投资就找有钱的公司

ｇａｏｋｙ

看了很多机构发布的2009年策略报告，看多看空似乎都说得不太明确。说是看多吧，都把宏观经济整到了崩溃的边缘，似乎按照这个路子市场要跌到零才能够见底；说是看空吧，指数范围又大多定在1300至2800点之间，好家伙!超过100％的增长空间。那一定有不少股票得涨个两到三倍。怎么看这些机构都像是多方的卧底。总的描述起来，咱们这个市场就像鲁迅对母爱的描述一样——湿棉袄，不穿吧，冷穿吧，也难受。

2008年大类资产配置是投资的核心策略，从历史上来看，同一个策略用两年就过期失效的可能性比较大，因此行业配置和股票配置将会成为2009年的主要问题。咱总得干活，您也总得买点股票，谁叫咱本质上乐观呢。生活于当代、生活于证券市场，没有个乐观的态度，想活下去还真是挺难的。

活下去，肯定是首要的策略。如果对于宏观经济“过冬”大家意见已经比较一致的话，那么能活下去的公司肯定是要关注的。尽管我不是拜金主义者，但仍然坚定地认为，在如此沧海横流的时代里，哪个公司有钱，哪个公司才更有可能显示出英雄本色，这时候谈什么商业模式、增长空间似乎都不太现实，如果连这个冬天都没能熬过去，那么春光再怎么明媚也和它无关。日子好的时候，买大量的晚礼服当然很漂亮，但是到了冬天，那玩艺儿却并不挡风，还是棉袄实惠。如果条件再好点，能整件羊絾大衣，那就既有温度，又有风度，潇洒得很。

有钱，不仅是熬过冬天这么简单，还可能意味着更加生机勃勃的春天和硕果累累的秋天。资产向上重估的时代里，是什么都“贵”，新建产能、收购股权、买原材料，大家都拿钱不当钱。现在可好，要通缩了。什么叫通缩?通俗地说，就是钱越来越值钱。这样来看，2009年的主要投资策略就是——要找有钱的公司。

在牛市的时候，大家偶尔会说到估值，那个时候哪个公司账面上有大量现金趴在那儿没花简直就是犯罪，总被人拿出各种理论来批判：现金的估值倍数低啊，影响资产周转率啊，凡此种种，罄竹难书。现在则不同了，现金就是宝贝。做实业和做股票投资的最大的共同点就是都有起有落，有起有落就有顶有底，抄底挣得最舒服，但要抄底就必须有钱。股票的底难找而且稍纵即逝，但是实体经济的底持续时间会比较长，这时候，有钱的公司就可以慢慢地扩张、慢慢地收购，价钱还很便宜，等到下一次景气周期一来，财务报表一定会比那些高峰期扩张的同志们好看。

说起来简单，选起来难。多少算有钱呢，咱们不能动不动就拿微软做标杆，人家一分钟就有几百亿美元的现金在账上。我们选择的标准不过是量入为出，上市公司“人吃马喂”维持日常经营需要多少钱，正常性的资本开支又需要多少钱，自己拿来这些数据做几个比率，弄几个交集，就齐活了，简单的方法往往最为有效。比如说现金／营运资金、现金／存货、现金／年均费本开支、现金／短期债务、现金／在建工程以及现金／固定资产，这些比率都是越高越好。

亏损公司需不需要剔除?这个问题不具有一致性的答案，看您个人的爱好了。从并购角度来说，有现金但是亏损的公司。说不定还是很好的标的呢，

2008年发生了很多事情，是悲哀?是精彩?都已经不重要了，反正我们都会记住它。2009年就要来了，祝大家能在牛年快乐!