３１家机构Ａ股点位预测

31家已发布2009年投资策略报告的券商和基金预测，2009年上证综合指数最低至1200点，最高到4000点。谁能最接近2009年的实际走势，我们不妨拭目以待。

2009年九大行业之最

黄欣

历经2008年暴跌，2009年哪些行业在弱市中最先逢春回升，哪些可能继续回落?且看40家机构2009年A股投资策略九大行业之最。

最被看好行业：医药行业

医药业具有明显的弱周期特性，在全球经济减速、国内经济下行的周期中，医药行业兼具必需品消费、政策主导下投资加大的两大特征，众多分析师都认为医药将是通缩情况下的必配品种。在2009年投资策略中，其被15家机构看好，而无一家把其拉到“看淡”的名单里，因此它成为2009年度最被看好的行业。

最被看衰行业：金属和非金属业

由于2008年第四季度有色金属价格下跌幅度较大，国内有色金属冶炼企业四季度难以获得盈利，矿产资源企业盈利状况也不容乐观。2009年，制造业将进一步陷入困境，包括黑色／有色金属冶炼及延加工在内的金属和非金属业。在2009年，在40家机构投资策略中，仅有2家将其列入“推荐”名单，而有19家机构将其拉入“看淡”名单，它因此成为2009年机构最看衰行业。

最具争议行业：房地产行业

2009年，房地产企业现金流紧张的难题也将持续，行业仍处于困难期。但同时开发商主动采取收缩战略、逐步加大降价和促销力度，加上银行利率还有进一步下调的可能，都会在一定程度上缓解房地产企业的压力。面对存在的风险和机遇，市场对2009年房地产的走势分歧很大。在机构2009年的投资策略中，有13家把其调高至“推荐”级别中，但同时也有7家公司给出了“看淡”的评级，是所有行业中争议最大的行业。

最具防御性行业：食品饮料行业

在城市化和消费升级的大背景下，需求刚性、民生政策也对食品饮料等基础消费品继续提供有力的支持。从行业成长性来说，国内食品饮料行业工业增加值与农业增加值的比例在O 22左右，显示出国内农业深加工比例处于较低阶段，具有较大的发展空间，其因此被认为是2009年防御性最强的行业。从估值的角度看，2008年食品行业的平均市盈率已低于20倍，2009年预期市盈率为16倍。食品饮料行业今后5年收入增长仍有望维持在20％以上，因此投资价值已经显现。

最具爆发力行业：通信行业

从估值方面看，通信业已处历史估值底部区域，3G及增值业务将是2009年运营商价值增长的实质性推动因素，因此具有新的增长机遇。同时，3张3G牌照的发放，将使3G投资过程中通信设备的需求日益明确，对行业景气回升有积极的刺激作用，通信行业被看作是2009年最具爆发力的行业。

最具想象力行业：节能环保与新能源行业

节能环保与新能源产业是+典型的朝阳产业，是一个没有周期性的产业。无论是在资金还是在产业政策等方面，国家都对节能环保行业予以了极大扶持。我国节能环保产业在未来15至20年内有望高速成长，年复合增长率有望达到15％至20％。如此广阔的行业发展空间，提振了各路资金对从事于节能环保设备类上市公司的高成长预期。节能环保产业的发展，必然会带动设备产业的高成长。

因此，在2009年，市场节能环保和新能源行业充满了想象。

最被低估行业：零售行业

虽然目前经济环境并不理想，预期居民收入增速放缓、消费者信心指数回落、企业利润增速下滑，但未来政策转向刺激消费，零售行业将从中受益。如果刺激政策逐步增强，那么零售行业受益的次序将依次为超市、家电连锁、百货。

在目前市场估值偏低的背景下，零售类公司，在未来两到三年仍然能够保持稳定持续增长，使得其在下滑经济周期下，能够成为投资者感兴趣的较好投资品种，它也因此被评为最低估行业。

最笨重行业：银行业

对于银行业来说，2009年将是极为困难的1年。首先，业绩压力主要来自息差的快速下降，而不良信贷抬头、中间业务高位回落，使得上述压力雪上加霜。其次，假设继续降息108BP、不良信贷净生成为1.2％，2009年行业利润将下滑7％，而主要股份制银行下滑幅度达20-40％。由于业绩压力相对更大，股份制银行业绩调节力度或将更大。

