小议企业财务管理目标

杜银增

财务管理作为企业管理的组成部分,是关于创造财富的决策,企业生存、发展都离不开财务的筹资、投资以及对资金的运用管理。其实质是以价值形式对企业的生产经营全过程进行综合性的管理。财务管理作为企业管理的核心,其目标必须与企业的目标相一致。另一方面,财务管理目标是制定生产目标、销售目标等的基础和前提,从根本上反映企业的总目标。所以确立一个合理的财务管理目标对企业的长远发展有着重要的意义。

一、确定企业财务管理目标的意义

1.激励和约束作用。确定企业财务管理目标,调动组成企业的各经济利益主体的积极主动性,同时会对企业内部各经济利益主体的经济行为予以约束,使之符合要求和整体利益。

2.指导和评价作用。确定企业财务管理目标后,企业的一切财务管理行为和活动都以企业财务管理目标作为行动指南,促使企业不断降低资金成本和财务风险,提高投资报酬和资金使用效率。

3.桥梁作用。确定企业财务管理目标,是沟通财务管理理论与财务管理实践的桥梁,有利于财务管理理论更好地为实践服务。

二、企业财务管理目标选择

企业是以盈利为目的的组织,其出发点与归宿都是盈利。企业一旦成立,就会面临竞争,并始终处于生存和倒闭、发展和萎缩的矛盾中,企业必须生存下去才能有活力,只有不断发展才能求得生存。

1.利润最大化目标在现代市场经济的财务管理中具有新的特点和作用,但由于其固有的限制,使其在运用过程中出现了偏差。在微观经济学理论中,利润最大化通常作为企业的目标,对企业经营活动的分析也往往建立在这一前提之下。但利润最大化忽略了现实中财务管理者在决策时所面临的实际而又复杂的问题,尤其是利润最大化中未包括企业经常会遇到的两大问题:不确定性和时间价值。由于没有考虑利润与风险的配比,往往使企业财务管理者因盲目追求短期利润的最大化而导致长期利润很低甚至为负数。

2.随着证券业的蓬勃发展,企业价值最大化逐渐成为人们讨论的热点。企业价值是企业债券的价值和股票的价值之和。树立企业价值最大化目标的原因主要在于,它克服了利润最大化出现的与时间和风险脱节的问题,但它并没有取得人们所期望的辉煌成就,相反,还导致了比利润最大化目标更大的混乱。

3.企业价值最大化在我国当前还只能是一个理论公式和理想的发展目标,对企业财务管理的指导作用并不大。那么能否找到一种更优越的财务管理目标呢?笔者认为,企业经济附加值最大化是现代企业财务管理目标的最佳选择。

经济附加值(ecomonic vaylue added,简称EVA)是公司营运利润与资本成本的差值。它是企业在某个特定年份中营利抵偿资本机会成本的指标。用公式表示就是:(1)经济附加值=税后营业利润-资本成本总额=营业利润(即息税前利润)×(1-所得税率)-投资成本×加权平均资本成本(式中投资成本是企业经营过程中实际占用的资本额,包括营运流动资产,固定资产净值,未摊销的无形资产与递延资产等)。

(2)如果用EBIT表示营业利润,T表示所得税率,C表示投资成本Kw表示加权平均资本成本,则公式可表示为:EVA=EBIT.(1-T)-Kw.C。加权平均资本成本指公司股东和债权人对公司进行股权投资和债权投资的加权机会成本,是投资者基于对企业风险的判断而对公司业绩的最小期望值,可以说是投资者所期望达到的必要报酬率。因此,Kw.C是一项机会成本,所以EVA是一项经济利润非传统意义上的会计利润。

4.股东财富最大化是指企业通过财务上的合理经营,为股东带来最多的财富。股东财富最大化优点是目标易量化,易于考核。但是,其目标本身非常抽象,难以计量,且作为衡量企业价值的股票价值,除受企业财务状况的影响之外,还受许多其他因素的影响,如宏观经济形势、市场供求、人为炒作的影响等,其中许多因素都是企业无法控制的,企业价值最大化公式计算复杂,且大多使用估计,实际上使企业难以操作,实用性不强,难以准确确定企业的价值。股东财富最大化的明显缺陷是:股票价格受多种因素的影响,并非都是公司所能控制的。而把不可控因素引入理财目标是不合理的。我国的资本市场尤其是证券市场不发达,不适宜以“股东财富最大化”为财务管理目标。

5.可持续发展观和绿色财务管理目标。随着各国经济的快速发展,环境问题日益凸显,环境污染和生态破坏成为制约经济可持续发展的瓶颈,因此,各国纷纷采取行动,力图消除瓶颈。为此,财务管理也出现了可持续发展的绿色目标和以绿色经济增加率最大化的新的财务管理目标,使资本成本除包括原来意义上的债务成本和所有者权益成本外,还补充了所耗资源环境成本,有效地防止了企业盲目追求利润最大化的短期行为。

综上所述,关于企业财务管理的目标都有历史根源和科学成分,只是考虑的角度不同而已。而且由于企业的经营规模、组织形式、管理水平等各方面的差异,使各企业在选择财务管理目标时也存在差异,但其发展趋势必然是在使企业生存、发展、获利的基础上,实现整体社会、经济的可持续和谐发展。

财务管理是一项涉及面广、综合性和制约性都很强的系统工程,它以利润最大化为目标,通过价值形态对资金运作进行决策、计划和控制的综合性管理,是企业管理的核心。市场是复杂难以理解的,但是我们必须作出决策。为了让我们的决策更有目标,就需要调整我们的目标,使得管理者和员工都有明确的目的去追求价值,促使他们采用最有价值的战略,在竞争激烈的市场中有目标地前进。