福建本土创投的喜与忧

刘　渠

募集2个亿，虽然比不上高峰期PE融资的水平，在现今的严峻经济环境下，福建中保创业投资基金的设立也算是一个不小的成功。据了解，目前福建省备案的创业投资机构共有26家，而常年在福建从事创业投资业务的国内外创业投资企业已达72家。

2008年底，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议指出，创新融资方式，通过并购贷款、房地产信托投资基金、股权投资基金和规范发展民间融资等多种形式，拓宽企业融资渠道，从而使股权投资基金在中国的金融史上有了广泛的发展空间。

对于福建本土创投而言，金融危机对创投公司的投资和管理两个环节是一大机遇。创投公司的投资策略会更加谨慎，对项目的调研更加深入，并拥有了更大的谈判筹码，并以此压低投资价格，以获得较多的股权比例。在今后的一段时期里，创投业还是“不差钱”，本土创投更是面临极好的发展机遇，需要苦练内功把握住市场机会。

如沐春风

福建省创业投资起步于2000年前后，一度出现增速减缓。近两年，创业投资迅速反弹，步入活跃期。随着创业板越来越近，股权代办转让系统将加速扩容，各地政府都在积极培育创业板项目，制定规划和扶持措施，这也让地方创投公司面临着前所未有的发展机遇。

福建创业投资有限公司董事长助理孙健表示，2008年是本土创投最活跃的时期，而这个时期恰恰是金融危机开始波及到中国。金融危机对美元基金的影响主要是新基金的募集越来越困难，但对于本土创投其实是非常好的一个机会，尤其是证券市场投资的不通畅。让人民币基金的募集有了企业的资金基础。同时，主板IPO的冰封让企业家们在经营的时候也不会太急功近利。

有消息称，主板IPO在创业板推出后预计将在今年四季度放开，而在2009年，中国仍有8家在境外获得投资，近期新加坡、澳大利亚、台湾等地的证交所都来福建进行推广活动。

福建创业投资有限公司2005年募集民间资本1亿元后，一鼓作气投资了公视传媒、海西动漫创意谷、剥壳网等11个项目。孙健告诉记者，今后，将与美国创投“戈壁”、日本“大和SMBC”等国际知名创投开展战略合作，吸引更多资金投资福建。拥有国资背景的华兴创投投资的冠福家用和福晶科技先后在深交所成功上市。

福建中保创投基金总监孙祺扬认为金融危机对本土创投的影响是把双刃剑，主要表现在LP(Limited Partner，有限合伙人，即VC／PE的出资人)对创投业的投资更谨慎，且已投资项目退出短期受阻；但从长远来讲，对拥有优质投资团队与投资渠道的创投公司GP(GeneralPartner，一般合伙人，即VC／PE的管理者)更有利于争取LP的关注，更有利于投资业的健康发展，而由于被投企业融资渠道的相对缩小，对创投公司新投资项目在议价上会更有优势。

即将推出的创业板，更为创投资金的投资和退出创造了便捷和高效的渠道，为创投平台的构建注入强大的动力。孙祺扬认为创业板的推出无疑对于创投公司和企业都是重大利好。对于创业公司而言，创业板将丰富退出渠道、充分调动其积极性。而对于企业而言，不仅能够解决他们的资金瓶颈，更能够大大提升企业的内在价值与品牌价值，实现企业的爆炸式增长。

省委党校产业与企业发展研究院院长陈明森表示，风险投资既可吸引社会资金，支持高新技术发展，又可通过对多个企业或项目实行一揽子投资组合，有效地分散和回避投资风险，还可通过专家管理，发挥资本运营优势，从信息咨询、产品开发、决策管理、市场营销等方面，提供咨询和服务。通过“收益共享、风险共担”的分配原则和有效的激励机制，可以形成基金管理人员努力提高基金运作业绩，确立诚信形象的内在动力。

需细火慢炖

据记者多方了解，福建本土创投真正规范的不到10家。孙健指出，所谓创投，只是投资于初创期企业的投资，因为投资在这个阶段的企业的风险很大。大部分的福建本土创投公司目前都在做PE的事情，也就是投资于成长期或者成熟期的企业，有些甚至是专门投资于IPO之前的企业，虽然投资回报不高，但是风险相对较小。

虽然福建本土创投公司受到相当大的扶植力度，但同时也存在注册资金需要3000万，有的实际到资只有1000万就匆匆上马的现象。相关的管理者很多本身并没有专业投资背景。这些新成立的创投公司一没有团队；二没有投资资源，三没有真正可以考虑的投资项目，往往会出现“左手投右手”的现象。

由于福建省经贸委负责创投企业，发改委负责上市的相关工作，所以经贸委做了很多工作来推动创投业的发展。一些地市级的创业企业的做法类似于以往的实业投资，比如做钢材、电梯、电缆企业等，为了获取一点经贸委1％～2％的税后补贴政策，这样实际失去了股权投资的本意。

深圳市创业投资同业公会常务副会长王守仁在多个场合不断强调，本土创投应抓紧时机募集资金，抓住市场、项目和优秀投资团队，才能够把握住机遇。目前福建发展较好的创投都有自己的投资团队、投资渠道以及发展思路。比如高原资本，偏向于做财物顾问；火炬创投和华兴创投以国资为主，有政府背景，因而行业引导功能比较强。而中保创投资除了自有投资，同时也在做基金管理。

就管理环节而言，金融危机让创投机构不得不花费更多时间对所投资的企业进行金融危机影响调查，并针对之前一直隐含的问题进行相应的战略调整，从而强化了对投资企业的管理。这在一定程度上也减少了投资的风险。

孙健表示：“福建创投在投资偏好上主要是投资于初创期的企业为主。当然初创期的意思不是你一个人拿着—个商务计划书就来找我，这样的案子我们基本是不碰的。哪怕你的想法再伟大，你没有组建团队的能力，都是空想而已。”

孙祺扬指出，创投企业对被投资企业进行项目评估，应该根据业务、财务、法务三个方面进行，除了关心企业目前的盈利能力之外，还应该评估企业的盈利模式、企业战略、股权结构，以及管理团队。

上海社科院金融研究中心副主任潘正彦认为：“现在的本土创投刚起步，可以说相当的不成熟，容易目光短浅，只讲短期效应，不少人有着‘捞一票就走的心理。真正的创投一定要有耐心、要冷静，盲目跟风容易造成风险。市场如此火热是很难长久持续的，要进入这个行业的投资人一定要有长远的发展目光，这个行业需要‘细火慢炖的持续性。”