在此背景下，行走在2009年业绩增长的道路上，市值巨大的银行业将显得“笨重无比”。

最受益于政策行业：建筑建材行业

建材行业主要包括水泥、玻璃、建筑用钢材等细分产业。其中水泥、建筑用钢材等细分产业，受到国家保经济增长的相关政策刺激，而迅速成为市场关注的焦点。

2009年，国内将掀基础设施建设的高潮，市场对水泥、玻璃、建筑用钢材等原料行业需求将大幅增加，尤其是水泥与建筑用钢材，因为未来大规模的基础设施建设将迅速带来这些产品的市场需求。因此，建筑建材行业被市场认为是2009年最受益于政策的行业。

2009年券商十大金股

张建锋

2008年券商推荐的“十大金股”，均在熊市中折戟沉沙，2009年还有没有“十大金股”?我们从35家券商09投资策略推荐的股票中，选出被推荐次数最多的前10名，以飨读者。

中兴通讯000063

中兴通讯是国内3G通信龙头设备厂，在TD-SCDMA和CDMA2000网络建设中，它可能成为国内重点供货商而获益匪浅。在3G概念光环的照耀下，其在35家券商2009年投资策略中，被15家券商推荐，成为券商最好看个股。

国电电力600795

资产注入预期，是国电电力获得9家券商青睐的重要原因。公司控股股东国电集团已明确表示，将优良的经营性资产陆续注入公司。

海螺水泥600585

海螺水泥的产品目前覆盖八省一市市场，规模优势和强大竞争力造就其较高市场占有率，并对区域水泥价格具有显著影响力。广阔的发展前景助其名列2009年券商“十大金股”第三位。

中国铁建601186

中国铁建在国内基建行业中具有举足轻重地位，将明显受益于未来几年国内基建投资加速，公司盈利能力也将出现趋势性改善。在此背景下，它能够入选券商2009年十大金股之列，在意料之中。

恒瑞医药600276

医药行业凭借国家政策的支持，以及市场对其刚性的需求，在金融危机中成为券商的“宠儿”。恒瑞医药2009年抗肿瘤药规模有望突破14亿元，高增长的持续性也让券商对其青睐有加。

北大荒600598

北大荒历来是资金重点关注的对象，同时也是国家农业产业化重点龙头企业。在政府对农业支持力度不断提升、粮价长期上涨的趋势下，其成为2009年券商投资策略的“宠儿”，看好它的券商共有7家。

双汇发展000895

双汇发展是高温肉制品市场绝对强者，优势较为明显。此外，作为国内肉制品行业的龙头企业，在当前猪价

下跌的宏观背景下，公司将显著受益于原料成本的降低。

万科000002

作为房地产业的龙头，万科一直都是券商们的重点关注对象。在2008年末，一些提高地产行业景气的措施不断出台，提升了市场对该行业2009年的信心，在此背景下，万科A自然又受到众多券商的关注。

特变电工600089

特变电工是中国变压器行业技术标准的主要制订者，在行业中拥有明显的技术优势。在行业需求依然向好的背景下，公司未来稳健的增长值得期待。同时，良好的经营性现金流，也是券商关注它的主要原因。

中联000157

政府出台的4万亿元投资规划，将大大提高工程机械的需求量，中联重科作为行业中的龙头，将会从中明显受益。在此背景下，共有6家券商，将其列在了各自的2009年推荐股票的名单中。

2009年股市十大猜想

张建锋

上证指数难越3000点

在券商2009年投资策略报告中，有90％的券商认为，2009年上证指数将在3000点以下运行。假如上下公司2009年的平均盈利下降10％，则3000点对应的综合静态市盈率仍达30倍，这一市盈率并不算低。

股指期货推出

股指期货的口号喊了很久，股指期货概念的股票也被炒了很多回，但至今仍未推出。自美国次贷危机爆发以来，金融创新是天使还是魔鬼，成为专家学者的争论焦点。不过，股指期货作为重要的金融创新，不会因为金融海啸而“搁浅”。

红筹股回归无望

2009年，A股市场行情依旧严峻，考虑到稳定市场的因素，管理层或将继续停止IPO或减缓某些大盘股的发行，因此，中国移动等红筹股在2009年回归A股市场，基本没戏。

红利税暂停征收

近期，市场关于取消红利税的呼声越来越高，因其只对基金和个人投资者征收，造成了不公平现象。取消红利税可以提高市场信心，但作为国家的一项收入，在2009年取消红利税的可能性不大，而暂停征收或有可能。

