要想避风险，不能太贪心

朱晓天

在这次源于美国席卷全球堪称百年一遇的金融风暴中, 众多的大名鼎鼎的欧美大型金融机构都损失严重,有的破产倒闭,有的被政府国有化, 有的到现在还摇摇欲坠。但个别知名银行却因为严格的独特的风险管理而使的自己不但能独善其身而且能借次机会发展壮大。美国的摩根大通银行就是极少数在整个金融风暴过程中始终保持强劲盈利的国际知名银行之一。

首先,也是最重要的,银行的高层领导对风险管理的高度意识和银行内部严格有效的管理机制。众所周知，在经历了这次金融风暴之后,摩根大通的首席执行官Jamie Dimon 就以其高超的风险管理能力和应对危机的领导能力而被称颂。在金融危机之前, Jamie Dimon每周召集银行六个主要部门领导和风险管理核心团队召开全公司风险例会。会上，他都会从基本面上分析公司业务所涉及的各个主要市场的发展方向和潜在的风险。在2007年第二季度,欧美金融市场还沉浸在追求房贷信用衍生产品所带来超额利润的狂热中。当时，次贷风暴的潜在危险还不为市场所认识, 不过，摩根的风险管理团队已经通过分析市场利率和美国房产信贷市场利率的严重背离提前意识到美国房地产市场的过热情况会要出现反转，也敏锐地意识到美国房地产一旦出现逆转将会对房产信贷证券化产品以及衍生信用产品价值所可能带来的巨大影响。当风险团队提出美国房地产市场即将逆转以及可能给所持有的证券化衍生信用产品所带来的巨大影响的风险假设以后，公司的高层领导果断拍板，要求他们交易柜台立即卖光公司所持有的几百亿房产信贷衍生产品,一美元产品都没剩下,并在办完这件事情后直接关闭了该信用产品交易柜台。之后的市场证明了这个果断决策的正确性，也实际上挽救了摩根大通银行在这次金融风暴中的命运。这样的果断决策在当时华尔街疯狂利用房产信贷衍生产品挣取高额暴利的大环境中显得不可思议，但是现在的结果证明了当时的决策是清醒和理性的。

其次，有效正确的风险管理取决于决策者在追求利润过程中所应保持的理智的头脑，避免因过度贪婪而忽略了潜在的风险。利润和风险永远是成正比的。在现有的摩根大通所持有的1.5万亿房产信贷组合中，所有的次级房贷和毒性更强的可调节利率房贷资产组合都是来自于摩根大通所收购的华尔街第五大投行贝尔斯通和华圣顿互惠银行。也就是说摩根大通自己在次贷危机发生前所持有的上万亿房产信贷组合中次级贷款和可调节利率房贷组合的数量是零! 在华尔街大型投行领头发放、包装、 买卖次级贷款和可调节利率房贷以及其衍生产品挣取巨额暴利的时候，摩根大通的领导层竟能在巨大的诱惑面前能如此保持清醒的头脑，意识到这类产品的巨大风险后对其避而远之，的确让人惊叹。举例来说，笔者曾经在昔日华尔街第五大投行贝尔斯登的信用衍生产品部门工作过, 以前投资银行仅仅因为把违约的次级房产信贷资产,通过特殊服务，改善它们的信用风险表现并转手倒卖就可获得600%-700%的巨额暴利。在这样贪婪的市场环境中,摩根大通的风险管理团队和高层管理者能保持如此清醒的风险管理意识实在令业内人士刮目相看。这也就是为什么在金融风暴中很多大名鼎鼎的金融机构都摔倒在从前带给他们巨额利润的次贷衍生产品上,而摩根大通却保持稳定盈利并倍受尊敬的重要原因。根本区别就在于公司严格果断的风险管理和清醒的风险意识，说得通俗一些就是，不能贪心。 ▲ （美国摩根大通银行信用风险管理核心团队成员。）