编读往来

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《投资与理财》新版三看点

编辑部：

拿到2009年第一期《投资与理财》，我有眼睛一亮的感觉。杂志改版改得很成功，除保持了原来“理财产品导购手册”的特点，另外还有三个看点：

看点一：“财”文章做得好!改版后，杂志围绕“财”字做文章，栏目分成“财品”、“财规划”、“财学院”、“财生活”等，很有特色。对“财”的追求，不就是我们理财的目的吗?另外，这么划分也很方便阅读。

看点二：名家专栏提高了杂志层次。改版后杂志开了一些名家专栏，对提高杂志层次很有帮助。毕竟，这些国内一流的名家观点高屋建瓴，他们的意见很有影响力，问题看得很深，能给人以启发。

看点三：图片更有冲击力。说实话，我不大喜欢《投资与理财》之前的图片用法，版式有点沉闷，很多图片也是应景而放，有凑版面的嫌疑。新一期杂志的图片很富想象力，也很有冲击力，与文章的意思配合，让人有很多回味。希望能继续这种风格。

愿杂志能再接再厉，给读者奉献美味大餐!

广东读者：张少华

母基金比复制基金好吗?

我想买华夏回报2号基金，可是有个朋友说复制基金不好，不如买母基金。请问编辑部，他的看法对吗?

——黎女士

编辑部：复制基金自成立以来一直颇为引人关注，也有一些争议。其买，复制基金在国外非常普遍，主要可分为两种形式：一种是通过衍生产品来复制目标基金的市场表现。另一种是投资策略复制。国内的复制基金主要使用在对本公司成功基金产品的复制上，当一只基金相当成功——期模大、净值高时，为了更好地保护投资者利益，便于基金管理人管理和运作，基金管理公司往往对该基金进行复制。

统计显示，在2008年下跌市中，6只复制基金单位净值整体上跑输母基金0.54％，被外界讽刺为“儿子”打不赢“老子”。其实，复制基金业绩稍有差异是正常的事，并不见得一定比母基差。不过国内一些基金盲目扩大规模，连复制基金也是巨型基金。就使复制失去了意义。

艺术品是否已到“抄底”时?

金融海啸一来，艺术品价格也随之大跌。现在很多专家都在说，艺术品已到“抄底”时，鼓动藏家买进。本来想买几幅国画，一来可以欣赏，二来也能增值，但是目前萧条的拍卖市场让我心有疑虑，现在真是买人的良机吗?

——陈先生

编辑部：每当经济危机来临时，都是收藏家购进艺术品的最好时机，这点已经被历史证明。因为一部分藏家因主营生意受到影响，必须低价出售藏品变现，使一些精品以更理性的估价沉入拍卖市场。从这个角度来说，手握现金的收藏家目前确实面临机会。不过，并不是所有“便宜货”都值得买。只有地位稳固的名家力作，才值得追捧。一旦市场回暖，这些作品的价格涨幅也会非常大。那些地位还不稳固的书画家作品，要注意回避。以当代艺术品为代表的部分艺术品，由于前几年价格上涨太快，泡沫比较大，即使价格大幅下跌，泡沫也不见得已经完全消除。

怎么选贺岁金条?

我想买几根牛年贺岁金条，可是市场上金条品种太多，应该如何选择?

——朱女士

编辑部：需要先明确一点，你购买贺岁金条的目的是什么。如果用来当作礼品或者自己收藏，最好选择造型美观、权威机构生产的限量贺岁金条。贺岁金条一年发行一次，都有当年的生肖，发行数量有限。这类产品的价格往往会稍微高一些，但是收藏价值也比较高，缺点是变现难，手续费也高。如果你只是打算用来投资或者避险，那么买普通的贺岁金条就行了，或者干脆买普通投资型金条。购买时需要关注的除了价格，还有是否回购，以及回购的费用等。

