“投资热”的“冷”思考

叶　雷

国务院4万亿经济刺激方案，刺激起地方政府新一轮投资热情，短短一周，各省市公布固定资产投资总额已逾10万亿元，大有投资“大跃进”的意味。

照此发展，未来3年到5年，仅地方固定资产投资总额就将超过30万亿元。如果加上中央为“国十条”配套的4万亿元，再加上各部委的投资，估计仅政府投资就将超过50万亿元。再根据“政府投资1元能拉动社会投资3元的国际惯例与经验”，也就意味着未来3年到5年，我国的投资额将达到150万亿元。

可是，我国2007年的GDP为246619亿元，而且还是在经济保持11.4%的增速的情况下的。未来每年全国投资总额将达到30万亿元左右，将超过2007年全国GDP的总和，而且面临的是世界性的金融危机，面临着我国经济增速放缓的现实，那么政府哪来这么多钱？这样不顾经济现实的投资“大跃进”，可能导致三个不良结果，一是政府大举借债，二是乱摊派，三是制造大量劳民伤财的“半拉子”工程。

1998年以来的这一波经济增长，最初也是通过政府固定资产投资拉动的，可1998年的全国投资总额仅仅为2700亿元，到经济极度过热的2007年，投资总额也才13.7万亿元。当时，全世界的经济形势好转，需求旺盛，中国这一“世界工厂”尚可依靠出口来运转；而如今，中国面临着全世界经济下滑、消费萎缩的现实，沿海已经出现企业倒闭潮，这个时候不顾一切的固定资产投资“大跃进”，将进一步造成“产品过剩”的问题，进一步积累经济风险。

更可怕的是，地方政府投资“大跃进”已经逾越了中央的要求。中央要求“出手要快，出拳要重，措施要准，工作要实”，地方政府反应迅速，不到一周，投资额就超过10万亿元，称得上“出手快，出拳重”。“措施要准”，中央的要求其实很简单，主要是“改善民生、扩大内需”，因此“国十条”中有7项涉及民生，资金更是占到投资总额的60%。但通观各地政府的蓝图，从公布的数据计算，民生工程所占的比例普遍连30%都不到，这可能与激发内需的期望相去甚远，效果难以落实。

如果世界经济在短期内不能从根本上好转，地方政府这种挤兑民生的投资“大跃进”，对抗击金融危机、防范经济增长下滑来说，很可能是饮鸩止渴，短期内看似效果很好，但长远经济风险更大：经济结构调整与升级延后，公共财政收入和支出结构难以改观，重复建设和产能过剩将更加严重，环境和资源将继续低效率地被消耗，老百姓更没有胆量消费，银行产生更大规模的呆账坏账，经济“投资扩大—通胀—紧缩”的恶性循环将更趋严重。