股票市场上的融资博弈

朱 磊 施 佳

摘要:企业为了拓展融资渠道,往往会积极推动公司上市,然而,投资者出于对风险的考量,在是否参与企业融资上往往举棋不定。从博弈论角度分析融资企业与投资者双方间各自的理性最佳选择,以及投资者在融资企业满足什么条件下才能最大程度的降低融资风险的问题。

关键词:股票;融资;博弈

中图分类号:F830.91文献标志码:A文章编号:1673-291X(2009)26-0076-02

在上市公司的融资过程中,投资者与融资企业之间是不完全信息动态博弈,所谓“不完全”指的是在融资过程中, 投资者对融资企业的实际情况并不是充分的了解,只能通过融资企业所传递的各种财务报表及其他渠道来获知融资企业的情况。但由于融资企业出于自身利益的考虑,往往会冒险伪造或粉饰自己的资料,这就产生了融资企业与投资者之间对于融资企业真实情况的非对称信息,另一方面,由于投资者的信息大多是公开的, 融资企业对投资者情况了解的比较充分,这也造成了投资者与融资企业之间非对称信息的存在。这种非对称信息的存在增加了投资者参与融资的风险。因此, 在融资过程中, 投资者和融资企业之间的博弈可以看成是不完全信息博弈。所谓“动态”指的是融资企业在申请融资以及提交满足融资所要提供的公司资料、财务报表后,投资者方才决定是否参与融资。

本文意在通过分析上市公司历年的经营状况,来量化投资者参与融资的风险,从而得出投资者参与股票融资时融资企业所应满足的最低条件,降低投资者的风险,进而为投资者的投资决策提供适当参考。