世博会炒作

2010年，世博会将在上海召开。在前途不太明亮的2009年。包括外高桥(600648 SH)、浦东金桥(600639.SH)在内的世博会概念股，或将受到游资的炒作。

平准基金成立

2008年，很多市场人士呼吁建立平准基金，以“拯救”陷入水深火热中的A股，在不少投资者的心中，平准基金就是“托市猛药”。如果2009年的股市继续低迷，则被市场寄予厚望的平准基金有望被推出。

创业板市场建立

虽然沪深两市已有中小企业板市场，但毕竟不能代替创业板。2009年，在金融危机和经济危机的背景下，一些具有创新能力的中小企业融资将更加困难，推出创业板。将有效缓解中小企业的融资压力。

T+O制度延迟

2008年，不少投资者呼吁管理层推出T+O交易制度，以提升股市的交易量。但在中国这样一个高度投机的市场里。推出“T+O”交易机制，将会加剧股市的投机气氛，使股市变得更加疯狂，这显然不利于中国股市健康发展。

重组潮涌起

面对经济的不景气，不少行业在2008年已经着手重组，其中以钢铁行业最多。可以预见，在2009年，将会有更多的企业加入到重组浪潮中，主要涉及钢铁、汽车、煤炭、电力等行业。

新股发行改革

新股发行制度一直饱受市场批评。它的改革将是今年资本市场制度建设的重要一环，但究竟监管层可能采取何种发行方式，仍要看各利益方最终的博弈结果。

资深市场人士陈实：把握熊市中的B浪“牛市”机会

2009年将是极其复杂的一年，严峻的形势下也可能孕育较大的机会。如何把握政策拉动经济和政策救市，以及B浪反弹带来的盈利机遇，将是投资者制胜的关键所在。

2008年，上证指数从5261点到1820点，一年之间指数跌幅如此巨大，恍如隔世，没人预测到2008年股市能有如此大的下跌。

展望2009年的市场，有点算命的感觉。未来的一年300多天中，政治、经济、军事、环境、气候等都将直接或间接影响股市的波动，但谁能预言会在何时发生什么大事?

无法预知未来，但可以谈趋势和一般规律。在全球经济全面转入衰退的大趋势下，2009年的股市显然也不容乐观，这是基本面一个判断。

同时，按照中国股市牛短熊长的规律，此轮大熊市持续的时间可能还将贯穿2009年。这是市场运行规律的一个判断。可见，我们现在无法对2009年市场做出乐观的预测。

但在2009年严峻形势下，股市也可能有较大的波段机会。

投资股市，要认清影响股价运行的主要因素。简单地说，基本面、估值水平和供求关系是决定股价高低的几大根本因素。

为什么股市会在6000点开始下跌?主要原因有三点：当时平均市盈率达70倍，估值已到历史高位；增幅超过10％的GDP和超过100％的业绩增长率，意味着经济和上市公司业绩增长速度已到天花板，基本面已经达到顶峰；大小非开始大规模解禁，投资者预期未来供求关系将根本性逆转。

可以说，这三大因素的共同作用。导致了市场拐点的来临，使持续2年半的A股牛市结束，并进入漫漫熊市。

而现在，经过一年多的调整后，市场又处于什么阶段呢?同样，需要分析上述三大因素。

第一，股市估值合理吗?目前15倍的平均市盈率，在中国股市历史上显然是低位，说明股市下跌的空间可能已经不大。熊市有结束的可能。

第二，经济运行和上市公司业绩状况如何?这个问题毫无疑问是悲观的。全球经济形势在2009年将可能更为严峻，我国经济已进入周期性调整的开始，双重压力将使我国2009年经济面临异常困难的局面，上市公司业绩下滑的谷底也还看不到头，这说明股市的基本面依然不好，不支持市场转牛。

第三，供求关系会改善吗?该问题也很难乐观，因为大小非解禁的高潮在2009-2010年。可见，2009年股市的基本面和供求关系仍将继续制约市场，熊市格局还看不好改变的迹象，牛市自然无从谈起。但由于股市经过一年多的大幅下跌，市场估值已经很低，故市场也缺乏大幅下跌的空间。

从技术面看，作为一轮完整的熊市调整，必须有ABC三浪调整。

此轮大熊市，是从998点到6124点2年半大牛市的总调整，规律上将应该有完整的ABC三浪调整。但目前，我们在周线和月线上只看到A浪，还未有B浪和C浪。而且，A浪的底在哪还是一个问题，近期的上涨还难以确定是大B浪反弹。因此，技术上预示，熊市还可能有较长的持续时问。