危机下如何寻找机会——本刊主办的“2009中国投资理财圆桌高峰论坛”在沪举行

陈令东

投资者在坚持“现金为王”的同时，也应该战胜恐惧，审慎地抓住黄金、基金等品种的各种投资机会。

刚刚送走的2008年令无数投资者黯然伤神，股票、基金、大宗商品、外汇和房产等投资品种均遭遇了一场价格的高台跳水。1月10日，由《投资与理则》主办，诺亚财富、中国投资理财在线等多家机构胁办的“2009中国投资理财圆桌高峰论坛”在上海五角场800号艺术中心盛装开幕，与投资人共同商讨危机下如何寻找投资机会。

此次论坛专家阵容强大，包括复旦大学中国经济研究中心主任张军、复旦大学房地产研究中心主任尹伯成、著名私募基金经理周贵银、东亚银行私人银行部总经理陶昌宇在内的多位著名经济学专家、房地产资深人士、私募经理和艺术品投资专家等各界精英在现场进行充分探讨。

专家普遍认为，2008年A股市值70％遭蒸发，基金经理和银行理财师遭遇信任危机，外汇市场和商品市场的巨幅波动让众多投资者甚至机构爆仓，经济危机让信心丧失的投资者茫然失措，但是危机也意味着机会。如何在当下把握好世界乃至中国的经济走势、投资趋势和中国资本市场的未来以及潜藏的价值，是未来很长一段时间值得思考和关注的活题。投资者在坚持“现金为王”的同时，也应该战胜恐惧，审慎地抓住黄金、基金等品种的各种投资机会。

现场互动气氛热烈，不少与会者觉得收获多多。

动态

统一货币后欧盟首现负增长

日本三菱综合研究所专家撰文分析认为，今年欧盟经济将出现统一货币后的首次负增长，实际GDP增长率将为负0.2％。而2009年欧洲经济将继续面临严峻形势，与金融危机发源地美国的情况差不多。其他欧元区国家基本上也面临严峻形势，程度有所不同。

俄卢布兑欧元和美元一篮子货币贬值

俄罗斯央行近日扩大了卢布兑美元和欧元组成的一篮子货币的交易区间。据一位交易员称，美元兑卢布为29.22卢布至29.24卢布，篮子货币兑卢布约为34.80卢布，在货币篮子中，美元和欧元各占55％和45％的权重。报道称，俄罗斯央行可以通过扩大卢布兑货币篮子交易区间来实现卢布的贬值。

俄罗斯拒绝石油减产

石油输Ⅲ国组织(欧佩克)表示，为稳定石油市场，欧佩克采取了减产措施，但俄罗斯却拒绝减少自己的石油产量。欧佩克轮值主席、阿尔及利亚能源和矿业部长哈利勒说，欧佩克曾要求俄罗斯能配合行动也减少石油产量，但俄罗斯拒绝了，俄罗斯总统梅德韦杰夫也拒绝发表减产声明。

据报道，俄罗斯石油日产量为960多万桶。

保险业将投资医疗机构和养老实体

中国保监会主席吴定富说，2009年，保险业将在满足资产负债配置需要的前提下，提高保险资金运用水平，稳妥开展保险资金投资金融企业和其他优质企业股权试点，支持产业调整和企业改革，择机投资与保险业务相关的医疗机构和养老实体。

第二轮经济刺激大幕拉开

新年伊始，全球第二轮财政扩张俨然已拉开大幕。

1月5日，德国联合执政的两大党派——基

民盟和社民党最终基本达成一致，同意推出第二套经济刺激方案，在今明两年向经济注入最高达500亿欧元资金。欧盟委员会主席巴罗佐周一表示，欧洲不应该排除扩大其2000亿欧元经济刺激措施的规模。美国当选总统奥巴马也在积极推动美国的第二套巨额经济刺激计划，据称其规模可能接近8000亿美元。其他一些已经推出了大规模经济刺激计划的经济体也已经或正在筹备进一步的财政扩张。

外币存款利率下调

随着全球进入降息周期，中行、建行、工行、农行四大行以及招行已率先对境内美元、港币的小额存款利率进行调整。调整后美元活期存款利率最低为0.05％，港币最低为0.01％。此外，中行和招行还下调了英镑、加拿大元、瑞士法郎、澳大利亚元和新加坡元外汇存款利率。而多数股份制银行小额外币存款利率仍执行前几年标准。其中美元与港币的活期存款利率分别为1.15％和1％，1年期存款利率分别为3％和2.625％。

