金融危机下中小企业融资困境与出路分析

卢 佳

摘要:针对金融危机对中国中小企业的冲击,结合对中小企业面临困境的理论分析,认为全球金融危机既给中小企业带来灾难也给其带来机遇,中小企业应利用危机时期商业银行信贷供给充裕而信贷需求萎缩的矛盾,实时把握国家努力解决中小企业融资的政策时机,努力改善自身信息不畅通的状况,巩固和扩大融资市场份额解决发展过程中的“融资难”瓶颈问题,应对全球金融危机度过难关。

关键词:金融危机;中小企业;融资

中图分类号:F830.99

文献标识码:A

文章编号:16723198(2009)20012702お

1金融危机对我国中小企业的冲击

1.1国际金融危机蔓延,中小企业内源融资能力降低

从世界范围来看,全球金融危机已经严重影响实体经济。受金融危机影响,中国国内经济中的不确定性因素正在增加。2009年一季度,中国金融机构各项贷款余额349555亿元,比年初增加45812亿元,同比多增32485亿元。但自2008年10月底放松贷款规模以来,中小企业受惠并不明显,对它们的贷款增速大大低于大企业。中小企业融资渠道狭窄,发展资金80﹪以上依靠自身内部积累,即内源资金。但是受全球金融危机的影响,国内外订单需求双降,中小企业的收入大幅收缩,极大地降低了中小企业的利润空间,直接影响其内源融资能力。

1.2国内商业银行加强风险防控,提升中小企业取得信贷门槛

从对金融业的影响来看,中国商业银行投资次级债券的总量不大,次贷危机的直接影响有限。但是四大国有银行不同程度持有次级债券,经济收益受到一定的损失,从而在金融业的投资者及金融业本身心里产生了较大的恐慌。因此,中国商业银行加强风险识别及控制,是其在金融危机中处于不败之地的必由之路,对于自身经营风险比较高的中小企业,将成为商业银行风险防范的重点,提高对其贷款的门槛成为必然。

1.3中小企业融资成本有所下降,融资缺口进一步加大

受国际金融危机的影响,为了防止通货紧缩,央行不断下调金融机构人民币存贷款基准利率,使企业融资成本仍然有了较大幅度的下降。而存款准备金率不断调低,大大减少了商业银行现有超额准备金的数量,极大地控制了其信用创造能力,大幅缩减了商业银行信贷规模。中小企业的主要外源资金就是商业银行的贷款,融资成本的下降进一步扩大了原本资金短缺的中小企业的资金需求。从贷款企业规模看,大型企业需求下降突出,中小企业贷款需求仍相对强劲。而商业银行信贷规模的缩减在提升门槛的基础上进一步降低了中小企业资金的供给,这样其融资缺口进一步加大。

2我国中小融资困境的理论分析

2.1“双缺口”造成困境

目前,我国中小企业融资存在“双缺口”,即“资本性融资缺口”和“债务性融资缺口”。在正规资本市场上发行股票筹资有最低资本规模限制,通常超过中小企业的资本需求;发行费对于小额发行者显然过高;财务制度也有严格要求,这些都是中小企业难以达到和承受的。中小企业在债务融资方面同样存在困境。业内的内部贷款、贸易信贷、非正式渠道融资以及银行贷款等构成中小企业债务融资的基本来源。

2.2中小企业自身特点阻碍融资

由于规模较小、信用记录缺乏、股本金不足、抵押担保缺乏,银行及其它金融机构提供的正规贷款在中小企业的债务融资总量中的占比居于次要地位。这成为阻碍中小企业发展的重要原因。由此可见,中小企业自身融资需求特性在一定程度上导致了融资难的现状。中小企业有其鲜明的自身特点:风险高、资产规模小、资金需求量相对大、盈利能力不明确,成长不同阶段资金需求和融资渠道呈现出不同特点。

