金融危机下对公允价值特性的几点思考

[摘 要]以金融危机为背景,详细分析公允价值的特性,论证了公允价值准则并非此次金融危机的罪魁祸首,其存在具有合理性,但仍有待改进。

[关键词]金融危机 公允价值 信息对称 供需平衡

作者简介:施军,1969年10月生,男,福建厦门人,中国(厦门)国际投资促进中心综合处处长助理。

此次金融危机到目前为止并没有出现严重的会计舞弊造假,信息失真等问题的发生。但美国国内一些银行家、金融业专家却将矛头指向美国会计准则,认为美国会计准则第157号要求金融产品按照“公允价值”计量的规定,在市场大跌和市场定价功能缺失的情况下,导致金融机构过分对资产按市价减计,造成亏损和资本充足率下降,进而促使金融机构加大资产抛售力度,对加重金融危机起到了推波助澜的作用。本文籍此时代背景对公允价值的特性进行了探讨。

一、公允价值之基本特性分析

(一)公允价值应在信息对称环境下实现其计量功能

信息不对称的环境与公允价值存在着不可协调的矛盾。各个国家和组织对公允价值的定义都遵循着一个前提:交易双方均熟悉情况,交易公平进行,即没有一方为了一己私利而隐瞒任何潜在的不利于另一方的信息,这种信息包括财务信息与非财务信息。在金融市场中,当衍生金融工具成为活跃交易的商品时,公允价值是其唯一合适的计量属性,虽然有一些定价模型作为其定价的理论基础,但相关信息传递的可靠性与完整性同样显得尤为重要。衍生金融工具之所以具有一定的市场价值是因为人们对它未来带来的经济利益的预期,而市场中各个环节的变动都可能给这种预期带来方向性的改变。但是在利益的驱动下,不排除会有干扰性的,甚至是虚假信息出现在交易市场中,从而影响其公允价值。

此次金融危机爆发前,美国的相关产业已经预料到将有大规模的行业危机发生。但已经看到远处“乌云”的人士不仅没有将信息及时向市场传达,反而为了短期利益相继推出花样百出的衍生工具将房贷的风险分派出去,以至于这类衍生品工具最终殃及世界。与此同时在资本市场中,由于人们拥有的信息渠道、信息数量、信息质量不同,再加上衍生金融工具结构复杂,交易链过长导致了信息的传递链过长,大大增加了信息传递失真的可能性。由此可知,在次贷危机爆发前相当长的一段时间内,美国房地产市场及美国金融市场已经处于信息不对称、虚假传递的市场环境中,那时的公允价值已经背离了其理论依据,不再是熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或负债清偿的金额计量。

(二)公允价值是市场供需平衡的一种客观体现

从公允价值的定义来看,市场价格是确定公允价值的第一选择。在影响市场价格的诸多因素中,市场中供给与需求的平衡关系在大多数时候起着决定性的作用。多数的市场价格都反应了在特定时刻的供需平衡关系,正因如此,在会计实务中,会计人员会选择将市场价格作为确定公允价值最重要的参考标准。

当众多美国公民对住房的需求增加后,美国的房地产市场立刻迎来了一片繁荣景象。绝大多数的美国公民预期房地产的价格会持续走高,一部分投资机构便会以赚取差价为目而大量购房,这便为房地产泡沫提供了滋生的温床。纵观此次次贷危机,在房地产泡沫形成时,房地产及相关衍生品的公允价值随着公众对其需求量的增加一路上升;在房地产泡沫破裂时,公允价值可以说毫不留情的把公众对相关产品需求的下降真实的表现出来。但是由于政治、经济后果或者其他原因,这种过于客观、公允的作用显然触及了很多机构的利益,并不受欢迎。这也正是许多声音呼吁废除公允价值计量属性的原因所在。

(三)公允价值围绕商品的内在价值波动具有合理性

商品的市场价格既受供需关系的影响,又受内在价值的影响。但在虚拟经济环境中,大量衍生金融工具的出现使人们对其内在价值的确定产生了疑惑。因为衍生金融工具是人们为了转移收益风险而人为创造出来的,其中凝结的社会必要劳动时间极少。但是该类商品在市场上流通时,由于人们预期它未来带来的经济利益随各种信息的变化而变化,其价格有时犹如过山车一般大幅度的起伏波动,经常脱离其内在价值。而这种偏离不管持续多长时间,终究会有回归。但在资本市场中,因为衍生工具价值确定的困难性与其结构的复杂性,往往使人们无法认清某个时点其价格状态的合理性。虚拟经济与实体经济有很大的差别,它是在实体经济物质创造的基础上金融深化的产物,具有高流动、高风险、高投机和不稳定的特性。这也使得它很容易把实体经济的各个行业通过证券化的商品联系起来。脱离了实体经济的价值创造,虚拟经济并不能创造出任何价值。这样一来,公允价值上升创造出来的繁荣往往是一种虚假的繁荣,而公允价值的下降带来的衰退,结合虚拟经济的连带作用带动着制造业等实体经济的不景气,造成的是整个经济环境的全面衰退。

但这些不足以成为将公允价值“扫出”会计准则的理由,原因是高质量的会计信息需要有一种计量手段反映出市场交易价格与内在价值的偏离程度,而这种反映在很多时候可以起到“警戒”的作用。脱离了公允价值计量,虚拟经济的发展就会变成是掩耳盗铃般的自娱自乐。在虚拟经济飞速发展的今天,各行各业在价值链定位、财务资源共享,业务整合等多个方面都存在着千丝万缕的联系,而公允价值起到的预警作用可以很大程度上避免“一损俱损“的现象发生。显然公允价值计量恰恰是满足当今经济形式的发展,公允价值是符合历史发展的计量模式,是帮助使用者能够切实看清楚所谓的繁荣,能够真切感受到潜在的危机的计量属性。

二、实施过程中的公允价值之完善

(一)营造良好的会计支撑环境

公允价值的实施过程容易引发道德风险,所以公允价值实施过程中一定要有良好的会计支撑环境,包括严格的法制化监管、诚信的会计文化等,使会计报表编制者与审计师最大程度减少道德风险。这一环境的完善需要与整个经济、技术和文化发展同步。

(二)加大信息披露力度

由于杠杆作用,仅靠披露衍生金融工具的公允价值来评估衍生金融工具蕴含的风险并不可靠,次贷危机的爆发便是证明。因此,企业对外财务报表的披露也应当有的放矢,增强财务信息的透明度。而与公允价值计量相关的数据的采用,尤其是不可预测数据的采用、管理层的判断等,则是企业需要详细披露的重点内容。

(三)完善确认方法的层次框架

由于虚拟经济具有极高的创造性和流动性,因此计量虚拟资本的公允价值上升创造出来的繁荣是一种虚假的繁荣,而公允价值下降带来的衰退,却是实实在在的衰退。因此,当市场不活跃或交易没有秩序时,经纪商的报价及定价服务不能反映市场交易价格,所以应降低对交易价格的依赖程度。

(四)加强企业内部约束机制

企业应要制定激励机制,促进管理层合理使用公允价值,如实公允地进行财务报告的信息披露;同时,提高人员素质,加强高层管理人员和会计人员诚信和守法意识教育,从主观上消除公允价值滥用动机,提高会计人员的职业判断能力和专业水平。

参考文献

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