能力圈原则：不熟不买，不懂不做

郑月玲

巴菲特的所有投资活动都遵循能力圈原则，坚持只投资自己了解的企业和项目，也正是对能力圈原则的坚持，使巴菲特成功地避开了形形色色的投资陷阱。

精彩语录

“我只做我完全明白的事。”

“不同的人理解不同的行业。最重要的事情是知道你自己理解哪些行业，以及什么时候你的投资决策正好在你自己的能力圈内。”

“我们之所以取得目前的成就，是因为我们关心的是寻找那些我们可以跨越的一英尺障碍，而不是去拥有什么能飞越七英尺的能力。”

“很多事情做起来都会有利可图，但是，你必须坚持只做那些自己能力范围内的事情，我们没有任何办法击倒泰森。”

“对你的能力圈来说，最重要的不是能力圈的范围大小，而是你如何能够确定能力圈的边界所在。如果你知道了‘任何情况都不会驱使我做出在能力圈范围以外的投资决策。”

“我是一个非常现实的人，我知道自己能够做什么，而且我喜欢我的工作。也许成为一个职业棒球大联盟的球星非常不错，但这是不现实的。”

“对于大多数投资者而言，重要的不是他到底知道什么，而是他们是否真正明白自己到底不知道什么。”

“一定要在自己的理解力允许的范围内投资。”

“如果我们不能在自己有信心的范围内找到需要的，我们不会扩大范围。我们只会等待。”

“投资必须是理性的。如果你不能理解它，就不要做。”

“我们的工作就是专注于我们所了解的事情，这一点非常非常重要。”

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巴菲特为了追求资金的稳定增长，提出了著名的能力圈原则，其核心思想可概括为：不熟不买，不懂不做。意思就是不参与不熟悉、不了解的上市公司。只把自己的投资目标限定在自己能够理解的范围内。巴菲特多次忠告投资者：“一定要在自己的理解力允许的范围内投资。”

巴菲特之所以对《华盛顿邮报》感兴趣，一个重要的原因是他对报业有相当深刻的了解。巴菲特的祖父曾经拥有并且编辑《克明郡民主党报》，一份内布拉斯加州西点的周报，他的祖母在报社帮忙并在印刷厂做排字工作，他的父亲在内布拉斯加州大学念书的时候曾编辑《内布拉斯加人日报》，巴菲特则曾是《林肯日报》的营业主任。人们常说，如果巴菲特不从事商业，那他最有可能从事的就是新闻工作。

在对《华盛顿邮报》公司进行投资前，巴菲特对该公司进行了详细的分析和研究，直到他觉得自己已经真正熟悉了该行业和该公司后才决定投资。

从1973年开始，巴菲特向《华盛顿邮报》公司投资1000万美元，到1977年他的投资又增加了三倍，直到1993年的时候，巴菲特对该公司的投资已经达到了4.4亿美元。而《华盛顿邮报》公司给伯克希尔公司的回报则更高，这证明了巴菲特先前认为“一份强势报纸的经济实力是无与伦比的，也是世界上最强势的经济力量之一”的看法是符合实际的。”

在巴菲特购买《华盛顿邮报》公司的股份时，其股东权益回报率是15.7%，是稍高于斯坦普工业指数的平均股东权益的回报率。但到了1978年，《华盛顿邮报》公司股东权益回报率就增加了一倍，是当时斯坦普工业指数平均股东权益回报率的两倍，比一般报社高出约50%。

在此后的10年间，《华盛顿邮报》公司一直维持着它的领先地位；到1988年，它的股东权益回报率更是达到了36.3%。1990年，该公司将每年给股东的股息由1.84美元增加到4美元，增加了117%。这样，不管是卖出该股票或者继续持有该股票的投资者，都会由此获得丰厚的回报。

有关资料表明，从1973年到1992年，《华盛顿邮报》公司为其业主赚了17.55亿美元，从这些盈余中拨给股东2.99亿美元，然后保留14.56亿美元，转投资于公司本身。其市值也从当年的8000万美元，上涨倒27.1亿美元，市值上升了26.3亿美元。期间为股东保留的每1美元盈余，经转投资后其市值增值为168美元。

特别值得一提的是，正是对能力圈原则的坚持，使得巴菲特成功地避开了2000年前后的网络股泡沫等一系列的投资陷阱。2000年前后，全球都在炒网络科技，由于巴菲特设定不熟不做的理念，所以他管理的基金没有去投资网络科技类的上市公司，随后网络科技股泡沫破灭，很多投资者血本无归，巴菲特却毫发无损，仍保持较为稳健的收益。这都是不熟不做的投资理念的具体在投资操作中的生动体现。(《巴菲特投资语录》连载之一)