世界整体经济环境下人民币升值利弊分析

陈　思

提要美国经济的衰退好像一阵强大的旋风，顷刻间便刮遍了世界的每一个角落，加上欧亚金融机构次贷损失拨备增加，美股暴挫拖累全球股市，以及泰国金融危机的爆发。全球经济减速的风险也在剧增，面对人民币却一再升值的强大压力，温家宝在政府工作报告中要求坚持贯彻“十二字方针”，即“控总量、稳物价、调结构、促平衡”。相信经过全民的努力，中国在全球经济放缓中或许能够独善其身。

关键词：世界经济；贸易顺差；外汇储备；人民币升值

中图分类号：F015文献标识码：A

一、经济环境概述

（一）世界整体经济环境。2007～2008年世界经济仍然延续2003年开始的经济快速增长，但由于全球股市下挫、房地产市场降温和次贷危机的影响，增长势头略有放缓。根据世界银行预计，2007年世界经济增长3.6%，回落0.3个百分点；据联合国统计，2007年世界经济增长3.7%，回落0.2个百分点；据英国共识公司预计，2007年世界经济增长3.7%，回落0.3个百分点。概括当前国际经济形势有以下特点：第一，全球经济增长前景看好。世界主要经济体中，美国经济主要取决于房地产走势，预计不会出现大的波动；欧盟主要国家失业率处于低位，增长态势良好；日本经济走出了长期衰退的阴影，也会有较好的表现。第二，全球经济失衡主要表现为全球对美国的顺差，未来的调整主要有三个方向：美国国内的经济调整、主要差国的经济调整、依靠多边调整机制，如“新广场协议”。第三，虽然个别商品的国际价格出现较大变化，但国际商品价格的走势总体没有大的波动。

（二）我国当前经济环境。国家统计局姚景源用十六个字概括了我国当前的经济环境，即增长较快、结构优化、效益提高、民生改善。2007年国内生产总值达到24.66万亿元，年均增长10.6%，从世界第六位上升到第四位；粮食连续4年增产，2007年达到50，150万吨；工业结构加快升级，2007年高技术产业增加值占GDP的比重达7.8%；服务业稳步发展，五年年均增长超过10%，现代服务业呈现加速发展势头。人民生活有了新改善，平均每年城镇新增就业1，000多万人、农村劳动力转移就业800万人；2007年城镇居民可支配收入增加到13，786元，农村居民人均纯收入增加到4，140元。居民消费能力进一步增强，2007年社会消费品零售总额达到8.92万亿元。社会保障体系基本形成，城镇职工基本养老保险参保人数突破2亿人，新型农村合作医疗覆盖面已扩大到全国县域的86%。

二、人民币升值的过程与原因

（一）人民币升值的过程。自2005年7月21日19点起，人民币对美元即日升值2%，即1美元兑8.11元人民币。2006年在“破8”的惊呼声中，开启了“7时代”的到来。人民币兑美元汇率11年来首次突破8元大关，13年来首次超过港币。2007年在贸易顺差、通胀、美元疲软和热钱等因素交叉影响下，人民币升值势不可挡。从2007年首个交易日的1美元兑人民币7.8073元开始，到年末最后一个交易日的7.3046元，“7时代”贯穿于2007年全年。2008年人民币再次加速，“6时代”已经跃然纸上。2008年4月19日人民币对美元汇率首次“破7”。

（二）人民币升值的原因。人民币汇率问题早在几年前就成为国际政治经济领域中的热门话题，不仅众多的利益集团盯着不放，就连各国政府也参与其中。笔者认为，人民币升值是多方面因素共同作用的结果。大致可以分为以下三个方面：

第一，从世界经济环境上来看，要求人民币升值最强烈的是美国。美国之所以施压让人民币升值，是因为美国认为中国实行的“盯住美元汇率”的政策，使美元贬值的积极效用没有得到全面的发挥，只是“极大的增强了中国企业的出口竞争力，刺激了中国产品的出口。”并且把美国的就业率下降，贸易出现逆差等现象都归咎于中国人民币币值过低。因而美国强烈要求人民币升值来改变其困境，使中国的出口品不再有优势。但事实并非如此，美国贸易逆差急剧增长的原因不在于人民币汇率政策本身，而是美国投资扩大、个人消费支出增长，以及美元贬值的J曲线效应等多种因素造成的。笔者认为，美国这一呼声很明显是出自自己臆断的，美国在寻找解救自己国家的一个出路，阻碍中国商品大规模进入美国，美国在这个经济问题的要求背后，实际是有更深一层的战略和政治考量。

