论跨国并购在中国的发展

胡云飞

摘要:文章在一个理论框架下跨国公司在我国的发展表现进行检验,以600多家在我国内地有分支机构的香港公司为样本。采用的理论框架是自然选择方式,主要集中于环境因素的影响。通过实证分析得出的结论表明,自然选择对于跨国并购在我国的发展起着重要的作用。

关键词:跨国并购;环境;发展

一、引言

本文提出了这样的问题:是什么因素决定跨国并购机构的发展?这是一个管理者和者共同面对的难题。管理者面对的困难源于国外环境的巨大不确定性;而学者面对的困难源于分析框架的如何选择。

分析这个问题的理论框架很多,其中自然选择理论认为跨国并购的发展由环境因素决定,本文将基于这一理论进行实证研究。

二、模型的构建及分析

(一)模型假设

假设跨国公司分支机构运营的环境越有利,则其跨国并购的表现越好。从多个方面可知,环境的有利性受多种特性限制。可以把环境区分为经济环境和体制环境。在经济环境下对跨国并购的发展有影响的包括市场吸引力、竞争强度、环境的不可预测性和资源可用性。体制环境的突出方面则包括立法保护的充足性、官方的参与度、官方的随意性以及关系的重要性。一共为假设提供了8个解释变量以供检验。

(二)数据和方法

香港和我国内地的经济环境有明显区别,这是因为各自的立法、政策法规以及其他体制系统仍然有很大不同,此外,不同的经济发展水平意味着资源可用性、基础设施和市场效率的反差显著。因而从经济角度来看,香港和我国内地彼此相当于“外国”。

本文选取610家在内地有分支机构的香港公司作为样本,其中,制造业430家、服务业180家。24%的公司在香港和内地员工总数不到100人,14%员工人数为100-199人,36%的是中等规模的公司(有200-1000名员工)。剩下的26%是在两地的员工总数超过1000人的大公司。样本覆盖了香港各个行业的企业,大部分公司(60%)是香港本地所有和控制的非上市公司,有15%是外国公司在香港的分支,另外有13%是合资企业。

根据前面610家公司的数据,通过线性回归分析,得到表1。

三、结论

由表1数据可知,环境变量对跨国企业的表现有一定的作用,市场吸引力(0.24)和资源可用性(0.31)与发展表现是正相关的,而环境的不可预测性(-0.09)则与之负相关,竞争强度与之不相关。体制环境变量方面,立法保护的充足性(0.16)正相关,关系的重要性(-0.12)负相关,官方的参与度和官方的随意性不相关。

由上可知,自然选择确实对跨国公司在我国的并购起着一定的作用,但是我国特定的转型经济状况、政策法规不完善等,使得做出的结果不是很符合预期,该方面的研究还有待进一步发展。

参考文献:

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(作者单位:东南大学经济管理学院)