今年资产如何配置

王立中

黄金市场难判断，债券吸引力减弱，房子坚决不能买，股票大跌过后机会多，一旦经济转好，大宗商品将大涨。

2009年怎么配置资产?关键取决于怎么判断这一年的走势。

黄金市场最难判断。经济衰退了，大家都认为买黄金可以保值，但是黄金现在没法再成为支付手段，没法成为货币了，因为黄金的数量是有限的，全球的财富经过这么多年的积累已经很庞大了。黄金最终不可能恢复到原来的基本价位，它很大程度上是一种商品，有它的金属属性，有它的工业用途，所以黄金的价格不可能无限制涨上去。但是黄金又是一个保值的、数量有限的特殊商品，也不可能像其他商品一样大幅度下跌，所以黄金在2009年的趋势很难判断。

降息，债券吸引力减弱。美国资本市场的历史证明，经济衰退期配置的股票资产收益率比较高，债券的收益率也比较高。现在中国降息，债券价格涨得比较多，涨得很快，尤其是国债市场前期涨得比较疯狂。债券市场不可能有很高的收益率，因为降息的预期太强烈了，短期之内涨得很高，如果再涨的话就变成负收益率，将来债券投资品种就没有吸引力了。

股票，大跌过后机会多。如果2009年非要找一个资产配置的话，有两种可能：一种是现金，一种是股票。没有跌过的东西都不能买。跌了很多的东西，如现在的股票是不是可以买?很多企业的股票已经跌到了净资产。对于一个企业主来说，企业正在经营，正在盈利，有一个很好的品牌效应，如果让他卖掉，他会低于账面价值卖掉吗?不见得会。当股价越来越低于账面价值的时候，可以说明有很多因素导致估值紊乱。所以完全看空2009年中国的股票市场是不对的。

股市再跌就非常有吸引力了，股市平均市净率在1.4和1.5倍的时候，大家可想而知，有很多公司其实已经跌破了账面价值了。好的公司，还在盈利的公司，有品牌、有营销的公司跌破净资产是不合理的现象，早晚会修正的。

房地产，2009不买房!无论美国还是其他任何国家，从经济发展史上来看，任何危机，股票市场、房地产市场基本上同步。中国房地产为什么一枝独秀?是不是隐含的风险更大?答案可能在这里边。中国股市大起大落，中国楼市大起不落，貌似相反，能到几时?

无论从房地产投资占固定资产投资的比重，还是占GDP的比重，还是房价收入比，中国房地产都严重超过国际警戒线，变成名副其实的赌局。整个经济下滑一两年内不可能停下，尽管明天会更好，但是你要过了今天晚上。现在把房产抛掉，没有15％到20％的盈利，你就输掉了。

没有跌过的东西不能买。现在只能买跌过的东西，对房产，现在观望才是最优的选择。无论是投资者还是消费者，我们的总体建议是现在不买房，在下降趋势中不要跟趋势作对。“提高警惕，保卫口袋”，是我们现在要做的。

置换是一个不错的选择。如果被动迁，尽量要拿实物房，钱拿得多，出手也要快。

大宗商品，一旦经济转好将大涨。从长期走势看，大宗商品是一个长期上涨的走势。长期上涨走势并不是指前几年暴发性的，由于金融定价造成的走势，而是逐步上涨，底部抬高的走势。

每次金融危机，救市政策都需要美元等，印钞票救助危机。一旦经济转好了，危机结束了，开始进入上升周期的时候，现在印钞票的恶果就会显现，热钱都会重新引入到商品市场。商品市场一旦处于这个阶段，将是所有投资当中表现最好的品种，远远高于股票和其他市场。

预计大宗商品的走势在2009年之后是U型底的结束。企业和投资者，应该在今年及往后一段时间，用5％-8％的资金投资在商品上面。