2.3市场信息不对称

融资市场的信息不对称特点也是造成中小企业,特别是处于初创期的新兴中小企业融资难的主要因素。作为资金需求者,企业对自身信用状况、项目前景、违约概率等拥有信息优势;而资金供给者,我国主要是商业银行,则很难甄别对方信息披露的真伪,处于信息劣势。以“纳什均衡”和“囚徒困境”理论解释:商业银行和期望融资的企业进行资金借贷交易,具有相互转嫁成本提高自身获利的可能,因此双方在交易中存在“共赢性博弈”关系。金融市场的激烈竞争使商业银行不能放弃中小企业这一潜力较大的客户,企业也很难完全依赖自有资金运营,双方关系发展为长期重复博弈。企业是否违约取决于银行的追缴概率和追缴力度;而银行是否追缴则取决于企业的违约概率和对其追缴难度。信息不对称使银行无法准确估计企业的违约概率,如果提高利率将使低风险的借款企业退出市场,或诱使企业选择更高风险的项目,最终导致银行贷款的平均风险上升,降低银行的预期收益。

3中小企业应对危机的融资抉择

3.1金融危机蔓延,信贷需求下降,中小企业抓住机遇巩固和扩大融资市场份额

美国次贷危机的进一步恶化,演变为全球金融危机,中国外需大大缩减,国内一些出口依赖性强的企业经营陷入困境,其他国内企业也受到不同程度的影响,在这种情况下,企业在经营中扩大投资的意向大大缩减,对资金的需求量降低,商业银行的信贷规模出现萎缩。与此不同的是,中小企业发展的基本资金需求仍未得到满足,资金需求仍然旺盛。中小企业作为稳定的客户资源有利于优化商业银行资产和收入结构,并提高资产质量和经营效益。因此趁宏观调控之机,应当乘虚而入扩大中小企业信贷业务,分切市场,对银行调整信贷资产结构、降低风险集中度、增强竞争力具有十分重要的意义。通过上述分析,中小企业资金需求旺盛,商业银行却出现了的信贷供给充裕与信贷需求萎缩的矛盾,这样,中小企业的信贷需求刚好可以解决银行信贷萎缩的问题。只有中小企业正确把握时机,及时、充分地与商业银行联系,扩大资金来源,加快自身的发展,巩固和扩大其融资市场份额,以应对国际金融危机带来的负面影响。

3.2实时把握政策时机,创造良好的融资环境

近年来,随着中小企业的迅猛发展,中国对中小企业的重视程度明显提高。各商业银行也结合各自具体情况,制定出相应的办法和措施,积极调整信贷结构,加强信贷管理,主动联系、培育和扶植了一批有前途、有信用的中小企业客户群。随着全球金融危机的进一步蔓延,对我国金融市场及经济影响的加深,我国政府做出了各种应对举措,而这些举措的目标之一是要实现经济增长模式的转变,其中,帮助中小企业度过困境是其重要部分,这将给中小企业的发展带来契机。中小企业应当努力提高自身的经营能力,加强内部控制,提高盈利能力,改善信用条件,抓住政策契机,创造良好的融资环境,改变融资中的弱势状态。

3.3积极利用各种渠道,解决与银行间信息不对称问题

全球金融危机的蔓延,已波及并震慑到全球金融市场,引起各国金融市场产品供给主体的心里恐慌,中国也不例外,前面已分析过商业银行必将在金融危机蔓延之时、之后提高风险防范。而中小企业普遍存在财务制度不健全、报表不统一的现象,中小企业与银行间信息严重不对称,再加上部分中小企业资信状况不佳,所以很难取得银行的信贷支持。因此,在危机蔓延时刻,解决中小企业信息不透明问题,成为取得或扩大中小企业信贷支持的关键。第一,中小企业可以利用与其上下游企业的长期交易建立信誉链,进而再通过其上下游企业的上下游企业扩大其信誉链。第二,可以通过建立私人盈利性专业机构生产和出售中小企业的信用信息或通过银行自身的审查和监督活动增加中小企业信息生产和收集,降低信息不透明程度。第三,可以与银行建立长期稳定的合作关系稳定的交易关系有利于消除银企间的信息不对称。