州矿区的瑞平煤电(产能约100万吨)和梨园矿(产能约100万吨)可供注入。

公司09年将加强成本控制，且再融资意愿强烈，业绩可能超预期。随着公司资产注入进程的加快，公司需要向资本市场融资，其有较强的释放业绩的动力。另外，09年公司对煤炭生产环节也加强了成本管理，目前公司原煤生产成本在280元／吨左右，洗煤成本在300元／吨左右，与08年相比有明显的下降。公司09年的业绩可能将超出市场预期。

核心风险提示：根据河南省国资委的要求，公司需要对其原有的五个矿区进行矿权回购，这可能会给公司带来比较大的资金压力。

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古井贡酒(000596)

产品结构调整提升毛利率

古井贡酒(000596)上周五窄幅高开，早盘受大单推升，最高涨幅8.38％；午盘略有回调。公司是我国知名企业，其主营业务的产品古井贡酒是我国老八大名酒之一，拥有1800多年的历史，并连续多次夺得全国白酒评酒冠军，拥有较高知名度。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.31、0.41和0.73元，对应动态市盈率为56、42和24倍；当前共有5位分析师跟踪，2位分析师建议“买人”，3位分析师建议“观望”，综合评级系数2.60。

公司2009年一季度的毛利率为51.31％，同比、环比均有上升，主要原因为产品结构的变化。综合来看，公司产品结构清晰，品种已经由原来的几百种消减到目前的十几种，主打产品突出。20元以下的产品公司几乎不再生产，产品结构调整大幅提高公司毛利率。另外，公司营业成本的下降也提高了毛利率，如流程调整、生产效率提高、原材料价格的下降等。东海证券分析指出，原浆年份酒系列还在推广的初期，公司毛利率仍有进一步提高的空间。

年份原浆酒目前销售以安徽市场为主，河南、江苏、山东市场其次，苏皖鲁豫外市场还未扩展。虽然苏皖鲁豫白酒市场容量有400亿元，但公司也表示仅在苏皖鲁豫市场销售并不是长久之计，未来有一定累积后会在北京、上海、深圳等一线重点市场铺开，但目前时机尚未成熟。

平安证券估计09年开始古井贡酒业绩将进入高速增长期，初步预计09～11年EPS复合增长年率79％，且此后仍有较大增长空间。

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一汽轿车(000800)

高毛利率水平有望维持

一汽轿车(000800)上周三早盘窄幅低开，10：35成交量大幅攀升，推高股价至15.10元，涨幅4.50％。之后成交量明显下降，股价回调至14.90元左右震荡。公司是国内最具规模的轿车整车生产基地，具有规模及品牌优势。作为我国汽车工业的骨干企业、吉林省支柱产业的龙头企业，在国家振兴东北老工业基地战略实施中发挥带动作用，公司也因此成为东北税改政策的实质受益者。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.79、0.97和1.15元，对应动态市盈率为19、15和13倍；当前共有34位分析师跟踪，12位分析师建议“强力买入”，19位分析师建议“买入”，2位分析师建议“观望”，1位分析师建议“适度减持”，综合评级系数1.76。

与行业其他竞争对手(上海汽车、长安汽车)相比，公司主攻中高级轿车市场，因此公司毛利相对较高。山西证券认为，由于公司09年新推出的车型仍然延续了相对其他公司的高端产品路线，因此公司的高毛利水平将继续维持。

2009年一季度公司实现收入50.7亿，同比增长2.4％；实现净利润2.5亿元，同比下滑20.2％，每股收益0.15元。中投证券认为，净利润下滑的主要原因在于产品销售结构下移导致产品盈利能力降低，一季度毛利率同比下滑6个百分点，此外，一季度公司经营性现金流净额同比增长；应收票据到期回款使公司期末货币资金比期初增加，而应收票据比期初减少；反映出下游经销商经营情况较好，经销商实力有所增强。

招商证券对公司销售的分析表明，二季度随着睿翼及B50上市，销量数据将逐月增加，新产品投放初期费用支出较大，预计二季度业绩与一季度基本持平；09年下半年将随着新产品逐渐放量，公司毛利率水平将有所上升，而费用支出将逐渐被摊薄，将出现销量与业绩齐飞的局面。中投证券预计新产品推动2009年销量增长约20％。

风险因素：乘用车市场风险；新车投放进程和相关费用处理，新车型被市场接受的程度，一汽财务公司投资收益稳定性，销售公司的整合进程。