智力资本与企业绩效的关系

曹　琼

摘要：本文首先就智力资本对经济发展的重要作用进行述评，据此以2008年29家上市公司为例，采用描述性统计和相关性分析的方法分析了智力资本与企业绩效的关系。结果表明：物质资本与企业绩效存在正相关关系，结构资本和人力资本对企业绩效也有正向的贡献。

关键词：智力资本企业绩效实证分析

随着知识经济时代的到来，知识作为一种新的生产要素对经济发展的贡献在不断提高，尤其是知识作为一种战略资源对企业的影响力也在不断增强。知识是构成企业核心竞争力的主要因素，是企业价值的驱动力，是企业取得长期竞争优势和获得持续利润及未来经济增长的关键所在。以知识为代表的智力资本是目前学术界研究较热的一个话题，包括对智力资本的概念、特征及构成要素等国内外学者都做了一些相关研究。

本文试图对2008年分属各行业的29家上市公司数据进行实证研究，分析样本公司的智力资本与企业绩效究竟存在一个怎样的关系，这将对智力资本在企业绩效贡献中的作用具有极大的理论和现实意义。

一、文献回顾

(一)国外对智力资本与企业绩效关系的相关研究

Nick Bontis就智力资本对企业绩效影响的测量模型进行了研究，提出可以用因子分析法和偏最小二乘法(PLS)等计量方法来测量智力资本，并设计了一个模型可以帮助企业管理者来更好地管理企业的智力资本。在此研究基础上，Nick Bontis还通过问卷调查，研究了马来西亚服务业与非服务业智力资本的组成部分即人力资本、结构资本、客户资本之间的相互关系，以及与企业绩效的关系，并得出以下结论：在各行业中人力资本是重要的。人力资本因为行业的不同而对结构资本的影响也是不同的。不论在哪个行业，客户资本对结构资本都有重要影响，并且结构资本的开发与企业绩效存在正相关关系。

Bornemann(1999)也认为，企业绩效和智力资本之间存在相关性。

(二)国内对智力资本与企业绩效关系的相关研究

傅传锐(2007)选取了2002—2004年我国信息技术业A股上市公司的294个样本，运用分位数回归的方法，得出人力资本和物质资本与企业绩效的代理变量资产净利率(ROA)之间均存在显著正相关关系，并且随着绩效的提高人力资本呈递增、而物质资本则呈减弱的趋势，结构资本表现出只在绩效最高的公司才有积极贡献。

万希(2006)通过采用VAIC模型对我国2003年度运营最佳公司进行实证分析。结果发现，物质资本与企业绩效之间存在显著的正相关关系，结构资本和人力资本对企业绩效也有正向贡献，在统计上不十分显著，并进行了相应的分析。

目前对智力资本与企业绩效关系的研究中，既有对某一个或2个行业进行的研究。也有对按绩效大小进行的研究。本文为了能使实证结果更具有普遍性，以2008年年报数据为依据，随机的抽取了29家公司为样本对智力资本与企业绩效的关系进行实证研究。

二、研究设计

(一)研究假设

一般认为，企业的智力资本主要是由人力资本、物质资本和结构资本三部分组成，其中物质资本是企业得以建立、运行所必需的基础资源，而结构资本是企业所拥有的一种组织能力，其价值在于把人力资源凝聚起来，使人力资源在实现企业战略目标的过程中得到有效利用，从而创造出更好的业绩。人力资本作为智力资本的核心，其能动性是使企业发生价值增值。根据以上分析，提出如下假设：1.物质资本与企业绩效成正相关：2.结构资本与企业绩效成正相关；3.人力资本与企业绩效成正相关。

(二)变量的选取与定义

目前对智力资本进行计量的方法有很多，其中智力增值系数VAIC(Value Added Intellectual Coeffi-cient)法就是其中的一种，它是由澳大利亚智力资本研究中心Ante Pulic提出，用来对智力资本进行计量。本论文采用此方法的原因是该方法具有指标计算简便，数据容易取得，可信度高等优点。该方法认为企业绩效取决于企业运用财务资本和智力资本的能力。它运用三个互相独立的变量构建智力资本计量基础，即物质资本效率(CEE)、人力资本效率(HCE)和结构资本效率(sCE)，其中VAIC是三个指标的合计值，具体公式如下：

VAICi=CEEi+HCEi+SCEi

其中，VAICi代表第i个企业的智力增值系数，CEEi代表第i个企业运用的物质资本的增值率，HCEi代表第i个企业的人力资本增值率，SCEi代表第i个企业的结构资本增值率。对于本文所选取的自变量、因变量及控制变量列表说明如下：

上表中其中CE代表净资产的账面价值；HC代表企业总工资费用；VA为企业的价值增值，结合我国企业财务报表披露的现实状况，为了能较准确地获得计算所需的数据，我们采用如下方法计算企业的增值VA：价值增值(VA)=税前利润+工资费用+利息费用

(三)样本数据

本文的所有数据都是手工摘录于2008年上市公司年度财务报告，并以2008年上海证券交易所和深圳证券交易所随机抽取的29家A股上市公司为样本，企业的行业分布较为分散。(其中这些企业中不包括ST公司和年度净利润为负的公司)，所有的股票价格均取自2008年12月31日的收盘价。

三、实证分析

在收集数据的基础上，运用SPSS 13.0对样本进行了统计分析，具体结果如下：

(一)描述性统计

上表列示了各因变量、自变量和控制变量的平均值和标准差。从表中可以发现，2008年样本公司的绩效比较良好。因为其获利能力的均值达到4％，对比样本公司的CEE、HCE和SCE的值的大小，可以发现样本公司2008年在增值方面人力资本比物质资本和结构资本更有效(每1元的人力资本为公司带来18.8552元的增值，每1元的物质资本为公司带来0.1235元的增值，而每1元的结构资本为公司带来0.8741元的增值)。

(二)相关性分析

从上表的分析结果可以发现，物质资本增值系数(CEE)与获利能力显著正相关(p＜0.01)，故支持了假设1。结构资本增值系数(SCE)与获利能力存在正相关(p=0.095)，故支持了假设2。而人力资本增值系数(HCE)与获利能力也是正相关(p=0.679)，故支持了假设3。另外，控制变量财务杠杆(LEV)与获利能力存在负相关(p=0.393)，流通股本的自然对数(CAP)与获利能力也存在负相关(p=0.681)。

四、相关结论及启示

通过本文研究发现物质资本增值率与企业的获利能力呈显著正相关，结构资本增值率和人力资本增值率对企业的获利能力也都有正向的影响，但不显著。本文只是对智力资本与企业绩效的关系做了初步的探讨，由于样本涉及的行业较为分散，而各行业又由于性质不同对智力资本的依赖程度也不尽相同，因此，这将可能会对实证结果产生一定的影响。至于智力资本对企业绩效的贡献有多大以及作用的方式如何等，还有待于进行更深入的研究。