中国经济且看下半年！

曹凤岐

2009年3月10日，国家统计局公布了2月份CPI和PPI指数，与去年同期比，CPI为-1.6%；PPI为-4.5%。创出了六年来的新低。

降息仍可能

CPI和PPI的下跌，是在预料之中的。有两个值得注意的问题:第一,是经济下滑的趋势并没有遏制，还可能下滑。从1月份来看，1月份CPI是正的，现在-1.6%；1月份PPI是-3.3%，2月份-4.5%。现在看来，经济还是比较困难的，尤其PPI下降比较大，说明我们的投资还是不足。第二，有通货紧缩的迹象。因为通货紧缩会在价格上表现出来，现在我们要继续增加投资、保增长。

当然，也不必过于悲观。2月份CPI同比下降幅度很大，主要是因为去年同期相对较高，达到了8.7%。但相对于1月份CPI来看，2月CPI实际下降幅度并不厉害。从1月环比来看，CPI指数总体和1月份持平，食品价格上涨1.8%，鲜菜上涨4%。这说明目前整个宏观经济面不会很坏。

从目前经济的发展来看，降息依然存在可能。国家已经连续几次降息，但作为启动经济，很多企业还存在很多困难，如果要解决基础设施、民生工程和中小企业的问题，从存款准备金率到基准利率都还有下降的空间。

投资是关键

CPI和PPI指数同比下降以及它的负增长，说明了经济的下滑程度还是比较严重的。就PPI指数下降很快来说，是投资不足的表现。因为钢材、水泥、原材料的价格都下降了，这证明这方面的购买需求不足。需求不足还有另一个问题，对整个经济的振兴可能会产生负面影响。而如果钢铁、水泥、原材料，包括房地产业，不能很快振兴，它吸收就业的能力就会下降，这也是当前必须关注的重要问题。

在去年12月份我们注意到，中国经济确实处于急剧下降之中，在11月份开始我们通过加大信贷投入，使经济有所起色，比如：电力和钢材价格的回升，采购指数也在回升。但并不是立竿见影，还会有一个惯性，3月份还会再继续走低。因为货币政策的执行和发挥效果有一个滞后期，贷款投入进去不是马上就能见效的。4万亿投资中，其中1万亿投向四川灾后重建计划，已完成3000亿投资，基础设施、铁路建设都已经基本到位，相当部分投向民生工程，这些都不会马上见到成效。

中国会最先走出来

毫无疑问，2009年上半年是最困难的时期。也许3月份经济和物价还会有所下降，但可能到第二季度逐渐平稳，然后过渡到下半年会变得好起来。有人说中国经济是“V”字反转或“U”字反转，我认为它可能是一个“U”字的反转，“V”字反转的可能性不太大，但“L”型的可能也不太大。

温总理在政府工作报告中提出全年物价控制在4%左右，这倒是符合我们现今的实际状况。对物价不一定非要刻意去控制，4%我们都是可以接受的，主要看怎样把经济搞上去，这是最重要的问题。

必须承认我们低迷了一段时间，但对中国的经济和中国的资本市场的信心却不应丢失。中国的经济虽然遇到了困难，但我想中国经济会走出世界经济危机的影响，而且中国经济可能会在世界各国中最先走出来。时间不会很长，大家应该有信心。管理

（本文作者系北京大学光华管理学院教授）

责任编辑：诸葛晓岚