基金分红面面观

陈雅琼

分红这件事听起来很悦耳，但稍微有点基金知识的人都知道，分红不见得真的鼓了你的腰包，不分红也不代表基金的投资能力差。本刊采访了基金专家江赛春先生，请他为大家全面解读基金分红。

江赛春

德圣基金研究中心首席分析师。毕业于北京大学中国经济研究中心。金融学硕士。6年基金研究从业经验。主要从事中信基金评级、基金业绩评价、投资价值分析、基金投资策略等相关研究。

记者：基金分红的本质是什么?对基民的利益到底有何影响?

江赛春：基金分红的实质是把一部分的基金资产转换为红利，投资者可选择红利再投资或者现金分红，对投资者而言只是所持有的部分资产转换一种形式。如果投资者选择红利再投资。那么基金分红对投资者没有任何影响。如果投资者选择现金红利，那么对基民利益的影响取决于分红的时机：如果分红后股市出现下跌，基金净值也下跌，那么分红就在一定程度上减轻了损失，有利于投资者；反之，如果分红后基金净值仍然上涨，那么实际上降低了投资者收益。

记者：分红对封闭式基金和开放式基金的影响有何不同?

江赛春：对开放式基金而言，现金分红是否有利于投资者。取决于分红时机和随后的净值走势。但对于封闭式基金而言则有所不同，分红后封闭式基金折价率会出现明显上升。如果折价率快速攀升，那么由于折价率回归的要求，封闭式基金二级市场价格很可能会补涨，这就是所谓分红套利效应；单位分红金额越高，分红套利效应越明显。因此一般而言封闭式基金分红是有利于投资者的，分红金额越高越好。

记者：选择哪一类基金能获得持续稳定的分红，实现利益最大化?

江赛春：基金的分红来自于已实现的投资收益。因此根本上来说，基金分红潜力取决于其净值增长，即投资管理能力。选择投资管理能力强的基金能够使投资者利益最大化。但基金是否稳定分红还取决于基金契约，某些基金定期分红，而某些基金分红频率不高。

记者：如何看待一些基金“有红不分”?

江赛春：基金是否分红并不是判断基金是否值得投资的主要标准。如果基金的投资能力强，有红不分的基金长期来看还帮助投资者最大程度地获取了投资收益。当然在特定市场情况下，如熊市下，如果基金有红不分则会损害投资者利益。

记者：频繁分红的基金是好基金吗?

江赛春：净值增长率是判断基金投资价值的唯一标准。某些基金频繁分红，但复权后的净值增长率低，那么一样不是好基金；相反，某些基金长期不分红，但累计净值增长名列前茅，这种基金仍然是优秀的基金。

记者：目前监管部门对基金分红有什么规定?投资者应该重点关注哪些内容?

江赛春：2009年4月发布的《证券投资基金收益分配条款的审核指引》对基金分红进行了细致的规范，《指引》包含了5大条款，如规定基金管理公司在设计带有分红奈款的基金产品时，应当在基金合同以及招募说明书中约定每年基金收益分配的最多次数和每次收益分配的最低比例；基金公司在上报产品的同时，约定基金收益分配方案的相关内容，基金收益分配方案中至少应栽明基金期末可供分配利润、基金收益分配对象、分配时间、分配数额以及比例、分配方式等。同时对分红时间进行了明确的规定，红利发放日距离收益分配基准日(即可供分配利润计算截止日)的时间应不超过1s个工作日。

记者：分红前进场和分红后进场各有什么利弊?

江赛春：对开放式基金来说，分红前后进场并没有明显的区别；对于封闭式基金而言，分红前进场可以分享分红套利效应。分红后进场则没有这种好处。