美国金融业的“紧箍咒”

倪建军　王　凯

奥巴马近日在接受美国《纽约时报》专访时表示，华尔街过去15年来的盈利模式与互联网泡沫一样不可持续。

通过好干预期的金融机构压力测试结果，奥巴马政府努力让自己和民众相信美国金融业的系统性危机警报已经可以解除。随后，受到百日新政高民意支持率鼓励的奥巴马开始稳步推进竞选时就承诺的对美国金融资本利益集团的革新。奥巴马试图给美国金融业重新套上“紧箍咒”，免得它再兴风作恶，但不能低估这个亡羊补牢过程的难度。

从金融衍生品入手

金融危机中，白宫对华尔街金融巨头的“有求必应”，容易让这些金融机构产生一种错觉。也就是一旦金融机构发展到足够的规模，就自动地获得了政府的无限责任担保，金融机构肆意妄为、罔顾风险的逐利行为，哪怕捅了天大的窟窿，最终损失会由全体纳税人。分担”，形成损失社会化、利润私有化的不公平局面。5月13日，奥巴马总统终于公布了首个金融监管举措，向民众表明，政府并不只是一味地保护那些大金融机构。奥巴马要求国会尽快立法，赋予政府对金融衍生品交易进行监管的权利。金融衍生品被股神巴菲特称为“大规模杀伤性金融武器”。在华尔街的积极游说下，美国国会在1999年通过《金融服务现代化法案》，促成了集投资银行、商业银行和保险公司为一体的庞大金融超市，成为金融衍生品的交易主体，2000年通过了《商品期货现代化法案》，以鼓励金融创新为名，进一步明确了衍生品交易不属于政府监管范围。在此刺激下，全球金融衍生品票面总值从2002年的100万亿美元激增至2008年的680万亿美元。这些衍生资产中，自有资本量很小，绝大部分都是高杠杆放大的账面资产，或称为“特制的无现金流动的合约”。美国金融机构惯于玩弄“四两拨千斤”，得意忘形，最终被“千斤”压垮。

奥巴马认为，正是这些高风险的金融衍生品以及多年来政府对其监管不慎才导致了众多金融机构的破产，引发了当前严重的金融危机。美国财政部长盖特纳指出，监管计划要求，场外交易的金融衍生品将被强制要求在交易所内进行，必须留有足够的保证金和详细的交易记录，同时为了限制过度投机，还对金融机构出售和持有金融衍生品设置数量限制。通过将金融衍生品纳入正常监管领域，将会提高金融交易的透明度，从而限制金融业倾向于高杠杆风险操作，防止市场的不规范操纵，同时也有利于监管部门和金融机构及时发现金融危机的苗头，最终有助于重塑全球资本对美国市场的信心。但管住了一种“大规模杀伤性金融武器”，美国金融机构还会不会设计出其他的杀伤性更大的武器呢?

挤压美国金融业泡沫

根据国际货币基金组织的分析，未来五年，稳定金融体系的努力可能最终耗费美国纳税人约13.3％的GDP，即1.9万亿美元。这相当于每位美国人支出约6200美元。美国次贷危机能够产生如此严重的后果，从另一个方面也显示了美国金融业所具有的影响力。近20年来，美国金融服务业在美国经济乃至世界经济中的作用越来越突出。据统计，目前，美国金融业产值占GDP的比重近25％，其创造的利润占到全美公司利润的40％。而金融衍生品的高杠杆和高利润也使得美国金融业发展更加趋于泡沫化。目前，美国市场上的信贷只有1／4是由商业银行提供的，其余大部分信贷则来自各种形式的证券化产品。对于这种不正常的局面，奥巴马近日在接受美国《纽约时报》专访时表示，华尔街过去15年来的盈利模式与互联网泡沫一样不可持续。而对于金融业利润在美国所有产业利润中占到如此大的比重，对于金融从业人员拿到如此高的薪资，奥巴马首次表示，这是“不正常的”，金融业未来在美国经济中的比重将下降。确实，美国金融业的一枝独大，使实体经济和金融经济愈发脱节，严重恶化了整个经济生态。金融业的高薪资、高福利吸引了大量本可以在其他行业发挥更大作用的人才。奥巴马因此呼吁更多的大学生选修工程和科学类专业，“不要让美国所有在数学方面有才能的大学毕业生都变成金融衍生品交易员”，希望更多的人才和资源转移到金融以外的经济部门，这样的经济模式才会更健康。奥巴马保证服务业其他行业从业者的福利会得到提升，他向沃尔玛员工承诺的美好前景是“能像汽车工人一样拿每小时25美元的高工资”。在破产危机中挣扎的美国汽车业实在不是一个好的例证，而奥巴马正在积极推动发展的新能源产业，从长期来看有利于提升美国经济的竞争力，但能否吸引足够的人才和资源，还有较大的不确定性。

推进金融监管难度大

奥巴马政府提出的金融监管计划，将于六月初进入国会讨论。美国任何立法都要经历众议院、参议院表决通过和总统签署三道程序。在这个过程中，相关利益集团会利用各种院外游说集团，通过多方途径去影响议员的立法。美国院外游说集团的影响颇大，被称为众议院、参议院之外的“第三院”，而华尔街历来不惜血本雇佣院外游说集团阻止有损金融资本利益集团的法案出台。据英国《金融时报》报道，过去十年中，美国前25家大型次级抵押贷款发放机构共在华盛顿花掉3，7亿美元，用于游说和竞选捐款，以阻止本行业受到更严格监管。这25家大型次贷发放机构(大部分现已破产)大多数隶属美国各大银行，这些大银行包括花旗集团、高盛投资银行、富国银行、摩根大通银行和美国银行等。在2005年～2007年间，它们共发放了l万亿美元的次级抵押贷款，占次贷总额的近3／4。一份由加州消费者教育基金会等机构最新公布的报告显示，华尔街的投资公司、商业银行、对冲基金、房地产公司和保险业财团过去10年花费50亿美元说服美国政府与国会削弱金融监管。而根据彭博社获取的房地美内部文件显示，2006年房地美向52名院外游说人士提供了1170万美元的资金，成功阻止国会通过对其实施严格监管的法案。前众议院发言人纽特·金里奇是其中的一名重量级游说人士，房地美与他签署的合同金额据称高达六位数。此外，华尔街金融利益集团向华盛顿输送了大量的利益代言人担任高官，而许多华盛顿高官退位后又在华尔街发挥余热，这些纠结而成的利益共同体显然会成为奥巴马推行金融监管新政的阻碍。加强金融监管虽已成为各方共识，但考虑到美国金融资本的垄断地位，可以预见，即使金融监管新规最终经国会通过，也会留下较大的弹性空间。