商务部拟推赊账消费

为扩大国内需求、促进消费增长，商务部拟积极发展信用销售，推动“赊账”消费。商务部表示，信用销售具有的延期或分期付款特点，决定了它可以用较少的资金投入，实现同等或更大的商品购进额或消费额，使潜在需求转化为现实需求，产生资金使用上的乘数效应，从而带来内需和消费规模的扩张。

首批知识产权质押融资试点确定

首批全国知识产权质押融资试点单位目前确定，旨在通过知识产权质押融资帮助创新型中小企业解决资金紧张等难题。试点单位主要任务是通过运用知识产权质押贴息、扶持中介服务等手段，降低企业运用知识产权融资成本；在评估专业机构和银行之间搭建知识产权融资服务平台等。

数字

08年进出口总值预计增18％

海关总署1月4日发布的分析报告预计，2008年中国的进出口总值将达2.55万亿美元，增幅在18％左右，全年顺差在2900亿美元左右。报告分析指出，随着国际金融危机向实体经济蔓延，国外订单的减少将影响加工贸易进口需求，加上国际大宗原材料价格大幅跳水，国内经济增长回落，进口下跌幅度在短期内将显著高于出口。2009年进出口下滑的趋势还将持续一段时间。

沪深股市总市值蒸发20万亿

沪深证券交易所发布的2008年证券市场统计快报显示，2008年沪深总市值仅余12万亿元，较年初急剧减少了20万亿元，相当于我国2006年的国内生产总值(GDP)；两市流通市值合计为4.52万亿元，由于大小非的解禁，其占总市值比重已从去年末的18％提升到了现在的23％。

08财政收入预破6万亿元

财政部部长谢旭人1月5日表示，2008年财政收入总体增长较快，但增幅呈现明显的前高后低走势。预计全年全国财政收入将突破6万亿元，增长19％左右。他同时表示，2008年下半年财政收入增幅下降的趋势会延续到2009年。今年将是财政十分困难的一年，预计全国财政收入增幅明显下降。同时支出压力会进一步加大，财政收支紧张的矛盾将比较突出。

今年银行贷款目标4.6万亿

央行副行长刘士余最近透露，银行业2008年新增贷款超过4.5万亿元，2009年的新增银行贷款目标为4.6万亿元。此前确定的2008年新增贷款规模为3.6万亿元，但2008年8月份开始放松规模限制，随后在2008年11月初取消限制以刺激经济增长。

08年IPO总额仅为220亿美元

中国的证券交易所在2008年的首次公开发行(IPO)融资额仅为220亿美元。融资额的下降意味着，中国让出全球IP0中心头把交椅，自2005年以来首度落后于纽约。摩根大通亚太区股票及衍生品市场主管吴绳祖表示，IPO在2009年会有所恢复，但不会达到2006年或2007年的水平。他预计，市场将比较低调，尤其是在2009年初。

08年央企利润预计降30％

国务院国资委1月5日召开中央企业经营业绩考核工作会议。会上，国资委副主任黄淑和表示，预计2008年140多家中央企业累计实现利润11.5万亿元，同比增长20％，预计实现利润7000亿元左右，同比下降30％。这是中央企业自2002年来年利润首次下滑。

黄金去年独涨5.6％

在全球危机中，黄金价格坚挺，2008年度收益率为5.6％，成为为数不多保持强势的产品。另外在全球经济陷入衰退的时点，黄金并没有遭遇剧烈抛售，反而成为投资者押宝2009年的重点配置，市民购金热潮不降反增。

美国将增加2000万桶原油储备

美国能源部1月2日发表声明说，由于国际油价处于低位，将在未来几个月内为战略石油储备补充近2000万桶原油。美国战略石油储备建于1975年12月，主要是为了应对石油供应危机，目前储备水平约为7.02亿桶，其存储上限为7.27亿桶。

全球将有10亿人挨饿

隶属联合国的粮农组织(FAO)针对粮食危机的最新调查显示，目前全球约有9.63亿人处于饥饿线。FAO发言人明确表示，我们已经看到10亿人在挨饿了。国际劳工组织日前发出警告，到2009年底，金融危机可能使世界失业人口从2007年的1.9亿上升到2.1亿，这将是10年来全球失业人数首次突破两亿大关。

