电子行业:终端需求恢复拉动景气上行

国信证券

电子行业经过去年四季度到今年一季度的行业景气低谷，二季度以来由于新兴市场需求并未出现大幅减弱，加之两次库存回补，行业景气逐渐复苏。预计2010年随着欧美终端需求见底恢复，行业景气将继续上行。产能利用率持续提升加之终端需求恢复，将带来价格的提升，从而带动进入景气扩张阶段。另外，随着LED背光源成本的下降，其取代CCFL作为LCDTV背光源进入大规模替代期，渗透率迅速提升；触摸屏市场空间已经打开，将逐渐成为高端手机的标配；物联网作为国家战略，将成为信息革命的长期远景。

国信证券分析师王俊峰表示，2009-2011年电子行业盈利增长分别为12.4％、44.1％和27.11％，目前，行业平均2009年动态市盈率为42倍，2010年为29倍，通过RE模型测算，现有估值水平隐含了2009年预期ROE为16％。可见市场对于电子行业的复苏预期已经非常乐观。基于对行业“从复苏进入景气阶段”的判断，行业估值吸引力不高，维持对行业“中性”的投资评级，

汽车行业：受益政策拉动效益大幅好转

东北证券

根据中国汽车工业协会统计数据，11月，汽车销售133.77万辆，翘尾因素导致月度销量同比增长96.43％。环比增长9.08％，销量再创历史新高，符合我们的预期。其中，乘用车销售103.64万辆，同比增长98.23％，比上月增长9.50％。受国家政策拉动，1.6升及以下乘用车今年以来表现突出，1—11月累计销量对整个汽车市场的增长贡献度达到85％，多数品种出现一车难求的局面。近年来该类车型一直维持较低的增长水平，市场份额呈下降趋势，由于今年政策的拉动促使该类车型快速增长。此外行业经济效益继续大幅好转，从1—10月19家重点企业(集团)主要经济效益指标快报看，营业收入同比增长17.96％，增幅比1-9月提高3.20个百分点，利润总额同比增长49.65％，增幅比1-9月提高16.40个百分点。

东北证券分析师刘立喜认为，2009年车市的高增长实际上是释放了2008年被压抑的汽车消费需求，因此2010年汽车市场需求不应有大幅回落，预计仍会保持10-20％的增长，看多明年的汽车股行情，维持行业“优于大势”的评级。

建筑工程：景气度高位延续对外承包趋好

中信证券

城市轨道交通领域将是未来基建领域的最大增长点，按计划2015年前将新建地铁轻轨超过2000公里，总投资超过8000亿元。庞大的在手合同及持续增长的基建投资将确保基建建筑企业收入和利润的持续增长。目前，经济复苏致工业固定资产投资回暖从而拉动专业工业工程领域景气回升。在资源富集国和非洲地区水泥需求复苏带动下，海外水泥工程需求复苏明显，而美国等发达国家市场亦值得期待。而随着下游需求不断恢复，可以判断石化及化工行业投资增速已经见底，同时今年1—10月全国黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资2601亿元，同比增长3.8％，维持好转趋势，从而将拉动相关工业领域专业工业工程的市场需求。此外，基于中国建筑企业日益提升的技术实力、极短的施工工期和较低的人力成本，可以认为中国建筑企业称霸全球建筑市场的趋势将加速。

中信证券分析师潘建平给予行业“强大于市”投资评级。个股方面关注：中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国中冶、中材国际、金螳螂和精工钢构。

渤海证券

公司主业包括建筑施工、水泥制造、民爆、高速公路、金融、煤炭、水力发电七个板块，“三大主业”指的就是前三个。2009年新签建筑施工订单在400亿元以上，年底结转订单在800亿元以上，不缺订单。高速公路业务，目前公司已经在运行中的高速公路有两条，刚刚配股融资了些钱，打算在四川再弄一条，这些都是资源，前期投入很大，但是一旦投入运营，后面的现金流是非常可观的。金融业务，具体来说是指公司的投资业务，公司投资了很多券商的股权，持有8765.96万股的长江证券，持有233万股的华泰证券，参股国泰君安、华泰联合证券等公司，此外还持有涉及商业银行、铁路运营、化工、民爆等多个行业的公司股权，这些资产要么不断贡献收益，要么通过上市等手段带来惊人的投资回报，比如公司投资2个亿参股了武汉城市开发投资公司，而后者持有大量东湖高新的股权。

渤海证券分析师唐笑预计公司2009-2011年每股收益分别为0.58、0.77、1.02元，市盈率分别为18.8、14.1、10.7倍，给以其“买入”投资评级，目标价为15元。

中国玻纤：产销基本平衡静待价格启动

中信建投

公司控股的巨石集团拥有玻纤产能约90万吨，包括浙江桐乡、江西九江和四川成都三大玻纤生产基地。目前规模位居国内第一，世界第二。玻纤市场有向好趋势，公司目前产能利用率能达到90％以上，全年销量大约在60万吨，目前库存大约20万吨，正常库存大约7-8万吨，新增库存大约在12-13万吨，全年累计产能利用率大约在80％以上。此外，公司目前产销基本平衡，三季度有消化库存的趋势。公司销售下游以经销网络为主，目前经销商对产品价格仍存在不确定性，经销商囤货周期已经由之前的一年缩短到3个月的周期，现在手中存货很少或基本没有，可以预计如果市场一旦有涨价苗头的话，那么下游经销商会及时做出反应，加紧囤货，对公司库存快速吸收。