第二，从国内经济环境看，我国经济在世界经济环境下发展最快。一方面国内经济高速发展使得中国企业竞争力不断增强。近20年中国经济的发展迅速，综合国力不断增强，国内涌现出像海尔、联想、长虹等一大批实力雄厚的企业，其产品在国内外市场上颇具竞争力，从而推动了中国对外出口使国际收支顺差扩大；另一方面国内的经济高速稳步发展使外界普遍对中国经济看好，因而大量热钱涌入，而外资在我国的使用就表现为生产性贷款和消费性贷款，生产性贷款改进了我国的福利水平，消费性贷款则促进了我国的经济发展。随着2006年11月中国外汇储备一举突破1万亿美元，储备数额为世界第一，让世人看到了中国的发展，使世界各国增强了对人民币的信心，因而人民币就有了升值的潜力。

第三，从经济学理论上看。首先，人民币汇率自1994年以来的近十年都没有进行过调整，而这10年中国经济和国力已经发生了深刻的变化，这是与理论经济学相违背的；其次，按照国际经济学理论，外汇节余过多本身就表明外币定价过高，本币定价过低，本币有升值压力；第三，根据S-D模型原理，由于巨额的外汇储备使得我国对外币需求减少，对本币需求增加，造成通货膨胀。

三、人民币升值的利弊分析

（一）人民币升值的积极影响

第一，有利于改善吸引外资的环境。人民币汇率升值，可使已在华投资的外资企业的利润增加，吸引大量外资进入中国的资本市场，间接投资比重将进一步增加。

第二，有利于减轻外债还本付息压力。人民币汇率的上升，未偿还外债还本付息所需本币的数量相应减少，从而在一定程度上减轻了外债负担。

第三，有利于加快产业升级，促进产业结构的调整。由于中国实施的是依靠大量廉价劳动密集型产品的数量扩张来实行出口的战略，它使得中国的出口结构不能适时得到优化。因此，如果把人民币升值的压力转变为动力，引导出口企业提高技术水平、改进产品档次，不仅有利于促进中国的产业结构调整，推动中国的产业升级，而且还可以改善中国在国际分工中的地位。

第四，有利于优化进出口结构，加快技术创新，降低进口成本。总体来看，人民币升值不利于出口，有利于进口。因此，我国可以适当提高进口，降低出口，从而适当减少顺差。与此同时，人民币升值后，出口产品必须依靠更多技术创新来获得国际竞争力，国内市场上企业也必须更多地通过技术创新来进行竞争。人民币升值会使我国真正形成有利于加速技术创新的现实市场环境，这将有利于推进企业向集约经营模式转变，加快技术创新。

第五，增进国民福利。人民币升值一方面会使进口商品的价格相对地下降，出境旅游等变得相对的低廉，这些都会直接地增加国民的消费福利水平；另一方面人民币升值会明显的提高国内金融资产的相对市场价格，从而引起金融市场的结构变动，在其他条件不变的情况下，这些会让国内居民获得更大的财富效应，进而刺激国内的消费需求。此外，人民币升值还会提升中国人的劳动价值，进而全面地提高人的价值。

（二）人民币升值的消极影响

第一，对出口增长有抑制效应。人民币汇率升值后，出口企业成本相应提高。在国际市场价格保持不变的情况下，出口利润的下降将严重影响出口企业的积极性；如果出口企业为维持一定利润而提高价格，则会削弱出口产品的国际竞争力，不利于出口的持续扩大和产品在国际市场上占有率的提高。

第二，进一步扩大外债规模。随着人民币汇率的升值，我国的巨额外汇储备将会明显缩水，使中国蒙受巨大损失。

第三，不利于金融市场的稳定。资本市场上活跃的多为国际游资，这部分资金规模大、流动快、趋利性强，是造成金融市场动荡的潜在因素。在我国金融监管体系有待进一步健全、金融市场发展相对滞后的情况下，大量短期资本通过各种渠道流入资本市场的逐利行为容易引发货币和金融危机，将对我国经济持续健康发展造成不利影响。

