建筑行业：基建投资提速 景气超预期上升等

建筑行业：基建投资提速景气超预期上升

尽管今年以来房地产开发投资增速下滑明显，但在“四万亿”刺激投资政策促进下，09年1～4月全社会固定资产投资同比增速高达30.5％，创两年半新高，基建投资对房地产投资下滑的抵消力度之大、自身增速之快远超乎市场预期。我国建筑工程行业正呈现出投资运营业务快速发展、产业多元化延伸、海外市场拓展和盈利能力逐步提升四个发展趋势。

中信证券分析师潘建平认为，在普通建筑领域建议重点关注盈利增长确定性高、释放业绩积极性和盈利增长预期在提升的两家综合性大型基建公司即中国铁建、中国中铁，以及隧道股份、浦东建设、龙元建设和上海建工等上海本地基建股在两个中心建设、世博会和迪斯尼等背景下上海城市大建设所带来的发展良机和投资机会。特种建筑领域继续看好所服务领域景气向好、市场空间较大、竞争门槛较高，以及竞争力和市场占有率高的公司，如中材国际和东华科技等。维持建筑行业“强于大市”的评级。

机械制造：铁路投资增长船舶资金需求大

最新数据显示，09年前5个月，全国铁路基本建设投资增长161.8％，实际增速远远高于市场预期。我国铁路网强密度明显低于世界主要经济体，未来发展空间巨大。而与全国铁路基本建设投资增长形成鲜明对比的是铁路建设用机械类上市公司严重滞涨。单就机械制造业而言，除工程机械行业外，受益更多的集中在电气设备类与机械基础件类上市公司上，如：电气化铁路生产牵引变压器的卧龙电气、紧固件龙头企业晋亿实业。一直以来国内船舶需求相对不足，造船业产业链相对落后，我国原油、铁矿石和不少货物的运输都是用国外的航运公司，“国船国造”的呼吁一直没有大规模实现。其原因之一就是船舶产业基金不足，若船舶产业基金数额大幅增长，可以使得国内船企为国内公司造船提供必要的条件。但是，目前，在全球船舶市场大幅下滑的背景下，我国船舶制造企业也难独善其身。

浙商证券分析师史海昇表示，给予子行业机床设备行业“中性”评级、工程机械行业和机械基础件行业“推荐”评级。

医药行业：基本面健康静待市场转变

09年上半年，医药板块的收益弱于市场，医药行业的基本面没有发生显著的变化，发生变化的只是市场对宏观经济的预期。下半年任何对宏观经济预期的变化都会改变医药板块相对于市场的强度，上半年弱于市场的走势给医药行业下半年带来更高的相对市场的收益。医药行业本身就有2—3年一个周期的波动趋势，08年的调整有宏观经济的影响，但是大部分原因来自于行业自身的波动，按照行业规律，09年行业整体将逐级走高，从3—4月份的数据来看，这种趋势较为明显。目前医药板块的相对估值水平已经大幅的降低，无论是从各个板块之间的横向比较还是从历史的相对估值比较来看。而且09年医药板块的业绩增长确切，增长速度也将会在各个行业中保持领先，因此从09年动态估值来看，医药行业的相对估值已经明显偏低。

东北证券分析师宋晗表示，结合目前的估值水平，找到被低估的企业，才能更好的发现上市公司的价值。维持行业“优于大势”评级。

天士力：受益营销改善业务增长加快

公司主要产品有复方丹参滴丸、养血清脑颗粒、荆花胃康胶丸、水林佳胶囊、藿香正气滴丸、益气复脉粉针等，都为全国独家生产或剂型独家生产。基本药物目录即将出台，复方丹参滴丸作为首个单品种销售规模过10亿的中成药。消费群体广泛，疗效确切，进入基本药物目录可能性很大。进入基本药物目录带来的市场扩张将有力地支持复方丹参滴丸的稳健增长，预计未来3-5年复方丹参滴丸市场销售规模达到20亿元。公司二线产品主要是养血清脑颗粒、水林佳、荆花胃康、益气复脉粉针等，05-07年增长缓慢，受益于营销改善，08年增长加快。从09年前5个月数据来看，二线产品仍然保持快速增长势头。

申银万国分析师娄圣睿上调公司09-11年每股收益至0.65元、O.80元、0.96元，对应市盈率为26倍、21倍、17倍。公司是中药现代化企业，营销改善，主导产品复方丹参滴丸稳步增长，二线产品增速加快。应参照一线医药股给予估值，给予09年30-35倍市盈率，维持“增持”评级。

中国重汽：有望于09年下半年复苏

国家统计局近期公布的固定资产投资增速大幅超越市场预期。数据显示，09年1-5月，城镇固定资产投资53520亿元，累计同比增长32.9％。固定资产投资增速由1-4月的30.5％升至1-5月的32.9％，5月份的固定资产投资同比增速更是飙升到39％，创5年来的新高。同时，从行业层面来看，主要用于物流用途的半挂牵引车5月销量继续回升，单月销量1.5万台，已恢复至07年的平均水平。由于物流类用途车销量占比较高，因此半挂牵引车的需求复苏将决定行业复苏的时点。在固定资产增速持续走高，而房地产投资有望在今年下半年触底回升，取代基建投资成为拉动经济之新增长点的综合背景下，重卡行业有望于09年下半年复苏。预估09-11年，公司将分别实现销量8.4万台、9.4万台和10.3万台。

