期货近期短炒不易

杜宝泉

商品市场久违的反弹如昙花一现，后期热点或散乱，投资要冷静。

最近两周商品期货市场的行情，主基调是震荡和反弹，部分品种的反弹还异常激烈，如上海期铜和天胶主力合约在新年后的第二个交易日，竟然出现了连续第三个涨停板，交易所再次启动了强制减仓措施。要知道，一段时间以来，大家对连续跌停板已经司空见惯。在这种背景下，出现连续涨停板自然会引起部分市场人士的惊讶。

这轮商品价格的反弹和“带头大哥”原油价格的上涨有直接关系。但在反弹的情绪得到宣泄后，巴以冲突稍微缓解，利空的经济基本面就再度受到关注，7日原油价格单日下跌超过12％。所以去年12月底开始的商品价格的上涨仍只能定义为反弹。

从宏观经济来衡量，首先被定义为反弹行情的是工业品。但宏观环境并不支持商品价格就此走牛，全球股市的暂时企稳并不代表宏观环境好转，仅仅是暂时的平静期。最近公布的一系列经济数据显示美国经济衰退远未结束。美国ISM制造业指数连续7个月下滑，11月份的工厂订单呈现连续第四个月下跌，耐用品订单金额减少1.5％，非耐用品更是减少7.4％，未来几个月还将有大量失业出现，等待救助的岌岌可危的企业还将增多，部分州财务已经陷入严重困境。

至于农产品，不能单看经济状况。农产品中，国内最活跃的是油料和油脂。美豆类先于原油见底，自去年12月初到1月6日反弹了31％，国内豆类在外盘和国家前所未有的收储力度的利多支持下，也出现了可观的上涨行情。这其中除了美元和原油因素外，主要是天气因素在发挥作用。自南美大豆播种以来，天气一直不甚理想，干燥天气的持续已经对阿根廷大豆的单产产生威胁，预计本月各机构的报告中将下调该国大豆产量。

未来农产品的行情研判，还需要重点关注美国当选总统奥巴马上台后对生物能源的态度。2006年初，正是小布什的国情咨文中提出大力发展生物能源，才助成了农产品的大牛市，后来有人把粮食价格的上涨归咎于中国，简直就像美国财长保尔森把次贷危机归咎于中国的高储蓄一样荒谬。美国是世界第一大粮食出口国，出口量占全球的一半，该国大力发展燃料乙醇，玉米产量的30％被用来喂汽车，粮价不涨才是怪事。再有，全球植物油的消费中已经有20％是工业消费，工业消费中也是有相当部分被作为燃料烧掉的。

除了生物能源需求增加外，在过去8年中粮食产量的年增长率是1.1％，但是人口的增长率是1.2％，并且由于肉食消费增加，使得粮食的消费年增长率达到1.6％。因为平均5至6公斤粮食才能转化为1公斤肉，全球粮食库存的下降并没有停止，现在仍有8亿人饿肚子。所以长期来说，粮食价格即使不考虑货币注水造成的通胀，底部也必将逐步抬高。

当然，就在操作层面来说，光有长期展望和战略规划是不够的，保证金的交易方式要求投资者还必须保持战术上的灵活性，时机把握上要精准，资金和仓位管理上要合理，如用兵一样进退有度，攻有攻法，守有守法，不得杀敌一千自损八百。商品期货行情经过危机引发的大跌后，又经过了反弹情绪的宣泄，后期热点可能散乱，品种走势将趋于分化，走势也将更混乱，这个时候要保持冷静，不要随便出手，要耐心等待胜率最大的机会。《孙子兵法》说：“善战者之胜也，无智名，无勇功，故其战胜不忒。不忒者，其所措必胜，胜已败者也。”这是求胜之谋的最高境界。兵法又说“胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜”，这实际上是说不干没把握的事。其实，在金融市场上以博弈为手段以期获取利益的人，都应该研读一下兵书战策。