ＱＤＩＩ越挣扎越亏损

王超凡

投资转向东欧市场，遭遇金融海啸加剧，成为亏损重灾区。投资亚洲及拉美新兴市场，又钻进了无底大黑洞。

现实终究还是证明了前期银行系QDII的反弹只是昙花一现，尤以外资行为重，QDII净值再创新低。

汇丰跌跌不休

从目前统计来看，最为惨痛的当属汇丰银行。外资银行亏损超过70％的6款QDII产品，全部为汇丰银行旗下产品，其中4款编号分别为(IPFD1045)、(IPFD1055)、(IPFD1065)、(IPFD0031)的“贝莱德美林世界矿业基金挂钩”累计收益率分别为-72.13％、-70.38％、-70.96％、-70.21％；富达基金一新兴市场基金挂钩(IPFD1047)、(IPFD1067)累计收益率分别为-70.32％、-70.04％。

汇丰银行QDII理财产品表现欠佳已非一日。截至2008年10月15日，外资银行中QDII产品发行量最大的汇丰银行，在运行的144款QDII产品累计收益率全线亏损，其中有52款累计亏损超过50％。占披露数的36％。144款QDII产品中收益最差的产品为霸菱香港中国基金挂钩(IPFD0029)产品，该产品累计亏损为58.62％。而目前，汇丰银行却已经有6只产品净值跌人“2毛”区间，分别挂钩新兴市场基金与世界矿业基金。

在此之后不久，汇丰银行调整了产品净值公布方式，新方式仍然包含票据价值和基金单位净值。但业内人士指出，这样做导致披露方式更加隐晦，甚至具有“变相取消净值公布”的嫌疑。遗憾的是，4个多月后的今天，汇丰ODII在大跌黑名单中越陷越深。

相比于汇丰QDII，其它银行QDII的表现也不乐观。

据普益财富不完全统计，截至3月6日，正在运行的337款QDII理财产品中，实现正收益的仅14款。这意味着仅有占比5％的理财产品处在微弱盈利水平，其它产品尚在盈利线上挣扎。

相比之下，中资银行的QDII表现好于外资银行。在中资银行的46款ODII理财产品中，实现正收益的有5款，达10％左右。亏损超过50％的有16款，占比接近35％，其中7款累计亏损超过60％。而外资银行291款QDII理财产品中，实现正收益的只有9款，仅占3％，其余282款均跌破净值。亏损超过50％的有142款，占比接近50％，其中亏损介于50％-60％之间的51款，介于60％－70％之间的85款，亏损超过70％的6款。

海外雷池遍地

尽管银行QDII学着孙猴子的七十二般变化，但是越变越亏。

银行系QDII生不逢时，出海不久，迎面赶上美国次贷危机向全球蔓延。2008年美元兑人民币大幅度升值，结果又让它遭遇了汇率差风险。进入2009年，海外股票市场继续探底，QDII遭受沉重打击。

2008年以来，外资行仍热衷于进行全球化的配置，而且仍然看多，仓位较高。在欧美成熟市场进入下跌通道后，相当多的银行将投资转向东欧市场的能源类企业。谁料金融风暴刮向东欧，且呈现危机放大的态势，与东欧市场挂钩的QDII遂成为亏损大军的一个重灾区。

数据显示，渣打、花旗、汇丰和瑞士信贷在国内销售的投资于东欧地区的ODII超过20款，其中汇丰银行销售的霸菱东欧基金和花期银行销售的邓普顿东欧基金，近半年来净值累计下跌超过68％。

贝莱德世界矿业基金可以称为QDII灾星。根据普益财富的统计，跌幅最深的50期QDH产品中，有12期都与海外矿业基金挂钩，数量以“贝莱德世界矿业基金”为首。

2008年是该基金表现最差的一年，累计净值跌幅64.1％。不幸的是，汇丰银行的4期产品正好踩上了这一跳水区间。除了汇丰，渣打的一款同样挂钩该基金的QDII产品累计净值也下跌67％。

目前，外资行销售的东欧概念基金包括霸菱东欧基金、邓普顿东欧基金、施罗德环球基金系列一新兴欧洲等。市场人士认为，东欧基金的恶劣表现，与部分银行对市场的误判有很大关系。譬如，面对2008年底已出现的资金撤离东欧股市的现状，霸菱东欧基金却认为，东欧的抛售潮已缔造具有吸引力的人市机会，将投资具有强劲竞争优势、未来增长策略明确及现金充裕的企业。

除深陷货币危机的欧洲，亚洲及拉美新兴市场也成为吞没ODII的大黑洞，矿产、能源、农产品等挂钩标的成为最沉痛的选择。

今年以来，亚洲新兴市场的下跌幅度仅次于近期爆发货币危机的欧洲。投资于新兴市场的部分0DII产品跌幅居前。截至今年3月3日，汇丰银行销售的富达基金一新兴市场基金挂钩(IPFD1047)，累计下跌70.32％。该基金投资于拉丁美洲、东南亚、非洲、东欧和中东新兴市场，包括俄罗斯、台湾、中国、巴西、南非、韩国、印度等国家和地区。

除了新兴市场基金之外，花旗银行的挂钩邓普顿东欧基金以及施罗德环球基金系列一新兴欧洲基金也分别累计下跌66.93％、66.76％。邓普顿东欧基金资产分布为：土耳其27％、匈牙利21％、俄罗斯20％、奥地利10％、波兰7％。

一至三年难翻身

回想今年2月份，ODII曾经让投资者“温暖”了一把，各大媒体纷纷用“小暖春”、“小丰收”这样的词汇来形容QDII。

根据普益财富统计，截至今年2月12日，在运行的113款银行0DII理财产品有8款达到了净值1元这一重要的成本“分界线”。其中，渣打银行“开放式结构性投资计划瑞银彭博固定期限黄金超额回报指数”产品和农业银行的“境外宝I股指挂钩型”产品，累计收益都超过20％。光大银行“同享一号”2款产品，自2008年以来净值首次升破“I”，实现正收益。

如今看QDII，就像雾里看花。但从整体来讲，今年银行QDII产品处境仍然艰难，不会有太大改善。首先，世界经济还未有任何好转迹象，甚至还未触底，市场仍有太多不确定性因素，因此银行QDII产品的实际操作空间相对有限。其次，在遭遇重大损失以及市场不明朗的前景下，投资者信心恢复起来比较困难，需要一个较长的调整周期。

中央财经大学银行研究中心主任郭田勇认为，次债危机的影响在短时间内难以消除，QDII产品短时间内难以获利，银行和投资者都把更多的希望寄托在未来的世界经济周期的反转。他说，从历史经验来看，这一反转所需要的时间基本是1至3年。