凯基证券分析师王志霖预计公司09-11年每股收益分别为1.19元、1.55元和1.78元，公司现股价较行业平均水平或龙头公司拥有估值优势，维持“增持”评级。

汉钟精机：压缩机需求稳定

公司目前螺杆制冷压缩机行业需求稳定，加速增长，空压机业务增长稳定。螺杆式压缩机相比往复式压缩机，具备节能环保的特点，符合国家构建节约型社会的基本国策。公司主要产品之一的螺杆制冷压缩机(冷媒机)国内市场占有率第一，约为40％。公司的冷冻压缩机(冷凝机)产品主要用于农产品保鲜冷库储存和工业冷冻，由于国内目前的冷链设施和冷链装备不足，原有设施设备陈旧，发展和分布不均衡，无法应对日益增长的居民消费需求，近年来国家对此予以积极引导和鼓励。受益于此，公司产品销售增长迅速，也是业务发展的重点。预计09年有望实现50％的高速增长。目前公司已具备中小型空气压缩机制造能力，其中螺杆式空气压缩机体08年约占国内市场的10％。公司未来还将逐渐进入包括离心机等中大型空压机市场，预计09年空压机业务有望实现20％的增长速度。

东方证券分析师周凤武预计公司09-11年的每股收益为0.35、0.39、0.44元，维持“增持”评级。

报喜鸟：增发有利于提升公司品牌形象

公司拟通过公开增发方式，发行不超过6500万股、募集资金不超过8亿元，用于加强公司营销网络建设。增发资金用于在全国范围内通过新开店的方式进一步加强营销网络建设，公司计划总投资8.397亿，在18个城市建

立18家形象中心店，同时在全国范围内建立80家销售中心店，80家时尚店；合计建立178家店铺。根据项目可行性报告，该项目建设期为18个月，建设完成后第一年达产率为60％，第二年达产率为80％，第三年全部达产，可为公司新增年均销售收入57704.91万元，新增年均净利润12610.63万元。项目税后内部收益率为14.98％，投资净利润率为15.02％，税后投资回收期为7.08年。通过借力资本市场。采取购买、租赁店铺的方式，迅速设立起品牌形象店和销售中心店等直营渠道，有利于公司品牌形象提升，对公司长远发展相对利好。

银河证券分析师马莉表示，随着资本市场估值中枢上移，品牌服饰企业业绩增长稳定，维持公司“谨慎推荐”的投资评级。

中国太保：寿险继续好转财险快速增长

子公司太保寿险和太保财险于09年月1月1日至09年5月31日期间累计原保险保费收入分别为296亿元、152亿元，单月总保费收入同比增长2.O％，其中寿险和财险单月保费分别增长5.4％和18.3％，寿险和财险保费收入分别占总保费收入63.8％和36.2％。太保寿险5月份单月原保险保费收入48.0亿元，同比小幅负增长5.4％，而此前4个月单月保费同比增速分别为-14.2％、-14.9％、-9.0％和-1.4％。从累计保费来看，前5个月累计保费下降9.9％，而前4个月累计保费下降10.7％。可见，单月保费继续小幅负增长，但累计总保费下跌趋势继续好转，降幅继续缩小，预计未来几个月累计保费负增长会继续缩小。太保财险5月份单月原保险保费收入27.3亿元，同比增长18.3％，略低于上月19.5％的增速。

海通证券分析师潘洪文维持公司09-10年每股收益O.51元和0.60元的预测，维持“买入”评级。

辽通化工：主营业务稳定进军石化行业

公司实际控制人为中国兵器工业集团，目前主营业务为化肥，并拥有三个尿素厂，分别位于辽宁盘锦、辽宁葫芦岛、新疆阿克苏。尿素的生产方法分为气头和煤头两种，在目前的天然气和煤炭的价格下，气头的生产成本要比煤头低，而公司的三个尿素厂都是天然气生产尿素，公司气头尿素具有一定成本优势。而且，由于东北是我国最重要的粮食生产基地，作为东北地区为数不多的大型尿素企业之一，公司享有得天独厚的销售优势，其产品在辽宁的市场占有率超过90％。此外，公司投资107亿元，建设了一条45万吨乙烯及400万吨炼油项目，使得其在兵器集团中，起到了承上启下的重要作用，新建的炼油乙烯项目，也就成为了公司从一个化肥企业变身为石化企业的关键。

长城证券分析师王刚预计公司09-10年每股收益分别为0.302、0.634元，市盈率为30、14倍，短期内建议保持谨慎，但长期上是值得推荐的优质公司，综合来看，给予“谨慎推荐”投资评级。