同时也预示，由于近一年多市场的调整幅度已经很大，A浪不会有太大的下跌空间和太长的运行时间，故2009年很可能将有大B浪反弹，然后再转入C浪下跌。而牛市的出现要等到2009年厩或2010年。

总之，在全球经济衰退的大背景下，2009年将

是极其复杂的一年，严峻的形势下也可能孕育较大的机会。如何把握政策拉动经济和政策救市，以及B浪反弹带来的盈利机遇，将是投资者制胜的关键所在。

知名经济学家韩志国：全面看淡2009年股市

除非在大小非政策上做出全面和重大的调整，除非股市超跌越过了政府的忍受线进而迫使政府强力推出规模巨大的平准基金，否则2009年的中国股市就仍然会熊途漫漫不到边。

2008年的中国股市，可以用悲惨与悲痛来形容。对于2009年的中国股市，我全面看淡。2009年的中国股市，将面临比2008年更为困难、更为复杂也更为险恶的市场形势，全球经济阴霾下的中国股市，将承受三重磨难。

第一重磨难，来源于基本面的全面恶化。2008年11月，占美国房屋总销量80％的旧房销售量下降了8.6％，次贷危机将进一步恶化，在1：30的杠杆率面前，美国的次贷危机与金融危机必然还会有一轮恶性爆发。在美国等过度消费型国家危机全面爆发、消费全面萎缩的情况下，以其为主要出口市场的中国。在2009年是最为困难的一年。

中国经济的下滑与中国股市的暴跌，最根本的原因还是货币政策与股市政策惹的祸。人民币在两年多的时间内升值了20％多，大大恶化了整个中国经济的进出口环境；2007年，中国的GDP只比上年增长了1％，就被误认为经济过热，在输入型的通货膨胀面前，货币当局在判断上屡屡失误，打压股市与打压经济，成了2007年与2008年宏观货币政策的主要取向。

通货膨胀压力目前明显缓解，并不是宏观调控起的作用，而是源于全球金融危机爆发后国际大宗商品价格的持续暴跌。现在，货币政策已经由“三九”转向了“三伏”，但祸根已经种下，经济颓势在短期内已经难以扭转。虽然政府投入巨额资金拉动内需，但2009年的中国经济将面临“保八”的严重困难。经济增长率不低于6％，就是不幸中的万幸；即使是6％，也必定是难上加难。

第二重磨难，来源于市场面的空前严峻。在2009年，大小非的压力空前猛烈，全年的解禁股数量达到6897.72亿股，高于目前6850.94亿股的市场流通规模。按2008年12月18日的收盘价计算，其市值高达3.5万亿元，再加上目前已经解禁但还未减持的1000多亿股大小非，2009年的中国股市，将面临空前巨大的扩容压力。特别是在2009年的7月和10月，将是大小非解禁的最高峰，这两个月每月的解禁规模，都相当于2008年全年的解禁股总和。如果没有重大的与有效的应对措施，市场就很可能在这个过程中再度出现崩盘走势。

大小非问题的核心是股改时的制度走偏，这种制度走偏，给中国股市留下了短期难以解决的重大隐患。它彻底逆转了中国股市的供求关系，彻底摧毁了中国股市的估值体系，已成为压在中国股市头上的一座大山。如果在大小非问题上找不到突破性与突围性的思路，所有的救市措施就只能是治标不治本。即使把国有股中的10％划转给社保基金，并且规定其三年之内不能减持，其力度也远远不够。

第三重磨难，来源于企业面的重大萎缩。全球金融危机与经济危机的演进，在2009年肯定会进入最严峻时期，所有的经济数据与经济参数都在向不利于股市的方向发展。由于劳动力市场、房地产市场与资本市场的全面危机与负面互动，因此国际经济的大萧条将很难避免。反映在中国股市上，首先体现出来的将是上市公司业绩的全面下滑，甚至大幅下降，这将会进一步提高中国股市的估值水平，也会导致市场重心的进一步下移。

基于上述判断，2009年的中国股市，除了超跌反弹或政府救市外，将很难有大的上升空间。除非在大小非政策上做出全面和重大的政策调整，除非股市超跌越过了政府的忍受线，进而迫使政府强力推出规模巨大的平准基金，否则2009年的中国股市就仍然会熊途漫漫不到边。对于市场与投资者来说，现在的问题不是寻找进货的点位与时机，而是把握出货的时间与时点。