中国应转向中性货币政策

秦 晓

借助财政固定资产投资，推动经济快速大幅反弹，对中国的长期结构优化存在一定负面影响。

与世界许多地区一样，中国正为躲过一场经济灾难而松了一口气。宏观经济数据胜于预期，导致乐观情绪日益高涨。然而，政府官员和商界人士不能自欺：再走危机前的老路将是严重错误。

从宏观层面来看，全球经济仍处于失衡之中。美国消费过多，储蓄过少。而中国的问题正相反。尽管政府多年来鼓励增加消费，很多中国人仍更情愿储蓄，而非消费。中国国务院总理温家宝9月在大连举办的世界经济论坛上就说，中国经济的复苏“尚不稳固、不坚定、不均衡”。

我们都赞赏中国实行的广泛的刺激计划。然而，中国有许多人仍然相信，发挥了30年作用的出口拉动型增长模式，在危机后将保持基本不变。毕竟，美国消费者总会恢复元气，最近的两个例子是网络股泡沫破裂后和2001年9月11日恐怖袭击后。然而，全球失衡持续越久。最终的结局就会越痛苦。中国和美国都必须付出更多努力。

中国必须增加国内消费，发挥出自己应有的作用。从长远来看，我对中国消费增长持乐观态度。自上世纪90年代末起，中国对大部分住房市场实行私有化，这有助于促进中国消费者的发展。随着中国推进城市化，每年约有2000万人从农村涌向城市，这一进程将继续推动消费。然而，我对当前过程不十分满意。中国亟需加快改革。构建可信的全国范围社保体系。

虽然消费价格大都在可控范围内，但由于世界各国政府向经济中注入了大量流动性，资产价格泡沫正在迅速膨胀。在全球层面，似乎没有一套从经济中抽走这些流动性的退出策略。中国的股市和房地产泡沫肯定令人担忧。

虽然我们避免了自大萧条以来最严重的衰退，但我们很可能即将迎来新一轮资产泡沫和更多金融动荡。我们能做些什么?对央行来说，比起向经济中注入资金，从经济中抽走资金是一项更加棘手的工作。矛盾在于：如果我们收紧货币政策，明年就有很大可能发生“二次下滑”：如果我们继续执行宽松政策，新一轮资产泡沫也许并不遥远。

我认为，借助财政固定资产投资，推动经济快速大幅反弹，对中国并非好事。而经济轻度减速并不可怕。货币政策决不能忽视资产价格走势。因此，中国的货币政策立场迫切需要从宽松转向中性。

关于政府在危机后所扮演的角色，我也感到担心。有些人声称，这是一场市场经济的危机。并非如此。而目前也不是抛弃市场的时候。监管和监督失灵的情况屡见不鲜，尤其是在西方。在中国，我们仍在发展完善自己的监管体系。现在是加强监督、改善治理，以及营造更自由、更有效率的市场的时候，不管是在中国，还是在国外。

然而，人们日益担心(尤其是在中国)，临时刺激计划可能演变为政府对经济的永久控制。中国政府应继续放松管制。价格必须进一步放开，尤其是能源价格，但也包括水和粮食价格。汇率需要自由化。私有化需要继续推进。中国需要更自由的市场，而不是更多的政府管制。

最后，保护主义令人担忧。近期各宗行动就涉及商品的价值而言，规模都比较小。但是，即便是实施象征性的保护主义措施以安抚国内利益，也是危险的策略。美国和中国都必须顶住国内限制贸易的压力，否则就可能引发一场更广泛的贸易战。保护主义对全球经济构成切实的威胁。我们必须密切注意美国贸易政策的变化，因为美国的政策将在很大程度上界定全球化的未来。