中信建投分析师田东红等预计公司2009-2011年每股收益分别为－0.06、0.53、1.10元。鉴于公司业绩弹性大，对产品价格波动非常敏感，如果价格大幅上涨的话，其业绩上涨的空间很大。给予其“买入”投资评级。

东华科技：新增订单平稳增长

海通证券

公司主营业务为化工、石油化工领域相关的工程咨询设计服务和工程承包服务，公司的设计业务平稳增长、总承包业务是其未来业务增长的主要动力。目前，公司的总承包业务模式采用国际通行的EPC工程总承包模式，这样的总承包业务模式的主要优点是能够保证工程质量、工程进度和公司具有较高的盈利能力。此外，2009年中期设计咨询业务的毛利率较上年同期增长6.11个百分点，主要原因是公司工程设计及咨询项目的单个合同额较大，且工程设计质量和项目管理水平有较大提升，项目成本控制和人力资源运用较为合理，致使设计咨询业务收入增长，进而提高了项目的盈利能力。另外，公司订单有望在2008年低迷后出现较快增长。随着“四万亿”投资的刺激及经济的回暖，企业的投资意向有所增强，特别是煤化工项目的投资有所增长，预计2009年公司新增订单能够达到25亿元左右。

海通证券分析师江孔亮预计公司2009—2011年每股收益分别为0.84、1.15、1.43元；

考虑FMTP项目具有完全自主知识产权，其主要指标处于世界领先水平，未来有望给公司带来重大的业务发展机会和潜在收益。给予其“增持”评级。

贵州茅台：上调出厂价格业绩增长确定

银河证券

公司目前发布公告称，鉴于产品原辅材料价格上涨、市场供求状况以及企业发展战略需要等因素，决定自2010年1月1日起适当上调贵州茅台酒出厂价格，平均上调幅度约为13％。白酒属于酒桌必需消费品，与宏观经济景气度相关度较高，未来随着宏观经济上升而将会呈现同向上升趋势。涨价效应可促“每股经营现金流／每股收益”与“预收款项／收入”再次引发关注。这两个指标反映出的逻辑有利于保障未来业绩稳定增长。此次贵州茅台酒平均上调幅度约为13％，普通53度茅台酒出厂价上调幅度约为14％，现金流入增量超过10亿元。此次提价有利于公司未来两年业绩平稳增长。公司2010年初提价后，可望提升经销商信心，因此有助于提高当年销售景气度，未来几年具体增速需要决定于宏观经济。

银河证券分析师董俊峰认为，鉴于预收账款的处理，公司未来若干年业绩增长确定，维持公司“谨慎推荐”评级。

中国中铁：低碳经济刺激铁路建设加速

申银万国

公司已经在房地产、矿产资源业务方面形成了一定的规模效应。在房地产业务方面，公司拥有土地储备接近1800万方，接近万科的一半，而2009年房地产业务收入将达50亿元左右，为公司未来的可持续发展提供了保障。我国铁路建设发展长期滞后于经济发展需求，在低碳经济时代，这一矛盾将更加突出：我国目前铁路营运里程数为8万公里，依照国家规划，12年新增营运里程4万公里。且在低碳经济时代，铁路运输方式由于其环保方面的优势将更加受到重视，因此，铁路投资规划仍有上调的可能。另外，2010年铁路施工毛利率将有所复苏：2009年，由于新开工项目多，完工比例未达20％的项目按照毛利率为0的审慎原则确认收入，拉低了工程承包业务的总体毛利率。2010年，这一情况将有所改善，加之前期进展缓慢的调差调概将有所加速，公司整体毛利率复苏的态势将较为明显。

申银万国分析师励雅敏等预计公司2009-2011年每股收益分别为0.32、0.39、0.45元，市盈率分别为21.2、17.6、15.2倍，维持其“增持”投资评级，目标价为9.5元。

武汉凡谷：业务全面开花海外市场可期

湘财证券

公司目前同华为的合作占营收一半左右份额，但其同诺西、爱立信、中兴的合作将渐入佳境，进入爬坡阶段，有望多面开花，成为公司未来主要看点。目前，国内需求或将放缓，海外增长仍待明年合适时机，同国际主系统设备商合作逐步进入收获阶段，建议静待确定性增长时机的到来。随着3G大规模建设进入新阶段，通信设备行业内部的增长速度已经出现分化，国内在移动通信领域的投资或将降低，而从海外来看，在经济复苏的预期下电信投资将企稳回升，有望发力同国际主系统设备制造商的合作，实现新一轮的快速增长。公司在成为爱立信全球合格供应商后，经过前一阶段产品试量供应，预计将会在2010年年内进入批量供应阶段；而同其他运营商的合作也有望进入更深入阶段。

湘财证券分析师吴友文等预计公司2009-2011年每股收益分别为0.66、0.80、0.91元，市盈率分别为29.3、24.1、21.4倍，给予其“增持”投资评级。