第四，影响货币政策的有效性。由于人民币面临升值压力，为保持人民币汇率的基本稳定，中央银行就不得不大量买进市场上流通的外汇，从而使以外汇占款形式投放的基础货币相应增加。但供应结构的差异却造成资金使用效率低下，影响了货币政策的有效性。

第五，助长了经济中的泡沫和投机行为，影响金融市场的稳定。人民币如果升值，大量境外短期投机资金就会乘机而入，大肆炒作人民币会导致国际金融资本对人民币的投资，同时我国居民也将资金大量投资于股市和房地产等行业进行投机活动，这助长了经济中的泡沫。在中国金融市场发育还很不健全的情况下，很容易引发金融货币危机。

第六，不利于劳动密集型产业发展，增加就业压力。人民币升值将直接打击中国的制造业等劳动密集型产业。而制造业等劳动密集型产业是中国最大的就业部门，如果这些行业陷入衰退和困难之中，将使失业人数增加。而就当前而言，中国的就业压力已十分严峻。若人民币升值严重打击劳动密集型企业的出口，就业压力将进一步加剧。

四、缓解人民币升值预期的途径

就中国当前经济情况而言，金融体系不健全、银行呆坏账比例较高、各种隐性社会欠账多，而且人民币升值并不是从根本上解决我国外贸顺差和外汇储备持续增加的方法。所以，中国的当务之急是降低人民币升值的预期。目前，我国政府已经开始实施一些缓解人民币升值压力的措施。例如，出口退税政策调整、合格境内投资者（QDII）等。在综合分析了引起人民币升值和升值预期的多种因素下，笔者认为缓解人民币升值预期可以从短期和长期两个角度实施不同的措施和政策来解决。

（一）短期角度：扩大外汇需求，抑制外汇供给。首先，从货币因素的角度来看，必须抑制人民币升值的预期以及国际游资的不断涌入，毕竟它是影响中国当前经济问题的源头，因此最直接也是最有效的方法就是抑制国际游资投机人民币；其次，从财务管理的角度来看，要加强经常项目、资本项目资金流入监管。由于人民币的不断升值，我国出口企业采取虚报价格的方式来压低成本提高出口价，使得贸易顺差的“虚增”，因而我国的外汇供给增加了。因此，加强对国际资本流动的监管，完善外汇统计、监测工作，加强资本项目尤其是短期资金流入监管就显得至关重要；第三，从外汇储备的角度来看：有必要实施“藏汇于民”、鼓励海外投资的政策。我国目前的外汇管理制度限制了居民和企业对外汇的需求和持有，巨额的外汇储备集中在中央银行，国家就成了汇率风险的唯一承担者。若投放一定的外汇在市场上，允许私人持有外汇并鼓励企业积极发展对外投资便可以来释放过多的外汇储备压力，分散汇率风险。

（二）长期角度：完善我国外汇运行机制和金融体系。第一，调整出口鼓励以及外资引进政策。我国自2007年7月1日起，已经调整了对2，831项外贸商品出口退税政策。但对资源密集、土地密集、能源密集和高污染产品的出口退税问题还没有得到根本解决，若这些问题能够解决则不仅可以缓解贸易顺差过大引起的人民币升值压力，而且可以促进国家产业结构升级，有利于改善资源配置，缓解能源短缺和环境污染压力。此外，在引进外资方面还应注重对国内所需的科技含量高、技术先进行业的引进。第二，完善我国外汇市场运行机制，加快金融改革，转变经济增长模式。我国需要增加市场交易主体、放开银行结售汇头寸的限制、发展外汇衍生品市场来完善我国外汇市场，运用一定的外汇储备改善目前并不完善的社会保障、医疗保险和养老体系，解决剩余资本与剩余劳动力共存的状况。降低外贸依存度，减少汇率变化对经济的影响，从根本上解决人民币升值压力问题。

（作者单位：中南林业科技大学经济学院）