牛市中清醒熊市中勇敢

华夏基金管理公司

很多投资人因为在市场高位投资基金亏损而懊恼，也有投资人因为错过上次牛市而后悔。在投资生活中，最常听到的就是“如果我当时怎样怎样就好了”，似乎财富只差一步就唾手可得，而风险只需及时抽身便能规避。其实，过去的事情不能再次假设，未来充满不确定性，只有当前才是最难决策的时刻。在充满诱惑的牛市或者哀鸿遍野的熊市，人们受到各种外界因素的强烈影响，难以控制自己的欲望或者克服内心的恐惧。有趣的是，在市场出现顶部或者底部的时候，正确的观点总是掌握在少数人手里。即使这些少数人是超级投资大师，在那一刻也一样会不被理解。但是就是这些少数人以自己内心的淡定和执着的投资理念，成为投资历史的常青树。

新近出版的巴菲特传记《滚雪球》(The Snowball·Warren Buffett and the Business of Life)给我们描述了一个活生生的巴菲特，从童年趣事到辉煌人生。书的开篇讲的一个故事十分值得所有投资人思考。时光回溯到1999年网络泡沫破灭前夕。著名的太阳谷年度名流聚会云集了包括网络新贵的投资者，大家都沉浸在不断膨胀的股市财富中。在大家兴奋之后，巴菲特做了此次聚会的闭幕演讲，他用清晰缜密的思路，对当时不断上扬的股市做了冷静的分析，揭示股市的一般道理，就是股市上涨的最终动力来源于所对应的经济实体的成长，而他看不到当时的经济实体具有这样的能量。他做出了自己的首次预言，过度的投资终将断送真正的牛市，投资的风险就在眼前。多数人坚持着听完巴菲特的演讲，但并不认可他的说法，他们都认为巴菲特是为他错过IT新兴力量这班车找借口。的确，在1999年标准普尔500指数上扬了21％，而巴菲特的伯克希尔公司每股账面价值只增加了0.5％，巴菲特给自己当年的评价是“D”。泡沫破裂接踵而至，网络新贵的财富烟消云散了，而巴菲特则继续活跃在资本市场上。

现在的境况看起来多么类似当年，牛市高涨之后，熊市接踵而至。与当前投资者普遍信心不足形成对比，巴非特又开始买股票了，但还没有开始赚钱，对此各种评论充斥耳边。市场如此黯淡，难得巴菲特却有如此的勇气。实际上，巴菲特开始投资是否正确并不重要，值得称道的是那种成功投资人不追逐潮流的坚定信心。在市场浮躁的喧嚣时刻能保持清醒，在悲观绝望的气氛中拥有投资的勇气，这其实是投资大师同一种优秀投资理念不同的表现方式。

巴菲特面对的市场和普通投资人并无不同，经历市场起伏的普通投资人一样也可以通过严守投资纪律、坚持价值投资理念，成为“投资长跑”的常青树。仔细想想，可贵的投资机会不正蕴藏在市场弥漫悲观气氛的时刻吗?