中小板“牛气”将尽

王正桃

前期涨幅过大游资炒作难以继续

近期，中小板以其强劲走势成为市场关注的焦点，而前期过高的涨幅让其随时都面临下跌的风险。

从2008年11月3日至2009年1月14日，中小板指数涨幅竟高达46％，在几大指数中走势最强，近期还在继续创新高。而同期，上证指数最大涨幅只有25％，深证指数最大涨幅为29％，中小板走势远远跑赢主板市场。

中小板此波行情有两个特点。第一个特点，受4万亿元投资刺激的水泥、钢铁、工程机械行业是主流热点。第二个特点，就是游资炒作，市场偏爱小盘、控盘度低的中小板股和次新股。

据统计，流通盘5000万股以下的中小板公司共计115家，从2008年11月3日到2009年1月14日，平均涨幅75％。期间涨幅最大的前20家公司中，有10家是中小板公司，共有18家公司涨幅在100％以上。

中小板如此强势，与此波行情的起因和中小板自身的特征有关。

此波行情的起因为价值超跌和政策刺激。2008年11月4日，破净的公司达到了280家以上，市净率在1.3倍以下的公司有500家，市场市盈率均值只有12.7倍，市盈率中值只有22倍，上证50市盈率均值只有11.4倍，市场平均股价只有5.8元……一切基本面数据都显示市场价值的凸显。

在4万亿的政策刺激下，以水泥、钢铁、工程机械、建筑建材为主的行情开始启动，但自始至终可以看出，都是以先知先觉的私募资金和游资为主，主力基金机构并没有很多作为。

价值超跌和政策刺激是私募资金和游资最喜欢的市场环境，而基金一直沉浸在经济下滑的担忧之中，所以基金代表的权重指数没有很好的表现，而游资代表的中小板指数却走势最强。

大部分为中小板的次新股非流通锁定性好，没有往常的大小非压力，也是市场偏爱中小板的原因之一。

除此之外，中小板本身的特征决定了其持续的时间要比主板指数长。中小板最大的特征是盘子小，流动性差，当资金用对倒的方式将股价炒上去后，并不能短时间出货，而只能再利用对倒拉高方式出货，这就决定了中小板指数高位长时间的震荡，也就是所谓的强势。技术面分析，中小板指数12月4日的天量阴线就是一个很好的分水岭，此后的高位震荡基本就是中小板对倒出货的过程。

从技术面判断，12月4日后是中小板高位震荡出货，中小板继续牛下去的时间自然不长。

从基本面数据分析也是如此，原因有两点。

首先，A股市盈率中值由起初的22倍涨至目前的32.4倍，而市盈率均值由起初的12.7倍涨至最高点16倍再回落至14.2倍，由此可见市场的游资炒作与市场的价值回归出现了分歧，中值面临着回落，游资炒作也难以继续疯狂。

其次，很多中小板个股涨幅很大，估值过高。炒作前，中小板个股PE基本都在20倍以下，炒作之后大部分在40倍以上，PB在炒作前基本都是2倍以下，之后都是4倍以上。

由此可见，中小板的疯狂随时都可能结束，需防范此类风险，切忌“博傻”到顶端接到最后一棒。相对中小板而言，权重股提前回调释放了风险，反而会是后期维稳的主角、关注的方向。