银行涉股产品各有千秋

王超凡

同样面对股市，外资行钟情投资股票的结构性产品，中资行青睐证券类信托产品。

刚刚过去的这半个月，银行理财产品除了数量上的变化外，种类也从单一的信贷类、债券类逐渐呈现多样化。尤其是随着股市的同暖，银行理财产品再回股市，多家银行推出涉股理财产品。

从4月中旬开始，中资行理财产品发行数量出现较大幅度反弹，仅4月13日－19日一周，24家商业银行共发行了96款理财产品，其中20家中资银行发行了89款理财产品，4家外资银行发行了7款理财产品。

银行涉股产品大体分为股票挂钩型产品和其他证券投资类产品。有的产品规定权益类投资品种股票的配置最高不超过30％，如邮政储蓄银行发行的“天寓系列4号第2期”便规定“固定收益类工具投资比例范围为0-100％，权益类工具投资比例范周为0-30％”。当然，有的产品的股票配置比例较高，如光大推出的阳光资产配置计划下的4款子产品，名为稳健、增利、平衡和进取4个组合。在资金分配上，4个组合的股票等权益类资产的配比从0％、20％、50％至80％逐步增加，债券等固定收益类资产配比则相应下降，从100％、80％、50％至20％。

眼下，中资行主打无风险套利机会，当然也不乏创新产品。比如攀钢系“二次现金选择权”产品，光大银行的“伞形”产品。银行“涉股”类理财产品的创新，有助于理财产品冲出低收益的漩涡

这些银行理财产品，大多不可提前赎回，但中资行发行的证券类信托产品，赎回机制开始变得灵活。有的每3个月开放一次，有的每6个月开放一次，甚至有的产品每个月设开放日。产品流动性最好的是光大银行，其阳光资产配置计划4款产品全部设置成每月有1个开放日，接近于基金的运作方式。

另外，随着创业板的兴起，股权投资类产品也开始热闹起来，使得一向保守的中资行，开始推出专门针对创业板概念的私募股权投资理财产品。据悉，此类产品目前主要针对银行的高端投资者。

行动最快的是招商银行，其首款私募股权投资理财产品于4月8日发售完毕，共募集资金1.5亿元。该产品属于非保本浮动收益类型，投资方向以中小企业为主，投资期限为3+2年，即3年之后如果企业上市，则卖出股权套现；3年不能上市，则产品再延迟2年，以期待企业上市，但产品的最长投资期限不会超过5年。

但由于私募股权投资产品属于高风险、高收益产品，招行限定了投资者至少拥有3000万元资产。同时还要根据投资者的风险承受能力进行评估，保守型客户购买金额不能超过其资产的3％，稳健型的不能超过6％，激进型的不能超过12％。

针对创业板的私募股权投资产品风险较大，如投资后企业上市拖延，或最终不能上市，或是企业经营不善导致亏损、破产等，都会给投资者带来损失。此外，此类产品的流动性偏低，一般在投资期限内都很难退出。因此，此类产品并不适合普通投资者介入

本刊特约理财师建议，对于高端投资者来说，此类产品也更多是为了进行资产配置，达到分散风险而进行，因此也必须按照风险承受能力，来确定投资比例。面对依然震荡的股市，“涉股”产品的风险仍旧较高。同时，在A股IPO未重新启动前，“涉股”理财产品大量出现的可能性也不大。

同中资行相比，外资银行更青睐H股市场，并且发行的全都是结构性产品。如东亚中国推出的“溢利宝系列18人民币保本理财产品”，挂钩于“新华富时A50中国指数基金”与“恒生H股指数上市基金”，产品收益取决于2个挂钩标的表现的平均值；花旗银行的产品挂钩于香港上市的中国能源类和基建类股票；恒生银行推出的产品，主要挂钩于香港上市的铁路基建主题股票。

外资行的结构性产品主要有两大特征。首先，以看多H股为主，产品挂钩标的多为在香港上市的金融、能源、汽车及消费品等行业股票。其次，以保本浮动收益型产品为主，非保本浮动收益型产品为辅。

不过，此类投资股票的结构性产品虽然保本，但其采取的止损止盈条款的设计理念，也锁定了产品窄幅的收益区问。因此，较以往投资汇率、利率类的结构性产品，投资价值未必高。