世界银行总裁策利克说，2008年爆发的金融和经济问题到2009年可能转化为就业危机，世界银行承诺将为贫穷国家提供资金援助，以帮助抵御经济低迷。

声音

何茂春：金融危机对中国的好处妙不可言

清华大学经济外交研究中心主任、联合国金融危机处理课题组副组长何茂春表示，中国借金融危机点燃了长三角、珠三角、天津滨海新区这三大“发动机”。金融危机的好处对中国妙不可言“赶上金融危机，中国因此获得了外部的资源，失去了旧体制、旧资产。”

伯南克：中国高储蓄助长美房产泡沫

美联储主席伯南克创造出一种新理论，来解释美国人对外借款消费倾向。他称，问题不是美国人花钱太多。而是外国人，尤其是中国人，储蓄太多，他们能够以低利率借钱给美国，为美国人的消费提供经济支持。过去10年，中国投资高达1万亿美元购买美国政府债券和政府担保的抵押贷款证券。这使得利率降低，导致美国一个历史性的消费狂潮和房地产泡沫。

斯特劳斯·卡恩：2009年将非常黑暗

国际货币基金组织总干事斯特劳斯·卡恩预言，如果财政振兴配套实施不足，2009年将会是“非常黑暗”的一年。如果各国无法采取足够的措施对抗危机，情况会更严重。他说，发达国家经济将陷入衰退，发展中国家的经济增长会放缓。

葛利亚：建筑活动被“残酷地中止了”

经济合作与发展组织秘书长葛利亚说，环球金融与经济危机带来的冲击，将使全球失业人数在今后两年上升至2500万人。建筑业将受到严重打击，因为这个领域的活动已被“残酷地中止了”，一些国家如西班牙和爱尔兰受到的影响尤其大。

施泰因布吕克：警惕利率过低引发增长泡沫

德国财政部长佩尔·施泰因布吕克日前警告说，美国“9·11”恐怖袭击事件之后，各国央行为了尽快振兴经济不惜大幅降息，并鼓励消费者负债消费，为金融危机埋下隐患。目前，各国央行又在大降借贷成本，而且此次降息力度更猛，有可能会导致“增长泡沫”。

戈尔巴乔夫：危机不会使俄重蹈苏联覆辙

前苏联总统戈尔巴乔夫最近在回答关于经济危机是否会使俄罗斯重蹈前苏联的旧辙时说：俄罗斯已经吸取了很多的教训，它现在有能力渡过这些困难。我深信，不会重蹈前苏联的路。他说，1986年石油价格逐降是苏联解体的一个主因。由于石油价格下跌，前苏联失去了三分之二的外汇收入。

许小年：“中国因素”引发这场危机

最近在一个名为《迟到的衰退》的讲座中，中欧商学院许小年教授语出京人：实际上，中国因素部分引发了这场危机。美国为什么会出现“低利率，低通胀”的黄金年代?2001年中国加入世贸组织是一个主要原因，一方面，美国人消费了大量低价的“中国制造”，生活成本就降低了很多；另一方面，中国加入WTO也抑制了美国劳动力成本的上升。由此可见，在一定程度上讲，“中国因素”帮助美国控制了通货膨胀，也间接地导致了格林斯潘时期错误的货币政策，从而间接地引发了此次危机。

成思危：房价中包含行贿成本

著名经济学家成思危的一项调查结果显示，2005年我的博士生在北京、上海和福州做了三个案例研究，结论都差不多，在房价中，房子土地和建筑成本占50％，政府税费占20％，开发商占30％。而这30％里有一部分是开发商最不愿意公布的，说白了就是行贿的费用。

易宪容：中国房地产废去了投资武功

中国社科院研究员易宪容认为，曾经有人制造过房地产投资只会增值的神话，但是这种神话为世界各国特别是香港的事实完全打破了。在全球资产的价格大幅缩水的情况下，中国房地产基本废去投资意义上的武功，目前情形下，基本上没有多少人会进入房地产投资的，房地产投资者退出市场十分自然。